Аль арга нь аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийн талаар илүү найдвартай мэдээлэл өгөх болно. Эдийн засгийн ач холбогдолтой аж ахуйн нэгжүүдийн бодит үнэ цэнийг тодорхойлох үр дүнгийн "нарийвчлал" ба найдвартай байдлын талаар. компанийн өөрийн хөрөнгө нь тэнцүү байна
АВТОНОМ АШИГИЙН ТӨРИЙН БУС БОЛОВСРОЛЫН БАЙГУУЛЛАГА
ДЭЭД МЭРГЭЖЛИЙН БОЛОВСРОЛ
"ҮЙЛДВЭРИЙН ДЭЭД СУРГУУЛЬ"
Үл хөдлөх хөрөнгийн үнэлгээний хэлтэс
САХИЛГААНЫ ШАЛГАЛТЫН МАТЕРИАЛ
«БИЗНЕСИЙН ҮНЭЛГЭЭ, ПРОГДЫН ҮНЭ ЦЭНГИЙН МЕНЕЖМЕНТ»
Үл хөдлөх хөрөнгийн үнэлгээний хэлтэс,
Толгой хэлтэс ___________/А.А. Белан /
ЗӨВШӨӨРӨХ
Хуралдаанаар хянан хэлэлцээд баталлаа
Үл хөдлөх хөрөнгийн үнэлгээний хэлтэс,
эдийн засаг, санхүү,
201_ оны "_____" __________ №___ протокол.
БИЗНЕСИЙН ҮНЭЛГЭЭ, ҮНЭ ЦЭНГИЙН МЕНЕЖМЕНТИЙН ШАЛГАЛТЫН АСУУЛТ
1 Бизнес, аж ахуйн нэгж, пүүс, капиталыг үнэлгээний объект болгон.
2 Бизнес, аж ахуйн нэгж, пүүсүүдийн үнэлгээний объект болох онцлог шинж чанарууд.
3 Үнэлгээний субъектууд. Бизнесийн үнэлгээний хэрэгцээ, зорилго.
4 зардал. Үнэлгээнд тодорхойлсон үнэ цэнийн төрлүүд. Тооцоолсон үнэ цэнэд нөлөөлөх хүчин зүйлүүд.
5 Бизнесийн үнэлгээний зарчим.
6 Бизнесийн үнэлгээнд ашигласан арга, арга.
7 Мөнгөн гүйлгээний цаг хугацааны тооцоо. Мөнгөний нэгжийн үндсэн чиг үүрэг, тэдгээрийн эдийн засгийн утга.
8 Мөнгөний хөрөнгийн урьдчилсан үнэлгээ. Мөнгөний нэгжийн эргэлтийн үүрэг, тэдгээрийн эдийн засгийн утга.
9 Үнэлгээний явцад ашигласан мэдээллийн систем. Шаардлага, мэдээллийн зохион байгуулалт. Үнэлгээнд шаардагдах дотоод мэдээлэл, түүний үндсэн эх сурвалж.
10 Үнэлгээнд шаардлагатай гадаад мэдээлэл, түүний эх сурвалж.
11 Үнэлгээнд байгаа тайлангийн инфляцийн тохируулга. Зорилго, залруулах арга.
12 Үнэлгээний явцад санхүүгийн тайланг хэвийн болгох. Санхүүгийн баримт бичгийг хэвийн болгох зорилго, чиглэл.
13 Санхүүгийн тайлангийн өөрчлөлт.
14 Үнэлгээний үйл явц дахь харьцангуй үзүүлэлтүүдийн тооцоо. Үзүүлэлтийн үндсэн бүлгүүд.
15 Хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний орлогын аргыг ашиглан аж ахуйн нэгжийг (бизнесийг) үнэлэх орлогын аргын мөн чанар.
16 Мөнгөн гүйлгээ. мөнгөн гүйлгээний загварууд. Урьдчилан таамагласан хугацааны үргэлжлэх хугацааг тодорхойлох.
17 Нийт борлуулалтын орлогын эргэн тойронд хийсэн дүн шинжилгээ, таамаглал. Зардал, хөрөнгө оруулалтын дүн шинжилгээ, таамаглал.
18 Төлөвлөсөн хугацааны жил бүрийн мөнгөн гүйлгээний хэмжээг тооцох арга.
19 Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ. Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлох арга. Урьдчилан таамагласан хугацаанд ирээдүйн мөнгөн гүйлгээний одоогийн утгыг тооцоолох. Эцсийн нэмэлт өөрчлөлт оруулах.
20 Орлогын аргын ашгийг капиталжуулах аргын эдийн засгийн агуулга, түүнийг хэрэглэх үндсэн үе шатууд. Санхүүгийн тайлангийн шинжилгээ.
21 Капиталжуулалтын хувь хэмжээ, түүнийг тооцох загварууд.
22 Бизнесийн үнэлгээний харьцуулсан аргын ерөнхий шинж чанар, түүний үндсэн заалтууд. Бизнесийг харьцуулсан аргаар үнэлэх үндсэн аргууд.
23 Аж ахуйн нэгжийг сонгох үндсэн зарчим - компанийн бизнесийн үнэлгээний аналог - аналог арга (хөрөнгийн зах зээлийн арга). Харьцуулсан аргын санхүүгийн шинжилгээний онцлог шинж чанарууд.
24 Компанийн аналог аргыг (хөрөнгийн зах зээлийн арга) ашиглан бизнесийг үнэлэхдээ үнэ үржүүлэгчийн шинж чанар ба тооцоолол.
25 Гүйлгээний арга болон салбарын тусгай аргыг ашиглан бизнес (аж ахуйн нэгж)-ийн үнэлгээ.
26 Бизнесийн үнэлгээнд өртгийн аргын мөн чанар. Зардлын аргын үндсэн аргууд. Цэвэр хөрөнгийн үнийн аргыг ашиглан бизнес (аж ахуйн нэгж)-ийн үнэ цэнийг тооцоолох үе шатууд.
27 Орлогын аргыг ашиглан компанийн үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийн бодит үнийг тодорхойлох.
28 Харьцуулсан (зах зээлийн) аргыг ашиглан үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийн боломжийн үнийг тодорхойлох.
29 Өртгийн аргыг ашиглан үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийн боломжийн үнийг тодорхойлох.
30 Газрын зах зээлийн үнэ цэнийн үнэлгээ. Мөн чанар, арга.
31 Өртгийн аргыг ашиглан машин, тоног төхөөрөмжийн зах зээлийн үнэ цэнийг үнэлэх.
32 Машин, тоног төхөөрөмжийн зах зээлийн үнийг харьцуулсан (зах зээлийн) аргаар үнэлэх.
33 Орлогын аргыг ашиглан машин, тоног төхөөрөмжийн зах зээлийн үнийг үнэлэх.
34 Биет бус хөрөнгийн үнэлгээ, түүний бүлэг. Мөн чанар, онцлог.
35 Биет бус хөрөнгийн үнэлгээнд орлогын аргыг хэрэглэх.
36 Биет бус хөрөнгийн үнэлгээнд өртгийн аргыг хэрэглэх.
37 Санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын зах зээлийн үнэ цэнийн үнэлгээ: бонд, хувьцаа.
38 Бараа материал, хойшлогдсон зардал, авлага, мөнгөн хөрөнгийн үнэлгээ.
39 Аврах үнийн аргын хамрах хүрээ. Татан буулгах үнийн тооцооны үе шатууд.
40 Хяналттай болон хяналтгүй хувьцааны үнэлгээ.
41 ААН-үүдийн бизнесийн үнэлгээ, түүнд тавигдах шаардлагын тайлан.
ЗӨВШӨӨРӨХ
Хуралдаанаар хянан хэлэлцээд баталлаа
Үл хөдлөх хөрөнгийн үнэлгээний хэлтэс,
эдийн засаг, санхүү,
201_ оны "_____" __________ №___ протокол.
Толгой хэлтэс ___________ / A.A. Белан /
САХИЛГААН БИЗНЕСИЙН ҮНЭЛГЭЭ, КОМПАНИЙН ҮНЭ ЦЭНЭТИЙН МЕНЕЖМЕНТИЙН ХЯНАЛТЫН ХЯНАЛТЫН ТУРШИЛТ
1 сонголт
1. DCF аргаар зардлыг шинжлэхдээ дараахь зүйлийг анхаарч үзэх хэрэгтэй.
a) зардлын ангилал тус бүрийн инфляцийн хүлээлт;
б) өрсөлдөөнийг харгалзан салбарын хэтийн төлөв;
в) өнгөрсөн жилүүдийн харилцан хамаарал, чиг хандлага;
г) бүтээгдэхүүний үнийн хүлээгдэж буй өсөлт;
2. Үнэлгээний объектыг ижил төстэй өртөх хугацаанаас бага хугацаанд өмчлөх шаардлагатай бол үнэлгээний объектын өртөг нь:
а) солих зардал;
б) аврах үнэ цэнэ;
в) дансны үнэ;
г) хөрөнгө оруулалтын зардал;
д) устгах зардал.
3. Аж ахуйн нэгжийн хэмжээ эрсдэлийн түвшинд нөлөөлдөг үү?
4. Үнэлгээчин нь дараах зарчмыг удирдлага болгон үнэлгээний тайланд объектын үнэлгээ хийсэн огноог зааж өгнө.
а) дагаж мөрдөх;
б) хэрэглээний;
в) ахиу бүтээмж;
г) үнэ цэнийн өөрчлөлт.
5. "Санал болгож буй худалдах" арга нь дараахь зүйлээс гаралтай. таамаглал:
а) үлдэгдэл хугацаанд элэгдэл ба хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт тэнцүү байна;
б) үлдэгдэл хугацаанд урт хугацааны тогтвортой өсөлтийн хурдыг хадгалах;
в) аж ахуйн нэгжийн өмчлөгч өөрчлөгдөөгүй;
6. Аж ахуйн нэгж саяхан бий болсон, томоохон хэмжээний биет хөрөнгөтэй бол аль арга нь илүү найдвартай мэдээлэл өгөх вэ?
a) аврах үнийн арга;
в) орлогыг капиталжуулах арга.
7. Хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний арга нь өргүй мөнгөн гүйлгээг ашигладаг бол хөрөнгө оруулалтын шинжилгээ нь:
a) хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт;
б) цэвэр эргэлтийн хөрөнгө;
в) урт хугацаат өрийн үлдэгдлийн өөрчлөлт;
8. Хөрөнгийн зах зээлийн арга нь юунд суурилдаг вэ?
a) үнэлгээнд хамрагдаж байна цөөнхийн хувьцааүе тэнгийн компаниудын хувьцаа
б) аналог компаниудын хяналтын багцын үнэлгээний тухай;
в) компанийн ирээдүйн орлогын талаар.
9. Аж ахуйн нэгжийн үлдэгдэл өртгийг тооцохдоо дараах аргуудын алийг нь ашигладаг вэ?
