Кои са миноритарните акционери. Миноритарен акционер. Основни проблеми и разногласия между акционерите

Миноритният акционер е акционер в дружество с малък брой акции.

Миноритният акционер: права и тяхната защита, обратно изкупуване на акции, консолидация и разделяне на акции, TNK BP и Роснефт

Разширете съдържанието

Свиване на съдържанието

Миноритарен акционер е, дефиниция

Миноритният акционер еакционер на дружество с малък брой акции. Обикновено миноритарни акционери са тези, които притежават по-малко от половината от акциите и всъщност тяхното мнение няма решаващи действия, те имат право да получават дивиденти, да имат пълна информация за компанията и да участват в събрания.

Миноритният акционер еакционер на дружество (физическо или юридическо лице), който има незначителен дял от акции в това дружество, което не му позволява да участва пряко в управлението му. Малък дял на акциите в този случай означава, че техният брой е по-малък от половината. Този пакет се нарича още „неконтролиращ“.

Миноритарен акционер (миноритарен акционер) еакционер на дружеството (физическо или юридическо лице), чийто размер на пакета акции не му позволява да участва пряко в управлението на дружеството (например чрез формиране на съвет на директорите). Такъв пакет акции се нарича "неконтролиращ".

Миноритният акционер еакционер на дружеството, чието участие е незначително, за да изпълнят решението в свой интерес. Такъв акционер може да бъде както едно лице, така и цялото дружество. Малък дял от акции формално означава по-малко от половината от акциите. Основни решения - решения, свързани с избора на съвета на директорите, промяна.

Акционер на дружество (физическо или юридическо лице), чийто размер на пакета акции не му позволява пряко да упражнява правото си да участва в управлението на дружеството (например чрез формиране на съвет на директорите).

Миноритният акционер еминоритарен акционер, миноритарен акционер (акционер, принадлежащ към група акционери, който притежава миноритарни гласове в акционерно дружество).

Миноритният акционер етакова лице, което има малък дял от пакет акции в организация, предприятие, което не му позволява да бъде в съвета на директорите и пряко да управлява самото дружество. Възможно е да получавате дивиденти и в същото време да не претърпявате сериозни щети.

Миноритарен акционер ефизическо или юридическо лице, което има минимум права спрямо други акционери. Но във всеки случай законодателството предоставя на миноритарните акционери достатъчно права, за да могат да влияят върху дейността на организацията. Поради това собствениците на големи корпорации по-често започват да се страхуват от така наречения „корпоративен изнудване“, когато миноритарен акционер може да парализира дейността на компанията с помощта на съд.

Миноритарен акционер (миноритарен акционер) еакционер на дружество, който притежава малък пакет акции, което не му позволява да участва пряко в управлението на дружеството. Правата на миноритарните акционери са защитени от Закона на Руската федерация „За акционерните дружества“.

Миноритарен акционер е лице, от което нищо не зависи в бизнеса (инвестициите) - акционер, който притежава неконтролиращ пакет акции.

Права на миноритарните акционери

Нека да видим кой е миноритарен акционер и какви права има по отношение на организациите, които инвестира. Миноритният акционер не участва в прякото управление на дружеството и поради това не му е толкова лесно да се бори с мнението на акционери, които притежават контролен пакет акции (CPS). На практика миноритарните акционери имат следните права:

Получаване на дивиденти;

Получаване на част от средствата след ликвидация на дружеството;

Получаване на пълна информация за дейността на фирмата;

Право на закупуване на акции от допълнителна емисия за защита срещу разводняване на пакета;

Правото да се изисква от мажоритарните акционери да изкупят обратно техните активи на пазарна цена, ако миноритарният акционер е гласувал против основните решения на акционерите.

Но същият закон предвижда, че след като основният акционер притежава 95% от всички активи на дружеството, той има право да принуди миноритарните акционери да продадат останалата част от акциите.

Защита на правата на миноритарните акционери

За да се защитят правата на миноритарните акционери, законите на повечето държави предвиждат кумулативно гласуване. За разлика от традиционното гласуване (една акция - един глас - за един кандидат за всяко място), кумулативното гласуване се основава на принципа на кумулативна селективност. Този принцип означава, че броят на гласовете, които има един акционер (един глас - една акция на брой места в борда) може да се даде за един кандидат.

Тъй като миноритарният акционер не участва в корпоративното управление, за него е трудно да се противопостави директно на акционери, които притежават контролен пакет, ако решат да намалят стойността на миноритарния акционер по какъвто и да е начин (например чрез прехвърляне на активи на друго дружество в в които миноритарният акционер няма дял, или чрез допълнителни емисионни акции). Следователно законите на повечето държави предвиждат специални права за миноритарните акционери.

Руското законодателство включва мерки за защита на миноритарните акционери:

Три четвърти от гласовете на участниците в събранието на акционерите са необходими за някои корпоративни решения (а законът позволява на някои от тях да определят по-висок праг в устава), промяна на устава, реорганизация или ликвидация на дружеството, определяне броят и стойността на акциите в емисията, закупуването от дружеството на собствени отворени акции (при спазване на 1-3, 5, 17 клауза 1, член 48 от Закона на Руската федерация "За акционерните дружества")

Одобряване на голяма сделка с имущество, чиято стойност е повече от 50 на сто от балансовата стойност на активите на дружеството (пак там, ал. 3 на чл. 79);

Намаляване на уставния капитал на дружеството чрез намаляване на номиналната стойност на акциите;

В случай на придобиване на повече от 30% (и след това 50%, 75% и 95%) от акциите, приобретателят е длъжен да предложи на останалите акционери да изкупят обратно акциите им на цена не по-ниска от изчислената (пак там, параграфи 1, 4, членове 84.2, 84.7) ;

Акционер, който притежава най-малко 1% от акциите, може да предяви иск от името на дружеството срещу ръководството на дружеството, което е причинило загуби на дружеството с действия или бездействие (пак там, ал. 1, т. 5, чл. 71);

Акционер, който притежава най-малко 25% от акциите, има право на достъп до счетоводни документи и протоколи от заседанията на съвета (пак там, клауза 1, чл. 91).

Принудително изкупуване на акции от миноритарни акционери

Законодателството в много страни предвижда възможността за принудително изкупуване от основен акционер на акциите, останали от миноритарните акционери, след като този акционер изкупи почти всички акции (в Русия - 95% от акциите).

Принудително обратно изкупуване на акции или изтласкване (от английски squeeze out - „изтласкване“, „изтискане“) - процедурата за задължителна продажба на акции на миноритарни акционери (без тяхното съгласие) на основен акционер, предвидена от законодателството на някои държави, като последен етап от придобиването на акции на акционерно дружество, извършено чрез процедура на доброволно или задължително предлагане, в резултат на което такъв основен акционер придобива доминиращ дял (обикновено най-малко 90 -98% от уставния капитал, в зависимост от конкретното законодателство).

Огледален образ на правото на изтискване е правото на миноритарните акционери на продажба (правото да изискват от мажоритарния акционер да изкупи обратно акциите на миноритарните акционери, ако желае). Предоставя се на миноритарни акционери при същите условия, при които правото на изтискване възниква за мажоритарните акционери.