а) Гордон загвар;
б) "худалдах таамаг" арга;
в) цэвэр хөрөнгийн үнэ цэнээр;
10. Өргүй мөнгөн гүйлгээний хувьд хөнгөлөлтийн хэмжээг дараах байдлаар тооцно.
а) хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгөөр;
б) хуримтлагдсан барилгын арга;
в) хөрөнгийн үнэлгээний загварыг ашиглах;
11. Хязгааргүй хугацаанд орлогын тогтвортой түвшинд байгаа тохиолдолд капиталжуулалтын харьцаа нь хөнгөлөлтийн хувьтай тэнцүү байна гэсэн мэдэгдэл үнэн үү?
12. Аж ахуйн нэгжийн өсөлтийн хурд дунд зэрэг, урьдчилан таамаглах боломжтой үед дараахь зүйлийг хэрэглэнэ.
a) хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний арга;
б) орлогыг капиталжуулах арга;
в) цэвэр хөрөнгийн арга.
13. Хяналтгүй гадасны үнэ цэнийг ямар аргаар тодорхойлж болох вэ?
а) гүйлгээ хийх арга;
б) цэвэр хөрөнгийн үнийн арга;
в) хөрөнгийн зах зээлийн арга.
14. Аж ахуйн нэгжийг үнэлэх явцад тайлагналыг өөрчлөх нь зайлшгүй шаардлагатай.
AT шүүхийн практикхоёр өөр өөр хандлагахязгаарлагдмал хариуцлагатай компанийн гишүүнд ногдох хувьцааны үнийг тогтоох. Урлагийн 2-р хэсгийг хэрэглэх үед эдгээр аргууд нь ялангуяа тод харагдаж байна. "Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанийн тухай" Холбооны хуулийн 26-р зүйлд заасны дагуу оролцогч компаниас гарсан тохиолдолд тухайн компанийн санхүүгийн тайлангийн үндсэн дээр тодорхойлсон хувьцааны бодит үнийг оролцогчид төлөх үүрэгтэй. компаниас гарах тухай өргөдөл гаргасан жилийн хувьд.
Дүүргийн арбитрын шүүхийн хэд хэдэн шийдвэрт оролцогч компаниас татгалзсантай холбоотой хөрөнгийн хэмжээг зөвхөн нягтлан бодох бүртгэлийн мэдээллээр тодорхойлох ёстой гэж заасан байдаг (A74-1594 / 03-р тохиолдолд Зүүн Сибирийн дүүргийн Холбооны Арбитрын шүүхийн шийдвэр). K1-F02-584 / 04 -С2, Баруун Сибирийн дүүргийн Холбооны Арбитрын шүүх N Ф04 / 14-2239 / A27-2003, Баруун хойд дүүргийн Холбооны Арбитрын шүүх N А26-5712 / 02-13. , Уралын дүүргийн Холбооны Арбитрын шүүх N F09 -1115/04-GK болон F09-40/04-GK, Төв дүүргийн Холбооны Арбитрын шүүх N A54-2921/02-C9-C8-C17). Энэ аргыг хувьцааны үнэ цэнийг тодорхойлох "нягтлан бодох бүртгэлийн" арга гэж нэрлэж болно.
Баруун Сибирийн дүүргийн Холбооны Арбитрын шүүхийн N Ф04-7802 / 2004 (6012-А03-13, Хойд Кавказын Холбооны Арбитрын шүүх N А32-10056 / хэргүүдийн) шийдвэрт өөр хандлагыг тусгасан болно. 2003-17 / 207 ба А53-15243 /02-C4-11). Шүүхүүд эдгээр шүүхийн актуудыг батлахдаа компанийн нягтлан бодох бүртгэлийн мэдээллийн найдвартай байдлыг шалгах, үндсэн хөрөнгийг заавал дахин үнэлэх шаардлагыг дагаж мөрдөх, хөрөнгийн зах зээлийн үнийг харгалзан үзэх шаардлагатай (танилцуулахад хялбар болгох үүднээс бид утсаар ярих болно) энэ хандлага "зах зээл").
ОХУ-ын Дээд шүүхийн болон Дээд арбитрын шүүхийн бүгд хурлын шийдвэрийн 16 дахь хэсэгт заасны дагуу Оросын Холбооны Улс 1999 оны 12-р сарын 9-ний өдрийн N 90/14 "Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компаниудын тухай" Холбооны хуулийг хэрэглэх зарим асуудлын тухай", хэрэв оролцогч нь компанийн тодорхойлсон хувьцааны бодит үнийн дүнтэй санал нийлэхгүй байвал шүүх шалгана. Иргэний хэрэг шүүхэд хянан шийдвэрлэх тухай болон арбитрын байцаан шийтгэх хууль тогтоомжид заасан талуудын гаргасан нотлох баримтын үндсэн дээр түүний аргументуудын үндэслэл, түүнчлэн тухайн хэрэгт хийсэн шалгалтын дүгнэлтийг үндэслэн компанийн эсэргүүцсэн байдал. Шүүхийн дээд шатны байгууллагууд ч гэсэн "зах зээлийн хандлага"-аас эхэлдэг.
Энэ нь анх харахад хуулийн заалттай нийцэхгүй байгаа ч энэ нь хуульд нийцэж байгаа гэж бид үзэж байна (дээрх хуулийн 26 дугаар зүйл).
Урлагийн ачаар. 94 Иргэний хуульОХУ-ын, оролцогч нь хязгаарлагдмал хариуцлагатай компаниас гарах үед оролцогчид компанийн дүрмийн санд эзлэх хувьтай тэнцэх хөрөнгийн тодорхой хэсгийг заасан журмаар, хугацаанд нь төлөх ёстой. Учир нь хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанийн тухай хууль болон компанийн үүсгэн байгуулах баримт бичиг.
Иймээс тэтгэвэрт гарсан оролцогчид төлөх хөрөнгийн хэмжээг тодорхойлохдоо эхлээд компанийн өмчийн үнэ цэнийг (мэдээжийн хэрэг, компанийн өрийг эд хөрөнгийн нийт үнийн дүнгээс хасч тооцох ёстой), дараа нь тухайн компанийн өмч хөрөнгийн үнийг тогтооно. оролцогчоос хамаарах үнэ цэнэ. Эд хөрөнгийн үнэ цэнийг түүний бодитой гэж ойлгодог зах зээлийн үнэ, Дүрэмд эдгээрийн хувьд өөр төрлийн үнэ цэнийг ашиглахыг заагаагүй бөгөөд бусад төрлийн үнэ цэнийг (баланс, үлдэгдэл, нэрлэсэн гэх мэт) ашиглахаар төлөвлөж буй бүх тохиолдолд хууль тогтоомжид тусгайлан заасан байдаг. энэ.
Тиймээс, гарч буй оролцогчийн хувьцааны үнэ болон компанийн өмч хөрөнгийн үнэ цэнийг нэг ангиллын үнээр - зах зээлийн үнээр тодорхойлдог.
Дашрамд хэлэхэд, Урлаг. "Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанийн тухай" Холбооны хуулийн 26-р зүйлд бодит үнэ цэнийг ашиглахыг зааж өгсөн нь "зах зээлийн хандлага" -ыг ашиглахыг үгүйсгэхгүй. Ер нь энэ өгүүлэлд үг хэлээгүй бол зах зээлийн үнэ нь тухайн хөрөнгийн бодит үнэ цэнэ биш, бодит үнэ нь зах зээлийнх гэдгийг батлах гэж оролдох нь юу л бол. Эдгээр ойлголтууд нь адилхан бөгөөд ийм төлөөлөл нь зөвхөн эдийн засагт төдийгүй хууль тогтоомжид ч байдаг.
Урлагт тайлбар хийх. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 1105, энэ нь мөн бодит үнэ цэнийг илэрхийлдэг, A.L. Маковский (код боловсруулагчдын нэг) "худалдан авах үед" тодорхойлсон буцаан олгох эд хөрөнгийн үнэ цэнэ нь "хүчин төгөлдөр" байх ёстой" (1105 дугаар зүйлийн 1 дэх хэсэг). Энэ нь үндэслэлгүйгээр баяжсан худалдан авагч түүнийг хүлээн авах үед нээлттэй зах зээлийн арилжаагаар худалдаж авах боломжтой холбогдох үл хөдлөх хөрөнгийн үнэ цэнийг илэрхийлнэ." *(1) .
Урлагийн дагуу. Холбооны хуулийн 7 "тухай үнэлгээний үйл ажиллагаа"(Өгүүллийн гарчиг нь "Үнэлгээний объектын зах зээлийн үнийг тогтоох тухай таамаглал") хэрэв аливаа үнэлгээний объектыг заавал үнэлэх шаардлагыг агуулсан зохицуулалтын эрх зүйн акт, эсвэл объектын үнэлгээний гэрээнд заасан бол. Үнэлгээний объектын үнийн тодорхой төрлийг заагаагүй тохиолдолд энэ объектын зах зээлийн үнийг тогтоохдоо энэхүү Холбооны хуульд заагаагүй нэр томъёог норматив эрх зүйн актад ашигласан тохиолдолд дээрх дүрмийг баримтална. буюу "бодит үнэ цэнэ", "боломжийн үнэ цэнэ", "дүйц өртөг", "бодит үнэ цэнэ" болон бусад нэр томъёог багтаасан үнэлгээний объектын үнийн төрлийг тодорхойлсон үнэлгээний стандартууд.Иймээс энэ хууль "бодит" ба "зах зээлийн" үнэ цэнийн ойлголтууд давхцаж байгаа тул байгууллага нь жилийн эцсийн зах зээлийн үнийг тодорхойлох үүрэгтэй.
Мэдээж энэ хуулиар зөвхөн үнэлгээний үйл ажиллагаатай холбоотой харилцааг зохицуулна. Гэсэн хэдий ч үнэлгээ хийхдээ бодит үнэ нь зах зээлийн үнэтэй тохирч байх ёстой, бусад тохиолдолд тохирохгүй байх ёстой гэсэн аргументуудыг олоход хэцүү байдаг. Урлагийн тайлбарыг хэрэглэхэд ямар ч тодорхой саад бэрхшээл байхгүй нь эргэлзээгүй. "Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанийн тухай" Холбооны хуулийн 26-р зүйлд "бодит" ба "зах зээлийн" үнэ цэнийн ойлголтуудын давхцлын талаархи дүгнэлт (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 6-р зүйл).
Урлагийн дагуу мөн гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 94-т хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанийн тухай хууль нь зөвхөн хувьцааны үнийг төлөх журам, арга, нөхцөлийг тодорхойлдог боловч түүний хэмжээг тодорхойлдоггүй. Бусад хуульд заасан иргэний хууль тогтоомжийн хэм хэмжээ нь энэ хуульд нийцсэн байх ёстой (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 3 дугаар зүйлийн 2 дахь хэсэг). Тиймээс, хэрэв бид аж ахуйн нэгжийн тухай хуульд ОХУ-ын Иргэний хуулиас өөр төлбөрийн хэмжээг тогтоосон гэж үзвэл, өөрөөр хэлбэл. кодыг хэрэглэх ёстой, өөрөөр хэлбэл эдгээр хэмжээг балансын мэдээллээр биш харин зах зээлийн үнэд үндэслэн тодорхойлох ёстой.
Бидний үзэж байгаагаар хууль, хууль хоёрт зөрчилдөөн байхгүй, ядаж л дорвитой зүйл байхгүй. Бодит үнэ цэнийг тогтоох дарааллыг анхаарч үзвэл энэ нь тодорхой болно.
Урлагийн ачаар. "Нягтлан бодох бүртгэлийн тухай" Холбооны хуулийн 1-д зааснаар бүх байгууллагууд өөрсдийн өмч хөрөнгийн байдлын талаар бүрэн, найдвартай мэдээлэл бүрдүүлэх ёстой. Энэхүү хуулийн 12 дугаар зүйлд байгууллага нь нягтлан бодох бүртгэлийн мэдээлэл, санхүүгийн тайлангийн найдвартай байдлыг хангахын тулд эд хөрөнгө, өр төлбөрийн тооллого хийж, тэдгээрийн байгаа байдал, нөхцөл, үнэлгээг шалгаж, баримтжуулж байх ёстой гэж заасан. Бараа материал, ялангуяа жилийн санхүүгийн тайланг гаргахаас өмнө заавал байх ёстой.
Зөвхөн тухайн үл хөдлөх хөрөнгийн үнэ цэнийг, өөрөөр хэлбэл зах зээлийн үнэ цэнийг тусгасан мэдээллийг л үл хөдлөх хөрөнгийн байдлын талаарх найдвартай мэдээлэл гэж хүлээн зөвшөөрөх нь ойлгомжтой.
Үүнийг хууль тогтоомжид ч тусгасан байдаг. Тиймээс, ОХУ-ын Сангийн яамны 2003 оны 10-р сарын 13-ны өдрийн N 91n "Үндсэн хөрөнгийн нягтлан бодох бүртгэлийн удирдамжийг батлах тухай" тушаалын 41-р зүйлд: "Үндсэн хөрөнгийн дахин үнэлгээг дараахь зорилгоор хийдэг. объектын үндсэн хөрөнгийн анхны өртгийг тэдгээрийн зах зээлийн үнэ болон дахин үнэлгээ хийсэн өдрийн нөхөн үйлдвэрлэлийн нөхцөлтэй нийцүүлэх замаар үндсэн хөрөнгийн бодит үнийг тодорхойлох.
Тиймээс, хөрөнгийн бодит үнэ цэнийг тодорхойлоход ашигладаг жилийн санхүүгийн тайланг гаргахдаа компани нь бараа материалд үндэслэн тайлан баланс гаргах ёстой бөгөөд энэ нь эргээд зах зээлийн үнэд үндэслэсэн байх ёстой.
Бусад хэлбэрийн байгууллагад оролцогчдод төлөх төлбөрийн хэмжээг тодорхойлох асуудал хэрхэн шийдэгдэж байгаад анхаарлаа хандуулах нь зүйтэй. Хууль тогтоомж нь хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанитай адил дүрмийг бусад хэлбэрийн байгууллага, ялангуяа ерөнхий нөхөрлөлтэй холбоотой тогтоосон байдаг (Дүрмийн 78-р зүйл). үйлдвэрлэлийн хоршоо(Дүрмийн 111-р зүйл, "Хөдөө аж ахуйн хамтын ажиллагааны тухай" Холбооны хуулийн 18-р зүйл).
Тусгай дүрэм үйлчилнэ хувьцаат компаниуд. Хууль тогтоомжид хувьцаат компаниас гарах боломжийг заагаагүй боловч компанийн гишүүнд хувьцаа төлөхтэй төстэй институци - хувьцаа эзэмшигчдийн хүсэлтээр хувьцааг эргүүлэн авах (Холбооны хуулийн 75-р зүйл) "Хувьцаат компанийн тухай" хууль).
Хувьцаатны хууль тогтоомж нь "зах зээлийн арга"-ыг хэрэгжүүлэх зайлшгүй шаардлагатайг тодорхой зааж өгсөн. Тиймээс, Урлагийн 3 дахь хэсэгт. Энэ хуулийн 75-д: "Компанийн хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах нь компанийн төлөөлөн удирдах зөвлөл (хяналтын зөвлөл)-аас тогтоосон үнээр, гэхдээ зах зээлийн үнээс багагүй үнээр хийгддэг бөгөөд үүнийг хараат бус байгууллага тогтооно. хувьцааг үнэлэх, эргүүлэн авахыг шаардах эрх үүсэхэд хүргэсэн компанийн үйл ажиллагааны үр дүнд түүний өөрчлөлтийг харгалзахгүйгээр үнэлгээчин." Урлагийн дагуу. Хуулийн 77-д зааснаар компанийн гаргасан үнэт цаасыг эргүүлэн худалдаж авах үнийг компанийн төлөөлөн удирдах зөвлөл (хяналтын зөвлөл)-ийн шийдвэрээр тогтоосон тохиолдолд зах зээлийн үнээс нь хамааруулан тогтоох ёстой.
"Зах зээлийн хандлага" -аас хазайх нь оролцогчдын тэгш байдлын зарчим, шударга ёс, сайн санааны шаардлагуудтай зөрчилдөж байгааг тэмдэглэх нь зүйтэй (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 1, 6-р зүйл). Хувьцааны үнийг компанийн хөрөнгийн зах зээлийн үнээс эрс ялгаатай балансын үнэд үндэслэн тооцохдоо татан буугдаж буй оролцогчид компани татан буугдсан тохиолдолд хувьцаа нь үлдсэн оролцогчидтой тэгш бус байр суурь эзэлдэг. нягтлан бодох бүртгэлийн мэдээллээс үл хамааран зах зээлийн үнээр үл хөдлөх хөрөнгийн борлуулалтаас хүлээн авсан компанийн хөрөнгийн үнэ цэнэтэй пропорциональ байна.
Тэтгэвэрт гарсан оролцогчид төлсөн хувьцааны үнийг хөрөнгийн зах зээлийн үнийг харгалзахгүйгээр тодорхойлох нь тухайн компанийн тэтгэвэрт гарсан оролцогчдын төдийгүй компанийн өөрийн ашиг сонирхлыг урвуулан ашиглах, зөрчих үндэслэлийг бий болгодог. үл хөдлөх хөрөнгийн үнэ цэнэ хэт өндөр үнэлэгдсэн бол компани тэтгэвэрт гарсан оролцогчид төлөх ёстой хугацаанаас нь илүү төлбөр төлөх шаардлагатай болно. Тиймээс, балансаар тодорхойлсон үнийг зах зээлийн үнээс хоёр дахин нэмэгдүүлсэн тохиолдолд дүрмийн сангийн 50 хувийг эзэмшиж байгаа оролцогчид компанийн нийт хөрөнгийн зах зээлийн үнийг төлөх ёстой. Энэ тохиолдолд компани нь дүрмийн сангийн дөнгөж 50 хувийг эзэмшдэг оролцогчийн төлбөрийг төлөхийн тулд бүх эд хөрөнгөө зарахаас өөр аргагүйд хүрч, бусад оролцогчид юу ч үгүй үлдэх болно.
Шүүхийн практикт "нягтлан бодох бүртгэлийн" аргыг ашиглах нь ихэвчлэн компани болон компанийг орхиж буй оролцогчдын (түүнд үлдсэн оролцогчид) ашиг сонирхлын тэнцвэрийг зөрчиж байгааг харуулж байна. Үүнийг бизнес эрхлэлтийг дэмжих шаардлагатай гэж үзэж болно. Энэ үндэслэл нь бүрэн зөв биш юм. Өөрийгөө мөнгөө хаана байршуулах талаар бодож байгаа хүн гэж төсөөлөөд үз дээ. Та мөнгөө орхихдоо тухайн байгууллага таны сангаас олохоос хамаагүй бага мөнгө буцааж авах боломжтой гэдгийг мэдсээр байж аль нэг байгууллагад шилжүүлж зүрхлэх үү? Нэмж дурдахад, та буцаан олголтыг авахын тулд дор хаяж зургаан сар, бүр нэг сар хагасыг хүлээх хэрэгтэй болно (хэрэв та 2006 оны 1-р сарын 1-нд татан авах хүсэлт гаргасан бол танд төлөх ёстой хувьцааны төлбөр 2007 оны 6-р сарын 31 хүртэл хойшлогдсон). Мөн 2007 оны 1-р сарын 1-ээс 2007 оны 6-р сарын 31-ний өдрийг хүртэлх хугацаанд танд төлөх ёстой мөнгийг ашигласны төлбөр авахгүй гэдгийг санаарай. Та өртэй хүнийхээ шударга байдалд найдах ёсгүй гэдгийг санах нь зүйтэй. Компанийн дарга болон бусад сонирхогч талуудын хүчин чармайлтын үр дүнд хөрөнгийн бодит үнэ цэнийг тодорхойлох өдөр гэхэд цэвэр хөрөнгийн хэмжээ тэг рүү аль болох ойртсон байх магадлалтай. Нэмж дурдахад, та өргөдөл гаргасан мөчөөс эхлэн компанийн гишүүний эрхээ алдах бөгөөд ингэснээр компанийн үйл ажиллагаанд хамгийн бага хяналт тавих боломжтой болно. Хэрэв та альтруист биш бол таны нүдэн дээр хязгаарлагдмал хариуцлагатай компани хөрөнгө оруулалтын сонирхол татахуйц өчүүхэн ч гэсэн бидний асуултын хариулт тодорхой байх шиг байна. Уучлаарай, нэг үл хамаарах зүйл байна. Хэрэв та нийгмийн удирдагч бол түүний сэтгэл татам байдал огцом өсдөг.
Татаж авах өргөдөл гаргахаас татгалзсан оролцогчид төлөх хөрөнгийн хэмжээг тогтоох хүртэлх хугацаанд эрх зүйн харилцаа “тасарсан” нь бас утгагүй санагдаж байна. Өргөдөл гаргаснаас хойш компанийн гишүүний эрх дуусгавар болох боловч төлбөрийн хэмжээг тогтоогоогүй тул хувьцааны үнийг төлөх мөнгөн үүрэг үүсэх талаар ярих нь эрт байна. Мөнгөний үүргийн хэмжээг тодорхойлох нь хариуцагчаас шалтгаалдаг (тэр нь "буруу" нягтлан бодох бүртгэл, компанийн эзэмшилд байгаа эд хөрөнгөө эргүүлэн татах замаар өрийн хэмжээнд нөлөөлж болно) инээдтэй зүйл биш юм. Худалдан авагч нь худалдаж авсан зүйлийн үнэ цэнийг тодорхойлдог гэж төсөөлж болох уу? Бараг. Гэхдээ тэтгэвэрт гарсан оролцогч ба нийгмийн хоорондын харилцаанд зарим шалтгааны улмаас үүнийг хэвийн гэж үздэг.