От гледна точка на икономическата осъществимост, задължителното изкупуване на акции се разглежда като възможност за завършване на процеса на консолидиране на акциите на акционерно дружество в ръцете на един акционер или няколко акционери, свързани помежду си при условия, които са най-добри е от полза както за приобретателя, така и за миноритарните акционери. Логиката тук е, че, от една страна, в големите акционерни дружества лице, което иска да придобие контрол върху дружество чрез консолидиране на акциите му, на практика няма шанс да изкупи обратно всички акции, дори ако се предложи изгодна цена ( дори само поради наличието на "мъртви души" в регистъра). От друга страна, когато голям пакет акции е съсредоточен в ръцете на един акционер, ликвидността на тези акции рязко намалява и е практически невъзможно за миноритарните акционери да продадат акциите си на изгодна цена на публичния пазар. Строгият контрол върху процедурата за принудително изкупуване и ценообразуването на сделката позволява максимално да се отчетат интересите и на двете страни.

Консолидиране и разделяне на акции за миноритарни акционери

В процеса на консолидация две или повече акции на дружеството се конвертират в една нова акция от същата категория (тип). В същото време номиналната стойност на всяка акция се увеличава чрез намаляване на общия брой акции, като размерът на уставния капитал остава непроменен; в процеса на разделяне една акция на дружеството се превръща в две или повече акции на дружеството от една и съща категория (тип). В същото време номиналната стойност на всяка акция намалява поради увеличаване на общия брой акции, като размерът на уставния капитал също остава непроменен.

Консолидирането и разделянето на пуснатите акции се извършва по решение на общото събрание на акционерите. Решението по въпросите за окрупняване и разделяне на акциите е от компетентността на общото събрание на акционерите. Такива решения се вземат с мнозинство от гласовете на акционерите - собственици на акции с право на глас на дружеството, участващо в събранието. Решението по въпроса за консолидиране или разделяне на акции се взема от общото събрание на акционерите само по предложение на съвета на директорите (надзорния съвет) на дружеството, освен ако в устава на дружеството не е предвидено друго.

Ако при окрупняването на акции е невъзможно акционер да придобие цял брой акции, се образуват части от акции (дробни акции); дробна акция предоставя на акционера - неговия собственик правата, предоставени от акцията от съответната категория (вид), в размер, съответстващ на частта от цялата акция, която съставлява (виж коментара към посочената статия). Това изключва възможността на дружеството да се отърве от миноритарните акционери чрез използване на механизма за консолидация на акциите, т.е. акционери, притежаващи малък брой акции.

В съответствие с коментираната статия, както при консолидиране, така и при разделяне на акциите в обращение, се правят съответни промени в устава на дружеството по отношение на номиналната стойност и броя на пуснатите и декларирани акции на дружеството от съответната категория (тип). Такива промени в устава на дружеството се извършват по решение на общото събрание на акционерите (виж коментара към тази статия).

С цел отразяване на общия брой на акциите в устава на дружеството, всички пуснати дробни акции се сумират. Ако в резултат на това се образува дробно число, в устава на дружеството броят на акциите в обращение се изразява като дробно число.

Корпоративно изнудване на миноритарни акционери

Тъй като размерът на правата, предоставени от закона на миноритарен акционер с малък дял в компанията (често само 1%), е доста голям, миноритарните акционери могат да участват в така нареченото „корпоративно изнудване“ („зелена поща“) - искания за закупуване връщат акциите си на повишена цена, заплашвайки в противен случай да парализират работническите компании със съдебни дела с искане за упражняване на правата им.

Как се роди обществото за защита на миноритарните акционери

Prosperity Capital Management беше в топ 50 в класацията на хедж фондовете на Bloomberg, изпреварвайки много звезди на световния пазар. Компанията управлява 4 милиарда долара, като е най-големият инвеститор в руски активи. Въпреки че историята й започна само с 25 000 долара, инвестирани от бивш шведски дипломат. Prosperity винаги е готов да защитава интересите на инвеститорите в съда и с право запазва статута на най-непримиримия миноритарен акционер в Русия.

Матиас Уестман се обучава в специалните части на Швеция и се подготвя да отблъсне инвазията на Съветския съюз по време на Студената война. Бил е кадет в училището за преводачи, където го учат да разпитва пленени съветски войници. „Бяхме обучени да получаваме информация от руснаците, което правим и до днес“, каза Уестман в интервю за Bloomberg. След това той работеше в шведското посолство, но не му се налагаше да разпитва пленените войници: Съветският съюз се разпадна, а Русия тръгна по пътя на капитализма, по-близо до него. След разпадането на Съюза Уестман получава работа в отдела за корпоративни продажби на шведския брокер Hagstromer & Qviberg. Тогава той успява да разбере, че през 1993 г. ще започне приватизацията на Сургутнефтегаз. Той похарчи всичките си спестявания (около 25 хиляди долара), инвестирайки ги в книжата на тази компания. Инвестицията се оправда за шест месеца, превръщайки се в половин милион. „Нямаше връщане назад“, шегува се самият Уестман.

След това той получи нова работа в руския отдел на инвестиционната банка Alfred Berg, която беше част от групата ABN AMRO. Той обаче не работи там дълго и още през 1996 г. организира Prosperity Capital Management (PCM). Негов партньор беше бивш колега в посолството Пол Леандър-Енгстрьом, който по това време успя да работи като съдиректор на Brunswick Capital.

Матиас Уестман спечели много пари от руската приватизация.

Най-младият миноритарен акционер в историята

По едно време Матиас Уестман работи с Александър Бранис, 19-годишен специалист от петербургската брокерска компания Lenstroymaterialy, който се опита да му продаде дялове в компании от Санкт Петербург. Въпреки младата си възраст, той имаше известен професионален опит. Вярно е, че Северната финансова компания, в която той е работил преди, беше затворена. Такива дреболии обаче не попречиха на младия финансист да изгради кариера, заради която напусна университета. Безпрецедентният интерес на Бранис към пазара се потвърждава от факта, че на 15 години той препродава ваучери за почивка и инвестира чекове на родителите си. По това време малко хора гледаха на „кората“: желанието да се разбере нововъзникващият пазар беше по-важно. Уестман оценява таланта на Бранис и през 1997 г. му предлага позиция като анализатор за новосформираната Prosperity. Въпреки очевидните възможности, този ход дойде в един от най-трудните моменти в живота на руския пазар. През 1998 г. компанията почти фалира: чуждестранните инвеститори се изчерпаха от нея, в резултат на което активите под управление се сринаха от $250 млн. на $35 млн. Но фондът успя да се задържи и възвърне позицията си, а Бранис не само оглави Московски офис, но също така стана директор и партньор.

Война на миноритарните акционери с Чубайс

След реорганизацията на RAO UES Александър Бранис не само беше в съветите на директорите на големи компании, но и имаше достъп до служители от най-висок ранг. От началото на 2000-те години PCM и големи чуждестранни фондове като Hermitage Capital Management, Unifund, UFG притежаваха почти една трета от акциите на RAO UES и рискуваха значителни загуби от реорганизацията на енергийния сектор. Факт е, че ръководството на енергийния холдинг, ръководен от Анатолий Чубайс, предложи да продаде всички електроцентрали поотделно, което беше от полза за енергийно зависими потребители (например производители на алуминий, като Олег Дерипаска). Металурзите биха закупили евтино производители на електроенергия, чиито продукти те самите са били потребители. Позицията на фондовете и Александър Бранис беше, че активите на предприятията, отделени от RAO UES, трябва да бъдат пропорционално разделени между всички акционери на холдинга.

Анатолий Чубайс трябваше да спори с Александър Бранис повече от веднъж

Конфликтът беше толкова тежък, че фондовете, оглавявани от Александър Бранис, поискаха оставката на Анатолий Чубайс. Ситуацията беше разрешена едва след участието на ръководителя на президентската администрация Александър Волошин (не без участието на Владимир Путин). Ръководството на РАО направи отстъпки и включи миноритарните акционери, включително Бранис, в процеса на реформиране на енергийния холдинг. Окончателното решение взе предвид интересите на фондовете: активите на холдинга бяха разделени на Федералната мрежова компания (FGC UES), системния оператор и генериращите компании. И Prosperity, който преди това притежаваше дял в RAO UES, стана миноритарен акционер в цял "куп" предприятия от енергетиката.