Бидний харж байгаагаар "зах зээлийн арга" -ыг хэрэглэсэн ч гэсэн орхиж буй оролцогчийн эрх, ашиг сонирхлыг дагаж мөрдөх баталгаа болохгүй. Цэвэр хөрөнгийг багасгах "өндөр технологи" нь компанийг орхисон оролцогчийг "ямар ч юм" орхих боломжийг олгодог. Оролцогч компаниас гарах "эрсдэл"-ийг бууруулах ийм өөрчлөлтийг хууль тогтоомжид оруулах шаардлагатай мэт. Эдгээр өөрчлөлтүүд нь гарч буй оролцогчдын компанийн үйл ажиллагаанд тодорхой хяналт тавих, эсвэл хувьцааны үнийг бүрэн төлөх хүртэл оролцогчийн эрхийг хадгалах, эсвэл хувьцааны үнийг тодорхойлохтой холбоотой байж болно. сүүлчийн (татан авах өргөдөл гаргахаас өмнө) тайлан балансын өдрийн байдлаар оролцогчийн эзлэх хувь.
Бидний бодлоор оролцогчийн эрхийг дуусгавар болгосноор мөнгөн үүрэг үүсэх ёстой бөгөөд уг хөрөнгийг ашиглах хугацаандаа компани нь банкны хүүнд тохирсон хүү төлөх ёстой.
Нийгмийн ашиг сонирхлын үүднээс хэсэгчилсэн төлбөрийг тогтоож, төлбөрийн хэмжээнд тодорхой хязгаарлалт тогтоож болно. Тиймээс, компани тэтгэвэрт гарсан оролцогчидтой тооцоо хийхээр илгээдэг гэж үзэж болно бэлэн мөнгөцэвэр ашгийн хэмжээгээр боловч тухайн хувьцааны өртгийг тодорхой хугацаанд бүрэн төлөх үүрэгтэй.
Ю.В. Ширвис, Хойд Кавказын дүүргийн Холбооны Арбитрын шүүхийн шүүхийн дарга
─────────────────────────────────────────────────────────────────────────
худалдан авах, ашиглах, зарах. Гүйлгээний аргыг ашиглахдаа хяналтын багцын түвшинд байгаа аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийг олж авдаг, учир нь энэ арга нь ижил төстэй компаниудын хяналтын багцыг худалдаж авах үнийн дүн шинжилгээнд үндэслэдэг.Хяналтгүй (цөөнхийн) хувьцааны үнэ цэнийг хөрөнгийн зах зээлийн аргыг ашиглан тодорхойлно Энэ арга нь дэлхийн хөрөнгийн зах зээл дээрх хувьцааны үнийн талаархи мэдээлэлд суурилдаг.
Харьцуулсан арга нь гурван зүйл дээр суурилдаг.
Хөрөнгийн зах зээлийн арга нь ижил төстэй пүүсүүдийн хувьцааны зах зээлийн үнийг ашиглахад суурилдаг.
Аж ахуйн нэгж саяхан бий болсон бөгөөд ихээхэн хэмжээний биет хөрөнгөтэй бол аль арга нь илүү найдвартай мэдээлэл өгөх вэ?
хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг гэж2. хуримтлагдсан барилгын аргаар
3. хөрөнгийн үнэлгээний загварыг ашиглан
171. Аж ахуйн нэгжийн өсөлтийн хурд дунд зэрэг, урьдчилан таамаглах боломжтой бол дараахь зүйлийг хэрэглэнэ.
1. хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний арга
2. орлогын капиталжуулалт
3. цэвэр хөрөнгийн арга
172. Хяналтгүй гадасны үнэ цэнийг тодорхойлоход ашиглаж болох вэ?
Хөрөнгийн зах зээлийн арга нь
Фрактал зах зээлийн шинжилгээний өвөг эцэг нь Бенуа Манделброт бөгөөд энэ онолыг өөрийн номондоо тайлбарласан бөгөөд Ричард Л. Хадсон (Ун) дуулгавартай зах зээлүүд: ... ... ВикипедиаҮЙЛДВЭРИЙН ҮНЭЛГЭЭ - (БИЗНЕС) (Англи бизнесийн (корпорацийн) үнэлгээ) - янз бүрийн аж ахуйн нэгж, бизнесийн төрлүүдийн үнэ цэнийг тодорхойлоход шаардлагатай өгөгдлийг системтэйгээр цуглуулах, дүн шинжилгээ хийх мэргэжилтнүүдийн үйл ажиллагаа (ямар ч төрлийн үйл ажиллагаа эсвэл хувьцааны оролцоо. ... ... Санхүү, зээлийн нэвтэрхий толь бичиг
САНХҮҮГИЙН БАЙГУУЛЛАГЫН ҮНЭЛГЭЭ - (eng.
Хөрөнгийн зах зээлийн арга нь цөөнхийн хувьцааны үнэлгээнд суурилдаг
Үнэт цаасны бүх эрх зөвхөн эзэмшигчид хамаарна. Хувилбарыг цахим эсвэл цаасан хэлбэрээр хийдэг. Үнэт цаас гаргасан компани нь хэн, хэдэн төгрөгийн хувьцаа эзэмшиж байгааг мэдэхгүй байж болно. Өмчлөлийг тусад нь шилжүүлэх шаардлагагүй.2. Хувьцаат компаниудад гаргах хэлбэрээр:
- байршуулсан хувьцаа нь хувьцаа эзэмшигчдийн дунд аль хэдийн байршуулсан үнэт цаас юм.
Компанийн үнэлгээ нь аж ахуйн нэгж эсвэл түүний хувьцааны томоохон хэсгийг худалдаж авах, хөрөнгө оруулагчдыг татах, удирдлагын чанарт дүн шинжилгээ хийх, зээл авах зэрэг янз бүрийн нөхцөлд шаардлагатай байдаг. Эдийн засгийн уран зохиолд компанийн үнэ цэнийг үнэлэх одоо байгаа аргуудыг нарийвчлан тодорхойлсон боловч практик хэрэглээнд сөрөг үр дагаварт хүргэдэг ноцтой алдаанууд ихэвчлэн гардаг. Энэ нийтлэлд бид компанийн үнэ цэнийг тооцоолоход гардаг хамгийн нийтлэг алдаа, тэдгээрийг багасгах арга замыг авч үзэх болно.
Үнэлгээний арга барилын буруу сонголт
Дэлхийн практикт компанийн үнэ цэнийг тодорхойлох гурван үндсэн арга байдаг: ашигтай, харьцуулсан, өртөг өндөртэй. Тэд тус бүр нь бизнесийн үнэ цэнийг бий болгох өөр өөр үзэл бодолд тулгуурладаг. Эдгээр аргын үр дүнг жигнэсэн дундажийг тооцоолох замаар нэгтгэдэг. Үүний зэрэгцээ хамгийн бүрэн гүйцэд, найдвартай мэдээллийг ашигладаг арга барилд хамгийн их жин өгөх ёстой.
Жишээ 1
Холдинг компанийг "Х"-ийн үнэлгээнд гол арга барил болгон ашиглаж байна гэж бодъё орлогын хандлага. Энэ компанийн үйл ажиллагаа нь хувьцааны багцыг удирдах явдал юм. Орлогын дийлэнх хэсгийг холдингийн нэг хэсэг болох бие даасан үйлдвэрлэлийн компаниуд бүрдүүлдэг. Үүний зэрэгцээ тэдний цэвэр ашгийн зонхилох хэсгийг дахин хөрөнгө оруулалт хийдэг. Үйл ажиллагааны үр дүнд толгой компанийн орлого бага болж, энэ аргыг хэрэглэсний үр дүнд нөлөөлсөн. Энэ аргыг нэн тэргүүнд ашигласан тул компанийн тооцоолсон үнэ цэнийг дутуу үнэлэв.
Компанийн үнэ цэнийг тооцоолоход алдаа гарахаас зайлсхийхийн тулд ашигласан аргууд нь үнэлгээний зорилгод нийцэж байгаа эсэх, арга тус бүрт ашигласан мэдээллийн найдвартай байдлын түвшинг харгалзан үзэх шаардлагатай.
Юуны өмнө тэргүүлэх хандлагыг сонгохдоо анхааралдаа авах хэрэгтэй бизнесийн эзэнд ашигтай байх арга. Хэрэв эзэмшигч нь бараа, үйлчилгээний борлуулалтаас шууд ашиг олдог бол орлогын хандлагыг нэн тэргүүнд тавих болно. Хөрөнгийн менежментийн компаниудын хувьд дээрх жишээн дээрх шиг ашиглах нь илүү утга учиртай юм зардлын хандлага.
Via орлогын хандлагаБизнесийн үнэ цэнийг зөвтгөх боломжтой боловч хэлэлцээрийн явцад яригддаг анхны үнэлгээг хийх боломжгүй. Зардлын хандлагаихэнх хөрөнгийн өртөг нь ижил төстэй хөрөнгийг бий болгох зардалтай харьцуулахад доогуур үнэлэгдсэн байдаг тул яг тодорхой хэмжээг тодорхойлох боломжийг олгодоггүй. Харьцуулсан хандлагабирж эсвэл биржээс гадуурх зах зээл дээр хувьцаа, хувьцаатай нь тогтмол гүйлгээ хийдэг аж ахуйн нэгжүүдийг үнэлэхэд илүүд үздэг. Гэсэн хэдий ч үүнийг ашиглах үед алдаа гарах нь маш их байдаг. Баримт нь бизнес бүр олон өвөрмөц шинж чанартай байдаг тул бодит борлуулалтын бүрэн бөгөөд найдвартай мэдээллийн сан шаардлагатай байдаг бөгөөд ихэнх үнэлгээчид байдаггүй.
Үйл ажиллагаа бүр нь тодорхой нөхцөлд ашиглах боломжгүйгээс бусад тохиолдолд үнэ цэнийг тооцох нэг буюу өөр аргыг сонгохдоо дээрх зарчмуудын аль нэгийг ашиглах ёстой. Үүний зэрэгцээ дараахь зүйлийг хүлээн зөвшөөрөх ёстой: практик дээр орлогын хандлагыг ашиглан олж авсан өгөгдөлд тэргүүлэх ач холбогдол өгдөг (зах зээл дээр). бэлэн бизнесхөрөнгө оруулагч орлогоо төлдөг).
Анхаарна уу.Арга тус бүрд ашигласан зах зээлийн үндсэн мэдээлэл нь бусад арга барилд ашиглагдаж буй зах зээлийн суурь мэдээлэлтэй уялддаггүй тул арга тус бүр нь өвөрмөц үр дүнд хүргэдэг.