ЮКОС - обединението на силите на миноритарните акционери

За да обедини усилията на миноритарните акционери през 1999 г., заедно с други инвеститори, Prosperity се присъедини към нова организация - Асоциацията за защита на инвеститорите (IPA). По това време "Менатеп" на Михаил Ходорковски принуди миноритарните акционери на "Юганскнефтегаз", "Самаранефтегаз" и "Томскнефт" да обменят акциите си с акции на ЮКОС при изключително неблагоприятни съотношения. Не беше възможно да се направи нищо с Юкос, но активността на API доведе до факта, че други петролни холдинги по време на консолидацията вече не рискуваха да „изхвърлят“ акционерите на своите дъщерни дружества.

Александър Бранис защитава интересите си изключително компетентно и строго, като винаги остава в рамките на закона. Една от най-известните беше съдебната битка със Сургутнефтегаз. През март 2004 г. фондовете, заедно с API, завеждат дело с искане да бъдат признати за съкровищница и да изкупят 62% от акциите на Сургут, които са били в баланса на неговите дъщерни дружества.

Александър Бранис управлява парите на други хора цял живот

Подобен ход би означавал значително увеличение на дела на останалите акционери на петролния гигант и би могъл да намали драстично влиянието на съсобственика и шеф на Сургутнефтегаз Владимир Богданов. Това би поставило и въпроса за преразпределението на огромните спестявания на компанията, които сега се оценяват на $28 млрд. В резултат на това съдът застана на страната на ръководството, но историята се оказа доста шумна и за пореден път потвърди твърдата репутация на Prosperity . Списъкът с активни действия на Prosperity е много широк: фондът спори със собственика на Северстал Алексей Мордашов за изтеглянето на Karelsky Okatysh, съди сенатор Леонид Лебедев заради оферта към миноритарните акционери на TGC-2, оплака се на президента за офертата на TGC-4 от бизнесмена Михаил Прохоров, се присъедини към делото срещу сливането на Уралкалий и Силвинит поради ниската оценка на привилегированите акции на последния, написа писмо до президента с искане за приватизация и увеличаване на капитализацията на Транснефт, която, по тяхно мнение, е "занимаван със съветска пропаганда", вместо да плаща дивиденти.

Роснефт и офертата с акции на миноритарни акционери

Новата цел на Prosperity може да бъде сделка между AAR и Роснефт, тъй като ръководителят на последния Игор Сечин направи скептично изявление относно перспективите за оферта към миноритарните акционери на TNK-BP. Сега в портфейла на фонд Prosperity Voskhod акциите на петролната компания заемат 5%. „Роснефт наистина няма законово задължение да прави оферта съгласно руското законодателство. Въпреки това би било логично компанията да елиминира миноритарното присъствие в корпоративната структура след приключването на поглъщането и PCM очаква Роснефт да направи това“, се казва в доклад на Prosperity Voskhod. Независимо от това, Бранис не смята, че корпоративните съдебни спорове е това, което той иска да прави, и предпочита да мисли за портфейл.

Делото на Ходорковски, Лебедев и Крайнов

Формалната причина за започване на разследване от Генералната прокуратура по отношение на ЮКОС и неговите собственици беше искането на депутата от Държавната дума Владимир Юдин относно законността на приватизацията през 1994 г. на минно-обработващия комбинат Апатит (Мурманска област) от търговски структури контролиран от Михаил Ходорковски и неговите бизнес партньори.

Няколко дни по-късно беше образувано наказателно дело за присвояване и укриване на данъци от структури, контролирани от петролната компания Юкос, от което впоследствие се „отделиха“ десетки наказателни дела срещу отделни служители на компанията.

Първият месец разследването се провежда в условия на повишена секретност, а разследването става известно едва на 2 юли 2003 г., когато е арестуван Платон Лебедев, председател на борда на директорите на Международната финансова асоциация „Менатеп“.

След ареста на Платон Лебедев събитията се развиват бързо и ежеседмично се получават съобщения за нови обвинения и обиски. Разследването по случая на самия Лебедев приключи само за два месеца. Първоначално той беше обвинен в кражба на 20% от акциите на Apatit OJSC, след което бяха добавени редица други обвинения.

Известно време по-късно Юкос беше обвинен в укриване на данъци чрез различни схеми за оптимизиране на данъците. Следват засилени данъчни проверки в продължение на няколко години. Според висшите мениджъри на ЮКОС изчисленият размер на просрочените задължения и глобите надвишава приходите на компанията през годините. Според версията на Министерството на данъците и таксите реалните приходи на Юкос са били много по-високи от декларираните.

Първоначално самият Михаил Ходорковски не беше много притеснен от Генералната прокуратура - той беше разпитан само няколко пъти като свидетел малко след ареста на Платон Лебедев, а след това оставен сам за дълго време. Но още през есента на 2003 г. започнаха да идват недвусмислени намеци от прокуратурата за наличието на сериозни искове и срещу Ходорковски.

Сутринта на 25 октомври 2003 г. самолетът на Ходорковски, пътуващ за Иркутск, кацна за презареждане на летището в Новосибирск. Веднага след като самолетът спря, той беше блокиран от ФСБ. В същия ден Ходорковски е отведен в Москва, явява се пред съда и е настанен в следствения арест на Матросская тишина.

Разследването по случая Ходорковски също приключи за рекордните два месеца. Искове срещу него напълно повтарят това, в което Платон Лебедев беше обвинен преди това - присвояване на чуждо имущество, злоумишлено неизпълнение на влязло в законна сила съдебно решение, причиняване на имуществени щети на собственици чрез измама, укриване на данъци от организации и физически лица, фалшифициране на документи, присвояване или присвояване на чуждо имущество от организирана група в големи размери.

Според разследването, с което по-късно съдът се съгласи, Михаил Ходорковски и Платон Лебедев създават организирана престъпна група през 1994 г., за да ги измамят да завладеят акциите на различни предприятия (измама) и след това да продадат продуктите на завода Апатит на намалени цени на контролирани посреднически фирми, които от своя страна ги продаваха вече на пазарни цени (причинявайки имуществени щети чрез измама или злоупотреба с доверие). Освен това те бяха обвинени в данъчни престъпления.

Освен в извършване на икономически престъпления, редица служители на ЮКОС бяха обвинени в организиране на няколко убийства. Така например Алексей Пичугин, служител на службата за сигурност на ЮКОС, според прокуратурата, организира убийството на кмета на Нефтеюганск Владимир Петухов през 1998 г. - по преки указания на Леонид Невзлин, председател на борда на ЮКОС.

Малко след ареста на Михаил Ходорковски, Генералната прокуратура на Руската федерация започна "обща офанзива" срещу ЮКОС, като повдигна обвинения срещу различни служители на организациите на групата. До май 2005 г. списъкът на обвиняемите по делата на Юкос вече надхвърли 30 души, повечето от които обаче са в чужбина и са недостъпни за разследването.

Процесите срещу Платон Лебедев и Михаил Ходорковски започнаха през април 2004 г., след което бяха обединени и по същество разглеждането на случая започна през юли 2004 г.

Съгласно решението на Московския градски съд от 22 септември 2005 г. влязла в сила осъдителната присъда срещу Михаил Ходорковски, Платон Лебедев и Андрей Крайнов, постановена от Мещанския съд на Москва. Московският градски съд отхвърли само един епизод и намали наказанието за Ходорковски и Лебедев с една година на осем години затвор.

Ходорковски е изпратен в наказателна колония в района на Чита, а Лебедев - в Ямало-Ненецкия автономен окръг. Междувременно, съгласно член 73 от Наказателно-изпълнителния кодекс на Руската федерация, осъдените на лишаване от свобода излежават присъдата си в изправителни институции на територията на субекта на Руската федерация, в който са живели или са били осъдени. Ръководителят на Федералната пенитенциарна служба Юрий Калинин обясни посоката на Ходорковски и Лебедев от отдалечени колонии с липсата на места в колонии, разположени близо до Москва, и необходимостта да се гарантира безопасността на Ходорковски и Лебедев. Адвокатите на Лебедев първо подадоха жалби за незаконността на преместването на техния клиент в колония в Ямало-Ненецкия автономен окръг до Генералната прокуратура на Руската федерация и Федералната служба за наказания, а след това обжалваха това преместване в съда. Но съдът отхвърли тази жалба. Подобна жалба на Ходорковски също беше отхвърлена от съда.

И. Сечин и съдбата на миноритарните акционери на TNK BP

Ръководителят на компанията Роснефт Игор Сечин остави миноритарните акционери на TNK-BP погълнати от него без дивиденти. Преди това почти всички пари в брой бяха изтеглени от национализираната петролна компания.

Днес съветът на директорите на TNK-BP препоръча на събранието на акционерите, най-голямото от които наскоро стана Роснефт, да не изплаща дивиденти за 2012 г. Към този момент продължилата месеци борба между миноритарните акционери на TNK-BP и Игор Сечин за правото да получат дял от компанията може да се счита за приключила. От създаването си през 2003 г. TNK-BP е една от най-популярните руски компании сред руски и международни инвеститори. Тя спечели това отношение благодарение на много високи дивиденти. Това е често срещана история, когато една компания има двама равни акционери. В случая става дума за британската BP и консорциум от руски акционери Alfa Group Access и Renova. Всяка година те плащаха на себе си, както и на притежателите на 5% от акциите, пуснати на Московската борса, 40% от печалбата или около 2,5 милиарда долара. Тоест миноритарните акционери получиха повече от 100 милиона долара. За такива щедри дивиденти TNK-BP получи от инвеститорите заглавието "cash-coe", което буквално може да се преведе като "дойна крава", даваща пари. Така я доеха до 2011 г., докато руските акционери накрая се скараха с британците, добре, и тогава дойде Игор Сечин. Миналия октомври, когато Роснефт преговаряше за покупката на TNK-BP, Сечин беше попитан какво ще се случи с паричните средства, останали в сметките на придобитата компания и дали тя ще продължи да изплаща дивиденти. „Всичко са наши пари“, отговори Сечин и тези думи без съмнение ще влязат в аналите на руската корпоративна история. Инвеститорите веднага разбраха всичко и започнаха да продават акции. За няколко дни те се сринаха с 25%. Следващият срив се случи на 21 март, когато сделката беше сключена. В резултат на това за шест месеца, откакто Сечин се присъедини към TNK-BP, компанията поевтиня три пъти, а руският фондов пазар изгуби хартията, която привлече чуждестранни инвеститори от цял ​​свят на Московската борса.

Но най-удивителното предстоеше, когато стана ясно какво точно имаше предвид Сечин, когато каза „това са всичките ни пари“. Това не означаваше, че няма да се изплащат дивиденти, за да се вложат пари в развитието на компанията. Това означаваше, че парите ще бъдат изтеглени от него, но по такъв начин, че миноритарните акционери да не получат нито стотинка. Това беше направено просто: веднага след приключването на сделката Роснефт взе заем от дъщерно дружество на TNK-BP за 10 милиарда долара. Най-изненадващо е, че бившият собственик на компанията Юкос Михаил Ходорковски получи втората си присъда за приблизително същите операции. Съдът установи, че той е нанесъл вреда на миноритарните акционери, като е купувал петрол от дъщерни дружества на занижени цени.

Владимир Милов, ръководител на Института за енергийна политика: Действията на Сечин не само до голяма степен приличат на схемата на Ходорковски, те наистина дърпат композицията. Всъщност говорим за изтегляне на сериозни пари от бъчви, които е трябвало да бъдат използвани за производствени нужди. Точно в това беше обвинен Ходорковски по второто дело, че е откраднал нещо от дъщерите си и си го е присвоил. Но тук дори не става дума за аналогии с ЮКОС, а просто за факта, че Сечин и неговите хора отиват към директни незаконни действия, както виждаме по-специално от миноритарните акционери. И по принцип всичко дърпа толкова голямо наказателно дело.

Тук също трябва да си припомним как точно Роснефт купи активите на фалиралия Юкос на търга. За това беше използвана фиктивна компания Baikal Finance Group, която, спомням си, беше регистрирана във винарна в Твер. Тоест всъщност е използвана точно същата схема, за която обвиняват настоящите олигарси, участвали в търговете за заеми срещу акции през 90-те години. Оказва се, че Сечин, който е наричан един от инициаторите на кацането на Ходорковски, изпитва голямо уважение към бизнес методите, които самият Ходорковски е използвал. Освен това, след като веднъж стана, подобно на Ходорковски, ръководител на най-голямата петролна компания в Русия, той с удоволствие прилага същите тези методи вече в бизнеса си. Очевидно ръководителят на Роснефт Игор Сечин е напълно уверен, че никога няма да му се наложи да бъде съден по същите обвинения като Ходорковски. На такова самочувствие може само да се завиди.

Съюз на миноритарните акционери на TNK BP

От няколко месеца съдбата на миноритарните акционери на TNK-BP е в спряно (или несигурно) състояние. Засега миноритарните акционери на TNK-BP нямат ясна представа какво ще се случи с акциите.

Има различни предложения и се водят преговори на различни нива. Но засега всичко е облачно.

Дори събранието на акционерите не внесе яснота.

Роснефт създаде комитет за преговори с миноритарните акционери на TNK-BP.

От страна на миноритарните акционери няма такова ефективно сдружение (или комитет, или както искате да го наречете по друг начин).

Има отделни герои, които смело говориха от подиума на срещата.

Има големи опасения, че в тази игра (процес на преговори) финансовите интереси на всички миноритарни акционери могат да пострадат силно.

Идва или вече е настъпил моментът, когато трябва да се реализира следната идея: Създаване на „Съюз (или синдикат, или под формата на друга форма, съобразена с нашия Закон за обществените организации) на миноритарните акционери на TNK-BP. "

Най-голяма полза ще има от съюза, т.к. в този случай никое решение на съвета на директорите няма да бъде легитимно без съгласието на синдиката.

Целта на синдиката е да защитава интересите на миноритарните акционери, като използва всички налични възможности за това. И съюзът има много от тях. Можете дори да опитате да представите ръководителя на профсъюза в Съвета на директорите на Роснефт.

Ако миноритарните акционери на TNK-BP не направят това, те ще оставят съдбата си (финансовите интереси) на милостта на онези сили, които ще ги тласкат наоколо и няма да вземат предвид техните интереси.

Инициативната група трябва да включва хора, които имат: желание, способност и сила да работят в интерес на всички.

Основното тук е целенасочено желание и проницателни способности.