Орлогын аргыг ашиглахдаа гаргасан алдаа
Манайд орлогын аргыг буруу хэрэглэх нь элбэг. Энэхүү хандлагыг ашиглахад тулгарч буй гол бэрхшээл нь аж ахуйн нэгжүүд татварын өр төлбөрийг багасгах янз бүрийн схемийг ашигладаг бөгөөд үүний үр дүнд аж ахуйн нэгжийн тайланд санхүүгийн бодит байдлыг тусгадаггүй явдал юм. Бараг бүх компани татвараас зайлсхийх тодорхой арга замуудтай байдаг бөгөөд үүнийг тооцохдоо анхаарах асуудал гардаг. Аж ахуйн нэгжийн орлогыг шинжлэхдээ юуны өмнө балансад ороогүй бүтээгдэхүүний борлуулалтын бодит үнийг олж мэдэх, зардлыг шинжлэхдээ түүхий эд, материал олж авах бодит зардлыг харгалзан үзэх шаардлагатай. түүнчлэн жинхэнэ цалин. Энэ тохиолдолд үнэлгээний үнэн зөв эсэх нь үнэлгээчин одоогийн нөхцөл байдлыг хэр сайн ойлгож байгаагаас хамаарна. Тиймээс албан ёсны мэдээллээс хэтэрсэн нэмэлт мэдээллийг үнэлгээчдэд өгөх нь бизнес эрхлэгчдэд ашигтай байх болно. Үгүй бол компанийн үнэ цэнийг мэдэгдэхүйц дутуу үнэлнэ.
Орлогын аргаар тодорхойлсон компанийн үнэ цэнэ, гүйлгээний орлого нь түүний зардалтай тэнцэхийн тулд худалдан авагч хэр их мөнгө төлөх ёстойг харуулдаг. Энэ хэмжээ нь арилжаа хийх дээд хязгаар юм. Эцсийн үнийг тооцоолохдоо тухайн аж ахуйн нэгж яагаад энэ хязгаарт хүрч чадахгүй байгаа шалтгааныг авч үзэх бөгөөд эдгээр шалтгааны ач холбогдлоос хамааран үнэ буурдаг.
Орлогын аргыг ашиггүй аж ахуйн нэгжүүдэд хэрэглэх боломжгүй. Үл хамаарах зүйлбайж болно:
- ашгийн таамаглалыг ашиглан заримдаа үнэлэгддэг шинэ компаниуд;
- ашиггүй аж ахуйн нэгжүүд нь тодорхой хөрөнгө оруулагчийн өмчлөлөөс авах үр өгөөжийг (синергетик нөлөө, тодорхой хөрөнгийг илүү оновчтой ашиглах гэх мэт) харгалзан үздэг.
Орлогын хандлагыг ашиглан үнэлгээг зөвхөн тухайн аж ахуйн нэгжийн орлого төдийгүй бизнес эрхлэхээс олж авсан бусад эдийн засгийн үр ашгийн үндсэн дээр хийдэг гэдгийг санах нь зүйтэй.
Нэмж дурдахад практик дээр бизнесийн өртгийг тооцоолохтой холбоотой асуудал ихэвчлэн гардаг. хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний арга. Бүрэн мэдээлэл дутмаг байгаа тул олон компаниуд мөнгөн гүйлгээний тооцооны хялбаршуулсан хувилбарыг хаа сайгүй ашигладаг бөгөөд энэ нь тооцооллыг гажуудуулахад хүргэдэг. Жишээлбэл, компанийн мөнгөн гүйлгээг ихэвчлэн тодорхой хугацаанд хуримтлагдсан татвар, элэгдлийн дараах цэвэр ашгийн дүнгээр авдаг. Үүний зэрэгцээ компанийн эргэлтийн хөрөнгийг санхүүжүүлэх хэрэгцээг харгалзан үзэхгүй байх, хөрөнгийн зардлыг мартаж, тухайн үед үүссэн ердийн бус нэг удаагийн орлого, зардлыг ашигт багтааж болох бөгөөд энэ нь ерөнхийдөө дүнг гажуудуулж болзошгүй юм. мөнгөн гүйлгээ ба үнэлгээний үр дүн.
Бизнесийг хэмжигдэхүүнээр хэмжинэ цэвэр орлого буурсанболомжтой, гэхдээ бүх салбарт байдаггүй. Жишээлбэл, үнэт эдлэлийн салбарт эргэлтийн хөрөнгийн хэмжээ нь хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээнээс хоёр дахин их байдаг бөгөөд хэрэв та компанийн мөнгөн гүйлгээнд эргэлтийн хөрөнгийн өөрчлөлтийг тооцохгүй бол та өмнөхөөсөө хол үр дүнд хүрч чадна. жинхэнэ. Гэсэн хэдий ч, жишээлбэл, зөвлөх компанийн ирээдүйн үнэ цэнийг тооцоолохдоо хялбаршуулсан аргыг зөвтгөж болно.
Иймд хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний аргыг ашиглан компанийн үнэ цэнийг тооцохдоо олон улсын санхүүгийн практикт хүлээн зөвшөөрөгдсөн мөнгөн гүйлгээг тооцох аргыг чанд мөрдөх шаардлагатай. Хэрэв компанийн мөнгөн гүйлгээний бүх бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн талаар найдвартай мэдээлэл олж авах боломжгүй бол үнэлгээний бусад аргыг, жишээлбэл, харьцуулах аргыг ашиглах хэрэгтэй.
Анхаарна уу.Үе тэнгийн аж ахуйн нэгжүүдийн мөнгөн гүйлгээний бүтцийн талаархи мэдээлэл байгаа нь үнэлж буй компанийн мөнгөн гүйлгээний тооцоолсон хэмжээг тооцоолоход тусална.
Үнэлгээний практикт ирээдүйн мөнгөн гүйлгээг буруу таамаглахтай холбоотой алдаа ихэвчлэн гардаг. Ихэнхдээ орлогыг урьдчилан таамаглахдаа бизнесийн борлуулалтын ажилтнууд борлуулалтын өндөр өсөлтийн талаар ярих хандлагатай байдаг бөгөөд компани нь стратеги, маркетинг, төрөл бүрийн менежментийг муу хөгжүүлсэн тухай чимээгүй байдаг. Нэмж дурдахад улирлын шинж чанартай компаниуд өөрсдийн хэрэгцээг дутуу үнэлж эсвэл хэтрүүлэн үнэлж болно эргэлтийн хөрөнгөтусдаа хугацаанд. Энэ нь үйлдвэрлэлийн болон санхүүгийн мөчлөгийн санхүүжилтийн хэрэгцээний өөрчлөлтийг тооцоолохдоо санхүүгийн жилийн эхэн ба эцсийн тайлан балансын мэдээллийг ашигладагтай холбоотой юм. Энэ хооронд шинэ жилийн амралтхэрэглээний зах зээлийн олон салбарт зуны амралтын үеэр уналт, эсвэл эсрэгээр, үйл ажиллагааны оргил үе байдаг. Иймээс энэ хугацаанд бараа материал, авлага, өглөгийн түвшин нь тэдний бизнесийн хэвийн байдлыг төлөөлөхгүй байна.
Урьдчилсан мөнгөн гүйлгээг тооцоолоход алдаа гарахаас зайлсхийхийн тулд тухайн компанийн үйл ажиллагаа явуулж буй зах зээлийн төлөв байдлын урьдчилсан мэдээг шалгах шаардлагатай. Ирээдүйд авахаар төлөвлөж буй орлогын хэмжээ нь эдгээр хугацаанд борлуулалтын хэмжээ, холбогдох бүтээгдэхүүн (үйлчилгээ) үнийн түвшний талаархи үндэслэлтэй санаатай тодорхой холбоотой байх ёстой. ашигтай орлогын урьдчилсан таамаглалыг бий болгох. Хэрэв үнэлж буй компанийн бизнес нь улирлын хүчтэй хэлбэлзэлтэй бол үйлдвэрлэл, санхүүгийн мөчлөгийг санхүүжүүлэх хэрэгцээнд гарсан өөрчлөлтийг сар бүр үнэлэхийг зөвлөж байна.
Харьцуулсан аргыг хэрэглэхэд гарсан алдаа
Харьцуулсан хандлагаЭнэ нь компани болон/эсвэл өөрийн хөрөнгийн үнэ цэнийг тодорхойлох ерөнхий арга бөгөөд компанийг аль хэдийн зарагдсан ижил төстэй хөрөнгө оруулалттай харьцуулах үндсэн дээр нэг буюу хэд хэдэн аргыг ашигладаг. Энэ хандлагад хөрөнгийн зах зээлийн арга, гүйлгээний арга, салбарын коэффициентийн арга орно.
Харьцуулсан хандлагаижил төстэй үл хөдлөх хөрөнгийн бодит борлуулалтыг харьцуулах журам юм.
Энэхүү үнэлгээний арга нь орлуулах зарчим, үүний дагуу, харьцангуй тэнцүү хэрэглээний үнэ цэнэтэй (ашигтай) хэд хэдэн бараа, үйлчилгээ байгаа тохиолдолд хамгийн түгээмэл бөгөөд эрэлт хэрэгцээтэй нь хамгийн бага үнэтэй бүтээгдэхүүн байх болно. Харьцуулсан арга нь дараагийн харьцуулалт хийх зорилгоор ижил төстэй санал, борлуулалтын талаархи мэдээллийг цуглуулахад суурилдаг бөгөөд энэ нь чухал хүчин зүйлүүдэд шаардлагатай зах зээлийн зохицуулалтыг тодорхойлох боломжийг олгодог. Борлуулалтын мэдээллийг тухайн объектод тодорхойлсон үндсэн шинж чанаруудын дагуу авч үзэж буй объекттой харьцуулна. Энэ хандлагыг аж ахуйн нэгжүүдэд хэрэглэх онцлог нь компанийг худалдах, худалдах үед худалдан авагч гүйлгээний талаар хамгийн бага мэдээлэл авдаг явдал юм. Үүний дагуу зарагдсан аналог аж ахуйн нэгжийн өртөг нь мэдэгдэж байсан ч түүнийг ямар хүчин зүйл бүрдүүлсэн, худалдагч, худалдан авагч хоёрын хэн нэгний нүднээс далд "нугас" болон харилцан үүрэг хариуцлага байсан эсэхийг хэлэхэд хэцүү байдаг. Мөн аж ахуйн нэгжүүдийн өвөрмөц байдал, онцлогоос шалтгаалан энэ арга нь хязгаарлагдмал хэрэглээтэй байдаг. Асуудал нь бусад ихэнх бүтээгдэхүүнээс ялгаатай нь аж ахуйн нэгжийг үнэн зөв харьцуулах боломжгүй юм - орлого нь тухайн компанийн өвөрмөц шинж чанараас хамаардаг, цөөн хэдэн компани эдийн засгийн нийтлэг шинж чанартай байдаг.
Бизнес эрхлэгчдэд аналогийн үнийн талаархи холбогдох мэдээллийг олох нь ялангуяа хэцүү гэдгийг бид хүлээн зөвшөөрөх ёстой. Таны бизнесийн үнэ цэнийг хөрш зэргэлдээх бизнесийн борлуулалтын үнээр тооцвол алдаа гаргахад хялбар байдаг. Гүйлгээний үнэ болон нийт борлуулалт тодорхой байсан ч бусад гол өгөгдөл (жишээлбэл, бизнесийн ашигт ажиллагааны түвшин) байдаггүй. Мөн энэ үзүүлэлтийн жижиг өөрчлөлтүүд нь эцсийн үнийг эрс өөрчилж чадна.