Какви са миноритарните акционери

Модата да се купуват акции на "сини чипове" и да се става миноритарен акционер в големи компании достигна до обикновените хора, пенсионери и студенти след листването на две държавни компании - НК "Роснефт" през юни 2006 г. и VTB Bank през май 2007 г. Ако по-рано миноритарните акционери бяха основно служители на предприятия, които получиха акции като част от приватизацията или преструктурирането на тези компании, то след тези две пласменти, които веднага бяха наречени "народни IPO", петролната компания придоби повече от 154 хиляди миноритарни акционери и банката - около 131 хиляди

В резултат на това потоци от хора с техните стремежи и искания буквално се изсипаха в годишните събрания на акционерите, вече като съсобственици на „националното съкровище”. В резултат на това се образуваха цели „течения на непълнолетните”, обединени от идеологически или други интереси. В резултат на това процесът на провеждане на събрания на акционерите е престанал да бъде слаб: сега те често са придружени от различни непредвидени ситуации, а понякога и скандали.

Разбира се, миноритарните акционери са различни и по-голямата част от тях са обикновени граждани, които срещаме всеки ден на улицата, на работа и на други обществени места. Сред тях обаче има и такива, които заемат активна позиция, включително и по отношение на фирмите, на които са съсобственици. Често такива миноритарни акционери подхождат към този въпрос на събрания на акционерите с пълна отдаденост на физически и психически сили.

Нека разгледаме по-подробно всяка от тези категории.

Миноритни акционери-алтруисти

Този тип може да се припише както на романтици, решили да участват в развитието на руската икономика, така и на хора, получили акции случайно, по волята на съдбата. Те или са получили акции в хода на приватизацията, или са ги закупили, за да участват в икономическия живот на страната, или в дейността на определена компания, в която по правило самите те работят или някога са работили. „Алтруистите“ не очакват висока доходност от придобития имот или не разбират стойността му, а подсъзнателно са готови да дарят акциите си при нужда или да ги продадат, ако купувачът ги намери и продажбата на ценни книжа не създава особени проблеми. Те обикновено не участват в събранията на акционерите.

Миноритарни акционери-бизнесмени

Тази категория миноритарни акционери е по-сложна. Той обхваща не само търговци, които се занимават професионално с борсова търговия, но и хора от други професии, които не са свързани с финансовите пазари. Въпреки това за "търговците" пазарът е средство за запазване и увеличаване на спестяванията им, за допълнителни печалби. В тази категория попадат и журналисти, работещи в икономическата сфера, които купуват една акция от „сини чипове“, за да могат да присъстват на събранията на акционерите и по този начин да са в крак с най-новите събития в компанията.

Това включва и мнозинството от миноритарните акционери, участвали в първичното публично предлагане (IPO) на държавни компании. Ако си спомним как се състоя първото от тези IPO, а именно пласирането на акции на Роснефт, не може да не признае, че в него имаше известна атмосфера на мистерия.

Миноритни акционери-кариеристи

През годините на развитието на руския фондов пазар се появиха доста защитници на правата на миноритарните акционери, както в кавички, така и без кавички. Това по правило са добре образовани и юридически грамотни, а понякога и артистични хора. Не можете да си спомните всички, така че нека се съсредоточим върху последните два ярки примера - истории, които през 2011 г. стана известен на широката публика.

Става дума за дейността на акционера на TNK-BP Holding Андрей Прохоров, който започна дело срещу компанията, чийто миноритарен акционер е. Същността на иска е проста: А. Прохоров иска да получи обезщетение за факта, че според него правата му като акционер са били нарушени при създаването на добре познатия и никога не поддържан арктически съюз между BP, която притежава половината от уставния капитал на TNK-BP и NK "Роснефт". Миноритарният акционер смята, че мажоритарните акционери не са информирали правилно обществеността и акционерите за проекта и оцени притесненията си за това на "само" 409 милиарда рубли. TNK-BP естествено се съпротивлява, заявявайки, че не вижда смисъл да споделя подробностите от "сделката на века", както я наричат ​​в медиите, с човек, който дори не е мениджър на компания. Въпреки това, съдебните спорове и постоянните публикации в пресата осигуриха на А. Прохоров популярност и известно признание.

Миноритарни акционери - купонджии

Специална категория акционери могат да бъдат наречени тези, за които инвестициите в капитала на компаниите им позволяват да компенсират липсата на лична комуникация. В крайна сметка заветният запис в регистъра ви позволява да присъствате на събрания на акционерите, където можете не само да чатите, но и да гледате известни личности, да се насладите на атмосферата на корпоративни събития, да получавате подаръци с фирмени лога и други атрибути на събиране на акционери. Именно купонджиите въведоха модата не само да се обсъждат точки от дневния ред на срещите, но и да се пеят песнички, да се рецитират стихотворения и оди, както и да гърмят патриотични речи, посветени на ръководството на компанията и държавници.

Тази категория включва и екстравагантни хора, които идват на събрания на акционери не заради самото събитие, а заради подредените маси. Разбира се, няма много такива инвеститори, но те компенсират малкия си брой с това, че е просто невъзможно да не ги забележите! Защото те смятат за добра форма, натискайки един друг, да събират пълни пакети с храна на банкети по повод срещи (понякога дори само с ръце), за да я вземат със себе си и по този начин да предадат частица от корпоративния дух на своите приятели и членове на домакинството. Освен това купонджиите не обръщат внимание на такива дреболии като квартала на десерт и барбекю в един и същи контейнер.

Миноритни акционери-скандалисти

Кавгаджиите могат да се нарекат друга интересна "каста" сред миноритарните акционери. По правило това са хора, които не са решили точните параметри на своите изисквания към компанията, но имат търпение да предложат тези изисквания. Така например на годишното събрание на акционерите на Inter RAO UES един другар за 10 минути поучително изрази мнението си пред ръководството на компанията за тяхната прекомерна разточителство. Според един пестелив акционер, вместо да се хабят планини хартия за разпечатване на документи, всичко, което е необходимо, би могло да се запише на флашки, което според него със сигурност ще намали разходите за закупуване на хартия. „Да, не само ще бъде по-икономично и приятно за всички, но и ще позволи в края на срещата тези флашки да се дадат например на нечий внук“, завърши малко неочаквано речта си миноритарният акционер .

Но този забавен епизод беше надминат от лятна история на събрание на акционерите на Газпром, на което един от присъстващите „собственици“ упорито крещеше от публиката, че в продължение на три години безуспешно се опитва да зададе въпросите си на ръководството на „Газпром“. загриженост. В отговор Алексей Милър, председател на борда на Газпром, напомни на този активист, че миналата година е бил готов да говори лично с него и дори го е чакал половин час. След това отново го покани да се срещнат веднага след срещата. Но по някаква причина акционерът се поколеба и не прие предложението на газовия генерал. В края на срещата се оказа, че недоволният инвеститор е изчезнал някъде, оставяйки в мистерия същността на претенциите си, чието предявяване се проточи с години!

Източници и връзки

en.wikipedia.org - Уикипедия - безплатната енциклопедия

dictionary-economics.ru - Икономика - в началото имаше дума

prihodpoint.tv - Финансов пазар от първа ръка

znayuvse.ru - знам всичко

stocktalk.ru - Форум на търговците

fomag.ru - Списание за финансовите пазари

cmza.ru - руско право

vk.com - Vkontakte

top.rbc.ru - RBC по целия свят

youtube.com - Видео хостинг

tvrain.ru - телевизионен канал "Дъжд"

В резултат на приватизацията и преструктурирането у нас, акциите на предприятията бяха получени от техните служители.

Така че те бяха така наречените миноритарни акционери.