Үнэлгээний харьцуулсан хандлагаЭнэ нь ижил төстэй компаниудын тодорхой үзүүлэлтүүдийг (борлуулалтын хэмжээ, ашиг, цэвэр хөрөнгө эсвэл санхүүгийн бус гүйцэтгэлийн үзүүлэлтүүд) авч үзэж буй үзүүлэлт ба компанийн үнэ цэнийн харьцааг тусгасан тодорхой үржүүлэгчээр үржүүлэхийг хэлнэ. Үржүүлэгчийг тухайн салбарын онцлогтой эсвэл ижил төстэй компаниудад тооцож болно.
Анхаарна уу.Одоогийн байдлаар дотоодын компаниудын эзэд барууны зах зээлд ашигладаг үржүүлэгчийг ихэвчлэн ашигладаг. Гэхдээ дотоодын үнэлгээний компаниудын туршлагаас харахад тэд Орост ажилладаггүй.
Тухайлбал, харилцаа холбооны компаниудын үнэ цэнийг тухайн компанийн эзэмшиж буй утасны шугамын тоон мэдээлэлд үндэслэн тодорхойлж болно. Үүрэн холбооны компаниуд үүрэн холбооны оператор худалдаж авахдаа юуны түрүүнд олж авсан захиалагчдын тоог харгалзан үздэг.
Жишээ 2
Одоо байгаа нэг Оросын зах зээлҮүрэн холбооны операторууд компанийн үнэлгээний гол шинж чанар болох нэг захиалагчийн өртөг (худалдан авсан компанийн нэг захиалагчд ногдох гүйлгээний дүн) гэх мэт үзүүлэлтийг өргөн ашигладаг. Энэ үзүүлэлтийг ашиглах сэдэл нь дараах байдалтай байна. Нэгдүгээрт, индикатор нь энгийн бөгөөд тохиромжтой, хоёрдугаарт, бүтцийг тусгадаг үйлчлүүлэгчийн баазнэлээн нэгэн төрлийн бөгөөд дийлэнх хувь хүмүүсээс бүрддэг үүрэн холбооны компаниуд. Үүнээс гадна, захиалагчийг үүрэн холбооны оператортой холбох зардал ижил байна. Утасны операторуудын үйлчлүүлэгчийн бааз нь илүү олон төрлийн бус байдаг. Энд гол захиалагч, орлогын гол эх үүсвэр байна бизнесийн салбар. Нэмж дурдахад, захиалагчийг холбох зардал нь түүний байршил, холболтын арга гэх мэтээс ихээхэн хамаардаг. Тиймээс, шинэ газар (хэрэв бид орон сууцны салбарын тухай ярьж байгаа бол) холбохын тулд та хэдэн километр кабель тавих хэрэгтэй. станц барих, түгээлтийн сүлжээ байгуулах, хөгжүүлэгчтэй хэлэлцээр хийх гэх мэт. Тиймээс нэг захиалагчийн өртөг гэх мэт үзүүлэлт нь утастай холбооны операторуудын худалдан авалтыг тодорхойлоход хамаагүй бага юм. Утасны операторуудын худалдан авалтыг бодитойгоор үнэлэхийн тулд хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний аргыг үндэс болгон авч, 5-10 жилийн турш боловсруулсан бизнесийн загварт суурилсан байх шаардлагатай.
Харьцуулсан аргын хүрээнд үйлдвэрлэлийн үндсэн үржүүлэгчдийг үнэлдэг: жилийн ашиг, эцсийн бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэх хүчин чадал, орлого. Дараа нь үржүүлэгчийг ашиглан олж авсан тооцоог тодорхой хэмжээгээр тохируулна шимтгэл (хөнгөлөлт)ард:
- гүйлгээний яаралтай байдал;
- компанийн тунгалаг байдал (хамгийн өндөр);
- удирдлагын чанар;
- газарзүйн байршил;
- маркетингийн байр суурь;
- эрх зүйн бүтэц.
Шимтгэлийг (хөнгөлөлтийг) үнэлэхийн тулд хуульч, татварын зөвлөх, өөрөөр хэлбэл тодорхой эрсдэлийн мэргэжилтнүүдийг ажилд авдаг. Залруулгын үр дүнд эцсийн үнэ нь анхны үнээс 20% -иас илүү ялгаатай байж болно.
Жишээ 3
Жижиг бизнесүүдийн үнэ цэнийг (500,000 доллараас бага) үнэлэхийн тулд харьцуулсан аргыг ашиглах шийдвэр гарлаа гэж бодъё. Үүний зэрэгцээ үнэлгээчин сүүлийн гурван жилийн хугацаанд эзнээ өөрчилсөн мэдээллийг (350 гаруй ийм компанийн тухай) багтаасан нарийвчилсан мэдээллийн сантай. Энэ арга нь сайн үр дүнг өгөх болно: 80% тохиолдолд бизнес тодорхой үнээр зарагддаг. Гэхдээ мэдээллийн санд 100-аас бага аналог байгаа бол үүнийг ашиглах нь утгагүй юм. Энэ тохиолдолд алдааны түвшин хэт өндөр байна.
Дунд болон төрийн бус компанид тохирох аналогийг сонгох нь хөгжингүй зах зээлд ч бас бэрхшээлтэй байдаг. Хөрөнгийн зах зээлээс гадуур мэдээлэл нь хэсэгчилсэн байдаг, үнэндээ 5-6 худалдан авалтын мэдээллийг ашиглах боломжтой. Олж авсан үнийн үржүүлэгч дээр үндэслэн компанийн тодорхой үнэ цэнийг тодорхой хэмжээгээр тооцоолж болно. Тиймээс та түүний үнэ цэнийн дарааллын талаархи ерөнхий ойлголтыг авах боломжтой.
Анхаарна уу.Харьцуулсан аргыг зөвхөн одоо байгаа компаниудыг борлуулах арвин туршлагатай компаниуд ашиглаж болно (зөвхөн хөрөнгө оруулалтаа нөхөх хугацааг тодорхойлох).
Тиймээс харьцуулсан аргыг ашиглахдаа алдаа гаргахгүйн тулд аж ахуйн нэгжийн хэмжээ, техникийн тоног төхөөрөмж, санхүүгийн байдлын хувьд салбарын нэг төрлийн байдлыг үнэлэх шаардлагатай. Харьцуулах шалгуур үзүүлэлтүүдийг сонгохдоо тэдгээр нь тухайн салбарын компаниудын капиталжуулалт эсвэл борлуулалтын үнэ (гүйцсэн гүйлгээний өгөгдлийн дагуу) хооронд холбоо байгаа эсэхийг шалгах хэрэгтэй.
Зардлын аргыг ашиглахдаа алдаа гаргадаг
Зардлын хандлага(хөрөнгөд суурилсан) - компанийн хөрөнгийн үнэ цэнийг өр төлбөрөөс хассан шууд тооцоонд үндэслэсэн нэг буюу хэд хэдэн аргыг ашигладаг аж ахуйн нэгж ба (эсвэл) өөрийн хөрөнгийн үнэ цэнийг тодорхойлох ерөнхий арга.
Өртгийн аргыг ашиглан үнэлгээ хийхдээ янз бүрийн аргуудыг ашигладаг.
- нэгж өртгийн харьцуулсан арга- аналогийг бий болгоход нэг удаагийн тохируулсан нэгдсэн зардлын үзүүлэлтийг ашиглахад үндэслэсэн хөрөнгийн үнэлгээ. Үүний мөн чанар нь дараах байдалтай байна: үнэлэх объектын хувьд бараг бүх шинж чанар, ашигласан материал, үйлдвэрлэлийн технологийн хувьд үнэлж буй объекттой маш төстэй аналог объектыг сонгоно. Аналог объектын хэмжих нэгжийн өртөгийг үнэлж буй объектын нэгжийн тоогоор үржүүлнэ;
- бөөн элементийн зардлын аргаүндсэн элементүүдийг бий болгох зардлын үнэ цэнэд үндэслэн өмчийг үнэлэх явдал юм. Энэ арга нь янз бүрийн элементүүдийн өртөг, өөрөөр хэлбэл барилга, байгууламжийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн (элементийн зардал) өгөгдлийг ашигладаг. Үндсэн зардлын тооцоонд жишээлбэл, барилгыг түүний бүрэлдэхүүн хэсгүүдэд хуваах, эдгээр хэсгүүдийн дундаж өртгийг тогтоох;
- тоон шинжилгээний аргаЭнэ нь тухайн объектыг нөхөн үржих зардлын бүрэн тооцооны үндсэн дээр үнэлэхээс бүрдэнэ. Жишээлбэл, барилгын ажлын өртөг нь барилгын эд ангиудыг босгох, суурилуулах бүх зардлыг нэгтгэн дүгнэх замаар тодорхойлогддог (энэ тохиолдолд шууд бус болон шууд зардлыг харгалзан үзэх шаардлагатай). Энэ аргыг хэрэглэхийн тулд бүх материал, тоног төхөөрөмжийн жагсаалтыг гаргах, элемент бүрийг суурилуулахад шаардагдах хөдөлмөрийн зардлыг тооцоолох, шууд бус, нэмэлт зардал, хөгжүүлэгчийн ашгийг харгалзан үзэх шаардлагатай.
Практикт, өргөдөл гаргахдаа тоон шинжилгээний аргаүнэлгээний объектын төрөлд тохирохгүй барилга байгууламжийн харьцуулах нэгжийн өртгийн талаарх өгөгдлийг буруу сонгосны улмаас алдаа гарч болзошгүй. Энэ арга нь нэлээд хөдөлмөрч бөгөөд түүний хэрэглээ нь бүх материал, тоног төхөөрөмжийн жагсаалтыг гаргах, элемент бүрийг суурилуулахад шаардагдах хөдөлмөрийн зардлыг тооцоолоход үндэслэсэн бөгөөд энэ нь мэргэшсэн тооцоологчдын оролцоог шаарддаг;
- индексийн аргаЭнэ нь дансны үнийг харгалзах дахин үнэлгээний индексээр үржүүлэх замаар үнэлж буй объектын орлуулах өртгийг тодорхойлохоос бүрдэнэ. Үндсэн хөрөнгийн дахин үнэлгээний индексийг ОХУ-ын Засгийн газар баталж, үе үе хэвлэлд нийтэлдэг.
Аж ахуйн нэгжүүдэд зардлын аргыг хэрэглэх гол онцлог нь компанийн хөрөнгийн дансны үнэ болон бодит үнэ цэнэ нь эрс ялгаатай байдагт оршино. Тиймээс хөрөнгөд дүн шинжилгээ хийхдээ зах зээлийн үнээр нь үнэлэх шаардлагатай. Дүрмээр бол энэ нь хөрөнгийн үнэ цэнийг ихээхэн нэмэгдүүлдэг. Энэ нь юуны түрүүнд машин, тоног төхөөрөмжид хамаатай. Олон тооны жижиг компаниудад бүрэн ажиллагаатай тоног төхөөрөмжийн ихээхэн хэмжээний үлдэгдэл үнэ цэнэгүй байдаг бөгөөд энэ төхөөрөмжийн зах зээлийн үнэ нэлээд их байж болно. Бараа материалд дүн шинжилгээ хийхдээ хөрвөх чадваргүй хэсгийг нь, авлагыг үнэлэхдээ муу хэсгийг нь хаях шаардлагатай.
Үнэлгээний найдвартай байдал зардал ихтэй аргаҮнэлгээ хийгдэж буй эд хөрөнгө хамаарах салбар салбарын эдийн засгийн мэдээллийн бүрэн бүтэн байдал, найдвартай байдлаас ихээхэн хамаардаг ( эдийн засгийн бүтэцдэд салбарын бүтээгдэхүүний үнэ, борлуулалтын ашигт ажиллагааны тогтоосон үзүүлэлтүүд, зардлын зарим стандарт гэх мэт).
Хөнгөлөлтийг тооцоход гарсан алдаа
Хувьцааны 100% -иас бага хувийг худалдаж авснаар эзэмшигч нь бизнесийн цорын ганц эзэмшигчийн эрхтэй харьцуулахад хязгаарлагдмал тодорхой хэмжээний эрх (өмчийн эрх, компанийг удирдах эрх) авдаг. Энэ нь худалдан авагч нь бизнест бүрэн хяналт тавьдаггүй тул компанийн өөрийн хөрөнгийн 100% -тай харьцуулахад ийм багцын үнийг бууруулахыг шаардах эрхтэй гэсэн үг юм. Үүнтэй холбогдуулан хувьцааны үнэ цэнийг тооцоолохдоо хяналт хангалтгүй байгаа тохиолдолд хөнгөлөлт үзүүлдэг.
Хөрвөх чадвар хангалтгүй тохиолдолд хөнгөлөлт үзүүлэх болсон шалтгаан нь үнэт цаас (хувьцаа) эзэмшихээс ногдол ашиг болон бусад орлого авахгүй байх өндөр эрсдэлтэй холбоотой юм. дотоод асуудлуудкомпани эсвэл салбарын байдал.
Компаниудын засаглалын түвшин, жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн талаар баримталж буй бодлогын талаар бүрэн мэдээлэл авах боломжгүй тул ийм хөнгөлөлтийн хэмжээг нарийн тодорхойлоход хэцүү байдаг.
Хяналтгүй хувьцааг худалдах үед нээлттэй зах зээл(компаниудыг өөрөөсөө гаргахад хувьцааны бус механизмыг ашигладаг бэлэн бизнесийн зах зээл), хөнгөлөлт нь маш том байж болно - 90% хүртэл. Ийм учраас бизнесийг бүхэлд нь эсвэл хяналтын багцыг худалдаанд гаргахыг зөвлөж байна. Үгүй бол худалдан авагчийг амжилттай хайх магадлал маш бага байна.
Энэ нь чухал юм.Компанийн хувьцааг (эрх бүхий капиталд эзлэх хувь) худалдах, худалдан авахтай холбоотой хэлцлийг бэлтгэхдээ хууль, дүрмээр тогтоосон ийм блок эзэмшигчийн эрхийн хязгаарлалтыг нарийвчлан шинжлэх шаардлагатай. компанийн.
Нэг багц хувьцааг зарах боломжийн шинжилгээнд ихээхэн анхаарал хандуулах хэрэгтэй. Одоо байгаа арилжааны системд компанийн хувьцаатай хийсэн хэлцэл байгаа эсэхийг шалгах, биржийн бус зах зээл дэх хувьцаа эсвэл хувьцааны сонирхол татахуйц байдал, түүнчлэн компанийн засаглалын тогтолцооны ил тод байдал, эрсдэлийг үнэлэх шаардлагатай. - орлого хүлээн авах. Шинжилгээний үр дүнд үндэслэн хөрвөх чадвар хангалтгүй байгаа тохиолдолд хүлээн зөвшөөрөгдөх хөнгөлөлт, энэ тохиолдолд хяналтын түвшинг тодорхойлохыг зөвлөж байна. Түүнээс гадна үнэлгээний үйл ажиллагааны практикт ийм хөнгөлөлтийг дараалан ашигладаг: эхлээд хяналтын хөнгөлөлт, дараа нь хөрвөх чадвар хангалтгүй тохиолдолд.
Тодорхой түвшний хяналт байдаг: Хэрэв саналын эрхтэй хувьцааны 75% (ба түүнээс дээш) худалдаж авсан бол худалдан авагч нь компанийн нөхцөл байдлыг бараг бүрэн хянах боломжтой бөгөөд хөнгөлөлт үзүүлэх нь тийм ч тохиромжтой биш юм. Хоёрдахь түвшин (25%) нь хаах бооцоо бөгөөд энэ нь тохирохгүй шийдвэрээс татгалзах боломжийг олгодог. Бидний бодлоор 25 хувиас дээш хувийг худалдаж авах тухай ярьж байгаа бол хөнгөлөлт нь маш бага эсвэл огт байхгүй болно.
Одоогийн байдлаар хөнгөлөлтийг тооцох нийтлэг арга байхгүй. Давуу эрхийн хувьцаа, түүнчлэн санал өгөх боломж олгодоггүй, хөрвөх чадвар багатай жижиг багц хувьцааг 20-25%-ийн хөнгөлөлттэй үнээр (багцын үнийн дүнгийн ногдол ашгийг тооцохгүй) арилжих ёстой. Харин энгийн болон давуу эрхийн хувьцааны ногдол ашгийн өгөөж өөр учраас энэ хөнгөлөлтийг зохицуулах шаардлагатай. Зохицуулалтын хэмжээг давуу эрхийн хувьцаа болон энгийн хувьцааны ногдол ашгийн өгөөжийн зөрүүгээр дөрөв дахин үржүүлсэнээр тодорхойлогдоно (ойрын жилүүдэд хүлээгдэж буй зөрүү хэвээр байна гэж үзвэл). Энэхүү урамшуулал нь хөрвөх чадвар, хяналт хангалтгүйтэй холбоотой хөнгөлөлтийг хэсэгчлэн нөхөх болно.
Та бусад хувьцаа эзэмшигчдэд ямар багц байгааг анхаарч үзэх хэрэгтэй. Тэдний дунд хувьцааны 25-аас дээш хувийг эзэмшигчид байхгүй, үүсэх магадлал бага байвал санаа зовох шалтгаан байхгүй.
Өөр нэг анхаарах ёстой асуудал бол компанийн нэр хүнд. Орос улсад аль компаниуд цөөнхийн хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хүлээн зөвшөөрч, аль нь хүлээн зөвшөөрдөггүйг аль хэдийн тодорхой ойлгож чадна.
Жижиг компаниудын үнэ цэнийг тооцоолоход ихэвчлэн гардаг алдаануудыг авч үзье.
Жижиг компаниудыг үнэлэх алдаа
Энэ төрлийн алдааг гурван бүлэгт хувааж болно.
Эхний бүлэг алдаааж ахуйн нэгжүүдийн шинж чанартай холбоотой. Жишээлбэл, жижиг компаниудыг гэр бүл эсвэл нөхөрлөлөөр нэгтгэдэг нэлээд явцуу хүрээний хүмүүс эзэмшдэг. Энэ нөхцөл байдал нь бизнесийн удирдлагын тогтолцоог бий болгох, түүнийг тайлагнахад шийдвэрлэх үүрэг гүйцэтгэдэг. Ийм аж ахуйн нэгжүүд бодит ашгаа үнэлэх олон баримт бичиг дутмаг, хөгжлийн стратеги төлөвлөгөөгүй, үйл ажиллагааныхаа талаар бодитой мэдээлэл өгөх шаардлагагүйгээс болж зовж шаналж байна.
Аж ахуйн нэгжийн бодит үр дүнг түүний удирдлагын тайланд тусгасан болно. Бизнесийн брокерууд үнэлгээний үйл ажиллагаандаа түүний өгөгдөлд анхаарлаа хандуулдаг. Албан тушаалаас Оросын хууль тогтоомжИйм байдлаар хийгдсэн үнэлгээг бүрэн хууль ёсны гэж үзэх боломжгүй:
- Юуны өмнө, зөвлөх компани нь сонирхсон этгээдийн үүрэг гүйцэтгэдэг: энэ нь бизнесээ зарах үнэхээр боломжтой үнийг тодорхойлдог;
- Хоёрдугаарт, ихэнх бизнес эрхлэгчид бодит орлогынхоо талаар мэдээлэл өгөх сонирхолгүй байдаг.
Иймд үнэлгээний үр дүн, түүнд үндэслэсэн үзүүлэлтүүдийг бизнесийн брокеруудын дүгнэлтэд зөвхөн шинжээчийн дүгнэлт гэж дурдсан байдаг.
Бизнесийн үнэ цэнэ нь боломжит худалдан авагчийн удирдлаган дор хэр их ашиг олж чадахаас хамаардаг тул үнэн зөв таамаглал нь таамаглал болж хувирдаг. Ашиг үйлдвэрлэгч жижиг компаниуд онцгой тогтворгүй байдаг. Тиймээс эзэн нь солигдоход бизнес хөгжих, амжилттай ажиллах баталгаа байхгүй. Эзэмшигч-менежер нь солигдсоны дараа компанийн борлуулалт, орлого хэд дахин өссөн жишээ бодит амьдрал дээр олон бий. Мөн заримдаа та өнгөрсөн хугацаанд амжилттай ажиллаж байсан компаниуд бүтэлгүйтдэг гэдгийг хүлээн зөвшөөрөх хэрэгтэй.
Анхаарна уу.Бизнесийн брокерууд нь тухайн аж ахуйн нэгжийг энд болон одоо бий болгож буй орлогыг харгалзан үнэлдэг (энэ тоог хямдруулсан). Үүний зэрэгцээ компанийн хэтийн төлөвийг харгалзан үздэг боловч зөвхөн түүний үнэ цэнэд нөлөөлөх хүчин зүйлүүдийн нэг юм.