Кои са миноритарните акционери? Това са обикновени обикновени „дребни” акционери, които притежават незначителен дял от акции, което им осигурява дивиденти, но като правило не им дава възможност да управляват дружеството.

Всичко се промени през последните години с появата на руски предприятия на фондовата борса. Всички немързеливи жители се втурнаха да купуват акции на "сини чипове". В резултат на такова "народно IPO" броят на минотариите на компанията може да бъде стотици хиляди.

Каква опасност представляват те за самото акционерно дружество, каква е уязвимостта на тяхното положение и каква регламентация на правата и интересите на страните предлага законодателството - четете в статията.

„Мажоритарни акционери“ и „мажоритарни акционери“

Хората, които са далеч от сферата на финансите, често си представят работата с ценни книжа като „купуване на дял по-евтино, продажбата му по-скъпо“, обърквайки инвеститорите и спекулантите.

Също така, често срещано погрешно схващане е, че акционерите купуват ценните книжа на компанията и след това просто чакат своите дивиденти, без да участват в дейността на дружеството - в случая става дума за собствениците на привилегировани, но не обикновени акции.

Въпреки това дори собствениците на обикновени акции се държат различно, тъй като се ръководят от различни задачи при работа с ценни книжа. Разбиране на разликата между миноритарни и мажоритарни акционери.

Брой акции и тяхното тегло

Собствениците на обикновени акции на всяко акционерно дружество са разделени на мажоритарни акционери и миноритарни акционери. Това разделяне се извършва, като се вземе предвид колко акции има даден инвеститор, или по-точно каква тежест заемат неговите акции в общия обем на ценните книжа на компанията:

1. За да стане мажоритарен акционер, акционерът трябва да притежава поне 5% от всички акции. По правило мажоритарните акционери са институционални инвеститори или частни стратегически инвеститори. Мажоритарните акционери обикновено са богати хора, за които въпросът за бързата печалба не е толкова остър, колкото за по-малко богатите и по-малко опитни инвеститори.
2. Всеки от миноритарните акционери от своя страна притежава по-малко от 5% от всички акции. Миноритарните акционери могат да включват както частни инвеститори, така и спекуланти.

Какво искат миноритарните акционери?

Целите на миноритарните акционери също могат да бъдат различни в зависимост от това каква стратегия следва инвеститорът:

• Ако говорим за спекулант, който печели от разликата в стойността на ценните книжа, тогава целта му е да има време да закупи акции възможно най-евтино, за да ги продаде възможно най-скъпо. Спекулантът изобщо не участва в управлението на компанията, тъй като не си поставя никакви дългосрочни цели.
• По различен начин мислят инвеститорите, които придобиват дори малък брой акции, но все пак разчитат на по-значителна печалба от тази на спекулантите:
  1. Такива акционери са заинтересовани бизнесът на компанията да върви добре, защото колкото по-висока е печалбата на компанията, толкова повече дивиденти може да изплати на акционерите.
  2. Такива инвеститори са за всички "безплатни" пари, които компанията трябва да използва за изплащане на дивиденти, защото това е техният доход.

Какво искат мажоритаристите?

Мажоритарните акционери, като правило, вече имат солидно състояние и следователно възможността да получават пари "тук и сега" не ги интересува особено. Те печелят от ръста на цените на акциите, което означава, че основният им интерес е развитието на бизнеса на компанията.

Ако миноритарните акционери предпочитат да „изтеглят“ пари от бизнеса, да ги използват, за да изплащат дивиденти и да печелят по-малко, но точно сега, тогава мажоритарните акционери предпочитат да изчакат (може би няколко години), да инвестират в развитието на компанията и да увеличат потенциалната си печалба няколко пъти. Основният конфликт между мажоритарните акционери и миноритарните акционери се крие в различни цели.

Въпреки че всеки от миноритарните акционери има по-малко право на глас в общото събрание, може да има доста такива акционери и това им дава възможност да влияят съвместно върху бизнес решенията. Освен това има редица законодателни инструменти, предназначени да предотвратят ситуация, при която мажоритарните акционери, поради по-голямата тежест на техните ценни книжа, получават привилегировано положение спрямо миноритарните акционери.

Например, според руското законодателство, за вземане на важни корпоративни решения, като промяна на устава, намаляване на уставния капитал, ликвидация на компанията и др. изискват се най-малко три четвърти от гласовете на общото събрание на акционерите.

Източник: "portfolioand.me"

Думата е заета от френски или италиански. Първоначалният диапазон от значения на думите, свързани с него, е минорен, минорът е музикален. На руски език използването на думата "миноритарен акционер" като икономическа концепция започва през 90-те години на 20-ти век.

Етимологията на думата отразява нейното съвременно музикално и икономическо значение. Френски minoritaire от минор "по-малък", "малък". Има версия, че английското минор е образувано от погрешна асоциация с минус - минус. Окончанието на ариите е характерно за съществителните, които означават определени групи хора.

В момента се използва във връзка със собствеността върху акции. Миноритарен акционер е акционер на дружество, чийто дял от акции е незначителен, за да вземе решение в свой собствен интерес. Такъв акционер може да бъде както едно лице, така и цялото дружество. Малък дял от акции формално означава по-малко от половината от акциите.

За да се защитят правата на миноритарните акционери, законите на повечето държави предвиждат кумулативно гласуване.

За разлика от традиционното гласуване (една акция - един глас - за един кандидат за всяко място), кумулативното гласуване се основава на принципа на кумулативна селективност. Този принцип означава, че броят на гласовете, които има един акционер (един глас - една акция на брой места в борда) може да се даде за един кандидат.

Пример. 1000 акции: мажоритарните (мажоритарни акционери) - 700, миноритарните акционери - 300 акции. В борда на директорите се избират 5 места. Тогава мажоритарните акционери имат 3500 гласа, миноритарните – 1500. Традиционното гласуване няма да даде възможност на миноритарните акционери да спечелят своите кандидати. Но те ще се опитат да привлекат двама кандидати чрез кумулативно гласуване.

Мажоритаристите дават по 700 гласа за всеки кандидат. Миноритарните акционери натрупват гласовете си за двама кандидати - 1500: 2 = 750. Но не ги провеждат - в този случай мажоритарните акционери също използват правото на кумулативно гласуване и разпределят гласовете си на 4 кандидата, давайки 3500: 4 = 875 гласове за всеки.

От своя страна миноритарните акционери също ще се прегрупират и ще насочат гласовете си към един кандидат, като дадат всичките 1500 гласа за него. Задържайки този кандидат за място в борда на директорите, мнозинството няма да може да блокира.

Формула за изчисляване на необходимия брой акции, за да държите вашите кандидати

S = (V x P): (D + 1) + 1,

където S - (Акции) необходимия брой акции,
V - (Гласуващи) броят на акциите с право на глас,
P - (Позиции) желания брой места в борда на директорите,
D - (Директори) общ брой места в борда на директорите.

В нашия пример S = 1000 × 2 (5 + 1) + 1 = 334,3. Миноритарните акционери имат само 300 акции. Те няма да държат двама кандидати.

Източник: "dictionary-economics.ru"

Какви са правата на малкия акционер

Акционер, който притежава малък пакет акции, се нарича миноритарен акционер. Миноритният акционер може да се сравни с мравка, но това сравнение няма нищо общо с растежа на насекомо, а по-скоро с размера на неговите права.

В руското законодателство няма понятия за миноритарен акционер и мажоритарен акционер, вместо тези понятия има общо понятие за акционер. Самите акционери обаче решиха да извършат вътрешна градация, възприемайки западната практика, в която концепциите за миноритарен акционер и мажоритарен акционер органично се вкорениха.

Миноритарен акционер е обикновен обикновен акционер, който е закупил определена част от акциите на дружеството, обикновено много малка.

Повечето миноритарни акционери няма да държат акции в дългосрочен план, водени от желанието да ги продадат веднага щом поскъпнат. Лице, което купува една акция, може да се счита за миноритарен акционер.

Друго нещо е мажоритарният акционер - акционер, който е съсредоточил в ръцете си значителен пакет акции, които играят съществена роля в живота на компанията.

Същността на „конфронтацията” между големи акционери и миноритарни акционери се свежда до противоположни интереси и цели.

Ако акционерите със значителни дялове в ръцете си (мажоритарни акционери) се стремят да увеличат стойността на акциите, да изплащат минимални дивиденти и в резултат на това да увеличат размера на различните годишни бонуси за себе си, тогава миноритарните акционери са най-загрижени за точно обратното .

Миноритните акционери искат да спечелят чрез увеличаване на изплащането на дивиденти, но увеличаването на начислените бонуси към топ мениджърите, които са основни притежатели на голям пакет акции, намалява шансовете на миноритарните акционери да спечелят от дивиденти, а понякога дори увеличава шансове да останете напълно без тях.

Сегашната ситуация може да се представи като пътнически автобус, където мажоритарните акционери са начело, а миноритарните акционери са пътниците.

Докато пътят е прав, те карат доста спокойно, но с наближаването на кръстовището започват да отстояват посоката си на пътеката. Естествено, в чиито ръце управлява кормилното управление, той избира посоката на движение. Такъв кръстопът може да се счита за годишното събрание на акционерите, където се обсъжда размерът на дивидентите.

Мажоритарните акционери третират обикновените акционери като принудителна необходимост, тъй като парите на последните осигуряват значителна подкрепа. Враждебността на мажоритарните акционери е разбираема – миноритарните акционери са склонни да получават моментни облаги и в по-голямата си част не желаят да следват интересите на компанията, за да получат по-големи печалби в бъдеще.

Но интересите на миноритарните акционери страдат в по-голяма степен, тъй като техните интереси са малко взети под внимание и само когато самите мажоритарни акционери имат нужда от това. Такъв момент идва, когато последните си поделят властта в компанията. В случая гласовете на миноритарните акционери са изключително необходими за тях.

Списък с права

Ако покажете правата на миноритарен акционер, насочени към защита на интересите му в един списък, те ще изглеждат така:

1. право да избира членове на съвета на директорите;
2. правото да иска обратно изкупуване от Дружеството на част от неговите акции;
3. правото да лишават определени акционери от правото им на глас, ако има личен интерес от тяхна страна от решаването на определени въпроси;
4. възможността за ограничаване на максималния брой гласове, предоставени на един акционер от устава на дружеството;
5. възможността за използване на правото на вето в резултат на установяването на изисквания за квалифицирано мнозинство на гласовете при решаване на най-важните въпроси.

Напоследък в различни страни се наблюдава тенденция за увеличаване на правата на миноритарните акционери. Русия не се превърна в изключение, където постоянно се правят изменения и допълнения в закона „За акционерните дружества“.

Основната иновация, насочена към защита на правата на миноритарните акционери, може да се счита за разпоредбата в закона, която урежда действията на мажоритарния акционер при реорганизация на акционерно дружество. Така според регламента основният акционер, който е съсредоточил 95% от акциите в ръцете си, получава правото да изкупи останалата част от акциите от миноритарни акционери, но на справедлива цена.

Законът също така предвижда право на миноритарните акционери да получават информация за състоянието на дружеството, с изключение на финансовите отчети, които са достъпни само за мажоритарни акционери със значителен пакет акции. Обикновените акционери имат достъп до данни за условията на сделките и финансовото представяне.

В повечето съдебни спорове, в които ищците са миноритарни акционери, същността на въпроса е именно в липсата на отчетна информация, която дружеството трябва да предостави на всички акционери, независимо от броя на акциите в портфейла им.

Списъкът с документи, които дружеството трябва да представи на миноритарния акционер в случай на неговото заявление:

• решението за създаване на Дружеството;
• споразумение за учредяване на Дружеството;
• документ за държавна регистрация на дружеството;
• протоколи от общи събрания на акционерите;
• документи, чието предоставяне е одобрено с решение на събранието на акционерите или на съвета на директорите.

Ако Компанията не представи горните документи или забави представянето им, тогава действията й могат да се считат за незаконни, в противоречие с член 14.36 от Кодекса за административните нарушения на Руската федерация.

В този случай административната глоба ще бъде около 50 000 рубли, което очевидно не е значително наказание за компанията, но служителите на компанията могат да получат по-сериозно наказание под формата на лишаване от права за срок до три години.

Освен това, в ситуация на реорганизация, миноритарните акционери получават правото да обменят съществуващи акции с тези, които принадлежат на новооткритото акционерно дружество.

Това, което пише в закона, не работи съвсем на практика. Параметрите и правилата за замяна на "стари" акции за "нови" все още не са разписани, което също води до множество съдебни спорове, тъй като основните акционери обикновено предоставят неравностойни условия за обмен, умишлено подценяват стойността на "новите" акции .

Парадоксът се крие във факта, че ищците (миноритарни акционери) се позовават на чл.77 от Закона за акционерните дружества, където е предписана „замяна” на база пазарна стойност на акциите, но съдът отхвърля исковете като на осн. неразбиране на закона.

Като решение на спора съдът използва член 421 от Гражданския кодекс на Руската федерация, където при определяне на коефициента на преобразуване (обмен) се използва принципът на свободата на договора, който дава на страните право да определят условията на договора по тяхна преценка. По този начин събранието на акционерите на дружеството и съветът на директорите не са длъжни да изхождат от пазарната стойност на акцията и могат да определят цената по своя преценка.

Много участници на пазара прогнозират подобрение на ситуацията в близко бъдеще, тъй като държавата предвижда закупуване на акции в значителен брой частни компании.

Естествено, ако наред с акциите на обикновените акционери има акции, придобити от държавата, тогава най-вероятно информацията ще се разкрива със завидна редовност, а реорганизациите или сливания и придобивания ще се извършват при изгодни условия за всички членове на дружеството. Поне в този случай всички правила, необходими за изчисленията, ще се появят в закона.

Източник: "fingramota.org"

Миноритарен акционер

Казано по-просто, това е човек, който има малък дял в една организация, предприятие, което не му позволява да бъде в борда на директорите и директно да управлява самата компания. Възможно е да получавате дивиденти и в същото време да не претърпявате сериозни щети.

Миноритният акционер не участва в прякото управление на дружеството и поради това не му е толкова лесно да се бори с мнението на акционери, които притежават контролен пакет акции (CPS).

На практика миноритарните акционери имат следните права:

1. получаване на дивиденти;
2. получаване на част от средствата след ликвидация на дружеството;
3. получаване на пълна информация за дейността на фирмата;
4. право на закупуване на акции от допълнителна емисия за защита срещу разводняване на пакета;
5. правото да се изисква от мажоритарните акционери да изкупят обратно техните активи на пазарна цена, ако миноритарният акционер е гласувал против основните решения на акционерите.

Но същият закон предвижда, че след като основният акционер притежава 95% от всички активи на дружеството, той има право да принуди миноритарните акционери да продадат останалата част от акциите.

Нека обобщим резултатите: миноритарен акционер е физическо или юридическо лице, което има минимум права спрямо останалите акционери.