Хоёр дахь бүлгийн алдааОдоо байгаа бизнесийг үнэлэх явцад үүссэн асуудал нь энэ үйл явцад зарим алдартай томъёог ашиглах оролдлоготой холбоотой юм. Энд хамгийн түгээмэл нь: алдааны төрлүүд:
- таарахгүй алдаа- олон мэргэжилтнүүд энэ аргыг одоо байгаа аж ахуйн нэгжүүдийг үнэлэхэд хамгийн тохиромжтой гэж үздэг тул аюултай. Асуудал нь бусад ихэнх бараа бүтээгдэхүүнээс ялгаатай нь бизнесийг худалдан авах, борлуулах объект болгон нарийн харьцуулах боломжгүй байдаг - орлого нь тухайн компанийн өвөрмөц шинж чанараас хамаардаг, цөөн тооны компаниуд хангалттай тооны нийтлэг эдийн засгийн шинж чанартай байдаг;
- магадлалын алдаа- Барууны сурах бичгүүдээс дотоодын практикт нэвтэрсэн бөгөөд тайлбарласан аргууд нь Оросын нөхцөлд ховор хэрэглэгддэг. Жишээлбэл, зарим англи зөвлөхүүд "одоо байгаа бараа материалын өртөг + сарын борлуулалтын хэмжээ" схемийн дагуу супермаркетийн зардлыг тодорхойлохыг санал болгож байна. АНУ-д цайны газар, жижиг рестораны үнэ ихэвчлэн 3-4 сарын борлуулалттай тэнцдэг. Гэсэн хэдий ч Орос улсад бизнесийн ашиг нь эргэлтээс шууд хамаардаггүй (энэ үзүүлэлт нь аж ахуйн нэгж бүрийн хувьд хувь хүн байдаг).
Одоогийн байдлаар бизнесийн үнэлгээнд ашиглаж болох үндсэн коэффициентүүдийг боловсруулах ажил хийгдэж байна. Энэ нь орлогын аргаар хийсэн компанийн үнэлгээний үнэн зөвийг батлах хүчин зүйлүүдийн нэг юм;
- нэмэлт алдаа- компанийн үнэ цэнийг түүний хөрөнгийн үнэ цэнийн нийлбэрээр тодорхойлох үед үүсдэг. Аж ахуйн нэгжийн өмчийн бүх бүрэлдэхүүн хэсгүүдээс хамгийн үнэ цэнэтэй нь болох биет бус хөрөнгө болох гүүдвилийг үнэлэхэд энд бэрхшээл гарч ирдэг. Энэхүү аргын ашиггүй байдлыг "мөнгөний урсгал"-ыг төлөөлдөг аж ахуйн нэгжүүдийн жишээгээр дүрсэлж болно. Оросын хамгийн том оффисын хэвлэлийн тоног төхөөрөмж борлуулагчдын нэгийг худалдаанд гаргалаа гэж бодъё. Хөрөнгийн үнэ цэнэ нь маш бага боловч барууны тэргүүлэх үйлдвэрлэгчдийн бүтээгдэхүүнийг түгээх онцгой эрх, байнгын үйлчлүүлэгчийн бааз зэрэг нь компанийн үнэ цэнийг (450,000 доллар) хөрөнгө оруулагчдын шаардлагад нэлээд нийцэж байна. Хэрэв худалдаанд гаргасан компани үл хөдлөх хөрөнгө эзэмшдэг бол сүүлийнх нь тусад нь үнэлэгддэг. Энэ үзүүлэлтийг хүлээн авсан бизнесийн үнэ цэнэд нэмдэг орлогын арга. Үүнийг үл хөдлөх хөрөнгө нь одоогоор хөрвөх чадвар өндөртэй хөрөнгийн үүрэг гүйцэтгэж байгаатай холбон тайлбарлаж байна. Хэрэв зарагдаж буй компани нь өндөр технологийн үнэтэй тоног төхөөрөмж эзэмшдэг бол ижил төстэй схемийг ашигладаг. Нэмж дурдахад ижил төстэй загварыг их хэмжээний түүхий эдийн үлдэгдэлтэй худалдааны компаниудын борлуулалтад ашигладаг. Эндээс тэдний хөрвөх чадварыг тодорхойлох асуудал гарч ирнэ. Тиймээс та тодорхой коэффициентийг ашиглах хэрэгтэй.
руу Гурав дахь бүлгийн алдаазөвхөн нэг нь хамаарна субъектив байдлын төөрөгдөл(ихэнх тохиолдолд тохиолддог). Жижиг бизнес нь ихэвчлэн эзнийхээ нэг төрлийн өргөтгөл бөгөөд түүнд тодорхой сэтгэл хөдлөлийн хандлагыг мэдэрдэг бөгөөд энэ нь компанийг бодитой үнэлэхэд хүндрэл учруулж, хэт өндөр үнээр хүргэдэг. Ихэнхдээ худалдагч нь бизнесийн үнэ цэнийн эдийн засгийн бус хүчин зүйлсийг багтаадаг: өөрийн гэсэн, ямар ч тоо баримтаар батлагдаагүй, компанийн зах зээл дэх байр суурийн талаархи санаа, түүний ирээдүйн хүлээлт гэх мэт. Тиймээс худалдагч энэ бизнесэцсийн өртөгийг өөрөө тодорхойлох гэж бүү оролд. Мэргэжилтнүүдэд цаг тухайд нь хандах нь борлуулалтыг илүү үр дүнтэй хийж, хөрөнгө оруулагч олох явцад сэтгэл дундуур байхаас зайлсхийх боломжийг олгоно.
Дүгнэлт
Зах зээл дэх санхүүгийн тогтворгүй байдлын нөхцөлд бизнесийн үнэ цэнийг үнэлэх нь улам бүр хэцүү болж байна. Одоо байгаа аргууд нь төгс төгөлдөр байдлаас хол байгаа тул санхүүчид үнэлгээний үйл явцтай холбоотой маш олон асуудалтай тулгардаг. Компанийн үнэлгээнд хуримтлагдсан туршлага, өөрийн туршлагаа ашигласнаар та ирээдүйд гарах алдааны эрсдлийг эрс бууруулж чадна.
Байгалийн хүчин зүйл, хүний үйл ажиллагааны нөлөөн дор байгаа объектын техникийн болон ашиглалтын чанарыг дараахь байдлаар нэрлэдэг.
а) өмс Бас ур;
б) үйл ажиллагааны элэгдэл;
в) гадаад (эдийн засгийн) элэгдэл.
79. Мөнгөний нэгжийн ирээдүйн үнэ цэнийг цаг хугацааны одоогийн агшинд хүргэх нь:
а) хөнгөлөлт;
б) аннуитет;
в) харьцуулалт.
80. Аж ахуйн нэгжийн хэмжээ эрсдэлийн түвшинд нөлөөлдөг үү?
81. хүчин зүйлээс үүдэлтэй эрсдэл гадаад орчингэж нэрлэдэг:
а) системчилсэн;
б) системчилсэн бус;
в) өөр хариулт.
82. Өргүй мөнгөн гүйлгээний хувьд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг дараах байдлаар тооцно.
83. Аж ахуйн нэгжийн өсөлтийн хурд дунд зэрэг, урьдчилан таамаглах боломжтой бол дараахь зүйлийг хэрэглэнэ.
a) хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний арга;
б) орлогыг капиталжуулах арга;
в) цэвэр хөрөнгийн арга.
84. Үүнд ямар бүрэлдэхүүн хэсгүүд багтдаг хөрөнгө оруулалтын шинжилгээөөрийн хөрөнгийн мөнгөн гүйлгээний загварын дагуу тооцоо хийхдээ:
а) хөрөнгө оруулалт;
б) өөрийн эргэлтийн хөрөнгийн өсөлт;
в) бүтээгдэхүүний эрэлт.
85. Дараахь зүйлсийн аль нь зардлын стандартад хамаарахгүй вэ?
а) зах зээлийн үнэ цэнэ;
б) үндсэн үнэ цэнэ;
в) аврах үнэ цэнэ.
86. Аж ахуйн нэгж саяхан гарч ирсэн бөгөөд ач холбогдолтой бол түүний үнэ цэнийн талаар аль арга нь илүү найдвартай мэдээлэл өгөх вэ мөнгө:
a) аврах үнийн арга;
б) цэвэр хөрөнгийн үнийн арга;
в) орлогыг капиталжуулах арга.
87. Өргүй мөнгөн гүйлгээний хувьд хөнгөлөлтийн хэмжээг дараах байдлаар тооцно.
а) хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгөөр;
б) хуримтлагдсан барилгын арга;
в) хөрөнгийн үнэлгээний загварыг ашиглах;
Эдгээр мэдэгдлүүдийн аль нь үнэлгээний объектын зах зээлийн үнийн тухай хууль ёсны дагуу тогтоосон ойлголттой нийцэхгүй байна вэ?
а) үнэлгээний объектын төлбөрийг мөнгөн болон мөнгөн хэлбэрээр илэрхийлсэн;
б. хэлцэлд оролцогч талууд хэлцлийн сэдвийг сайн мэддэг, өөрсдийн ашиг сонирхлын үүднээс ажилладаг;
in. хэлцэлд оролцогч талуудын аль нэг нь үнэлгээний объектыг өөрөөсөө гаргах, нөгөө тал нь гүйцэтгэлийг хүлээн зөвшөөрөх үүрэг хүлээхгүй.
89. Бизнесийн үнийн тооцоог худалдах, худалдан авах хэлцэл хийх зорилгоор хийж байгаа бол дараахь зүйлийг тооцно.
а. хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнэ;
б. үнэлгээний объектыг солих зардал;
in. зах зээлийн үнэ;
г) аврах үнэ цэнэ.
90. Үнэлгээний үр дүнгийн хэрэглэгчид нь:
а. зөвхөн хэрэглэгчийн үнэлгээ;
б. үнэлгээний үйл ажиллагаанд оролцогч аливаа этгээд;
in. гүйцэтгэх агентлагууд;
г.үнэлгээ хийгдэж буй эд хөрөнгийн өмчлөгч.
Бизнесийн үнэлгээний үндэс нь ямар баримт бичиг вэ?
а. Тусгай зөвшөөрөл;
б. тохиролцоо;
г.сертификат;
e. захиалга.
Үнэлгээч нь инфляцийн түвшин, компанийн зах зээлд эзлэх хувийг ямар шатанд авч үзэх ёстой вэ?
а. хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тодорхойлох;
б. борлуулалтаас олсон нийт орлогын эргэн тойронд дүн шинжилгээ хийх, таамаглах;
in. урьдчилан таамагласан дараах үеийн үнэ цэнийн тооцоо;
г.мөнгөний урсгалын загварыг сонгох.
Үнэлгээч нь одоогийн эзэмшиж байгаа эд хөрөнгө, цаашид нэмж, хасалт хийхдээ үндэслэн элэгдлийн санг ямар үе шатанд тодорхойлох ёстой вэ?
а. зардлын дүн шинжилгээ, таамаглал;
б. өглөгийн тооцоо, дүн шинжилгээ;
in. таамагласан хугацааны үргэлжлэх хугацааг тодорхойлох;
г.эцсийн нэмэлт, өөрчлөлт оруулах.
94. Доорх томъёогоор тооцоолно.
WACC= кд ( 1 − t) Wd+ ksws+ kp wp
а. аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн бүтцэд зээлсэн хөрөнгийн эзлэх хувь;
б. өөрийн хөрөнгийг нэмэгдүүлэх зардал (давуу эрхийн хувьцаа);
in. хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг;
г.аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн бүтцэд эзлэх энгийн хувьцаа;
д.өөрийн хөрөнгө (энгийн хувьцаа) нэмэгдүүлэх зардал.