Но във всеки случай законодателството предоставя на миноритарните акционери достатъчно права, за да могат да влияят върху дейността на организацията. Поради това собствениците на големи корпорации по-често започват да се страхуват от така наречения „корпоративен изнудване“, когато миноритарен акционер може да парализира дейността на компанията с помощта на съд.

Източник: "znayuvse.ru"

Аспекти на законодателната защита на миноритарните акционери

След приватизацията на държавните предприятия много от техните служители получиха правото да придобият малък брой акции, създадени в резултат на протичащи процеси на акционерни дружества. Освен това на лицата, желаещи да инвестират в такива компании, както и на новосъздадени корпорации, се дава възможност да закупят определено количество акции на пазара.

Всичко това допринесе за формирането на значителна група сред акционерите - миноритарни акционери. Законодателното регулиране на правния статут на последните е от голямо значение за защита на техните интереси.

Етимология и анализ на понятието

Традиционно се счита, че акционерът е инвеститор, освен в случаите, когато акциите по някаква причина (дарение, наследяване, преустройство) са придобити от него безплатно. Правата върху акции, притежавани от акционерите, са залегнали в гражданското право.

Разпространените правни категории „миноритарен акционер” или „миноритарен акционер” се използват активно както в практиката, включително в съдебната, така и в правната литература. В същото време законодателството не съдържа определения на тези понятия. Ако се обърнем към етимологията, тогава „minority“ идва от английското minor – незначителен или незначителен.

Анализът на правните актове на органи от различни нива и клонове на управление ни позволява да заключим, че те възприемат миноритарните акционери като собственици на пакети акции, които не предоставят възможност във всички случаи да контролират решенията, взети от дружеството.

Законодателят изхожда от факта, че миноритарните акционери са в умишлено по-слаба позиция, за разлика от големите (мажоритарни) акционери и поради това се нуждаят от по-регламентирана защита, осигуряване на допълнителни права и гаранции.

права

Правата на дребните акционери, установени от акционерното законодателство, могат да се характеризират по следния начин.

На миноритарните акционери са предоставени следните правомощия относно образуването на корпоративни органи:

• представят кандидати за съвета на директорите, ревизионната комисия, за длъжността ръководител на дружеството (едноличен изпълнителен орган) - при наличие на акции в размер най-малко 2 %;
• участват в избора на горепосочените членове на органите на корпорацията.

В случаи на реорганизация, с възможна промяна на контрола, както и в някои други ситуации, миноритарните акционери имат право:

1. закупуване на акции в случай на допълнителната им емисия;
2. изискват от компанията да изкупи частично или изцяло своите акции (например, ако сте гласували против реорганизацията или голяма сделка);
3. продаде акциите на лицето, изпратило предложението за закупуване на акциите на публичното дружество.

На всички акционери също се предоставят имуществени права:

• за дивиденти;
• да получи съответната част от имуществото на организацията при нейната ликвидация.

Законодателна защита

Законодателството предвижда и други права на собствениците на незначителни пакети акции, насочени към защита на техните интереси:

1. право на свикване на извънредно общо събрание на акционерите (ОС) - за собственици на минимум 10 %;
2. правомощието за започване на проверка (одит) на финансите и икономическите дейности на корпорацията (предоставя се и на акционери, притежаващи най-малко 10% от акциите);
3. право да участват в събрания на акционерите (ОС), а собствениците на най-малко 1% от акциите - да се запознаят с регистъра на акционерите като цяло;
4. възможност за достъп до учредителни документи на дружеството, други вътрешни местни актове, а ако собственикът притежава поне 25% - до счетоводни документи, протоколи от съвета на директорите; и други.

Предвид необходимостта от създаване на благоприятен фон за защита на правата на въпросната група акционери, законодателят е предвидил редица мерки, които косвено са насочени към защита на интересите на тази категория акционери:

• Така се предвижда лишаване на акционерите от право на глас, ако се решава въпросът за ангажиране с техен личен интерес.
• Освен това уставът на дружеството позволява ограничаване на максималния брой гласове на един акционер на общото събрание, а установените изисквания за кворум за вземане на решения допринасят за използването от страна на акционерите на възможността да ги блокират.

В някои случаи прилагането на правата на акционерите може да бъде затруднено поради неблагоприятното състояние на дружеството.

Например, в резултат на неговата ликвидация собственикът на акциите няма да може да получи нищо, ако имуществото на корпорацията липсва или е недостатъчно, за да отговори на всички изисквания, например при несъстоятелност.

За да се предотвратят подобни ситуации, законодателят предостави на акционерите, включително миноритарните акционери (дял от най-малко 1%), правото да съдят членове на управителните органи (едноличен изпълнителен орган или лице, изпълняващо неговата функция, членове на управителния съвет или съвета). на директорите) за обезщетение за загуби, причинени на обществото в резултат на техните виновни действия (бездействия).

Освен това, в случай на нарушаване на други права на акционерите, миноритарните акционери имат право да използват съдебна защита или да подадат административно молба до Централната банка на Руската федерация.

Основни въпроси и противоречия

Характеристика на миноритарния акционер е, че статутът на собственика на акциите на определено предприятие за тях е временно явление. При първата добра възможност изгодно да продадат малкия си дял, те ще се възползват от него.

Това се отразява на естеството на решенията и действията, които не са предназначени за дългосрочен план. Тук възникват основните разногласия между двете групи акционери (мажоритарни акционери и миноритарни акционери). Изплащането на дивиденти често е основната причина за разногласия между акционерите.

Големите акционери по правило планират развитие на бизнеса, за което лобират за решение за реинвестиране на печалби. Миноритарните акционери се интересуват от разпространението му, не одобряват рискови инвестиции и дългосрочни проекти.

Особено корпоративните конфликти се проявяват в дейността на върховния управителен орган на корпорацията - събранието на акционерите (EGM или GMS), чиято компетентност включва широк кръг от важни въпроси, включително дивиденти (изплащането им), определени категории сделки (големи такива например).

Всяко едно от взетите решения може да повлияе на стойността на акциите. Големите акционери, които притежават акции в достатъчен обем, за да контролират, понякога са учредители на компанията, или стратегически инвеститори, или секторни собственици, в чиито ръце са концентрирани контролните дялове в няколко отраслови предприятия.

Миноритарните акционери притежават малък брой акции, средно не повече от 5%, но когато са обединени, те могат да влияят върху вземането на решения на общото събрание.

С цел предотвратяване възникването на вътрешнокорпоративни конфликти е възможно сключването на акционерни споразумения, при които акционерите имат право да установяват задължения за гласуване по договорен начин или да извършват такава координация с други акционери в бъдеще преди всяко общо събрание, фиксирайте продажната/покупната цена на акциите и формирайте решение на други ситуации.

Този метод на превенция обаче е ефективен за акционерни дружества с малък брой акционери.

Източник: delasuper.ru

Какво могат да направят малките акционери

Всяка компания, чиито акции се търгуват свободно на пазара, по правило има много съсобственици-акционери. Много публични компании се стремят да получат допускане до борсова търговия, преминават през процедурата за листване и влизат в списъците с котировки.

За целта бизнесът трябва да бъде максимално прозрачен, информацията, установена от закона, трябва да бъде публикувана в публичното пространство за всички, които вече са закупили акции или тепърва ще го направят. Въпреки това, наред с такива предимства за компанията, свързани с увеличаването на free float (броя на ценните книжа в free float), като повишаване на ликвидността и потенциала за обща капитализация, възникват редица проблеми.

Това е заплаха от прехвърляне на пакет от акции в ръцете на собствениците на конкурентно дружество и възможен конфликт на интереси между различни групи съсобственици. Например между мажоритарни и миноритарни акционери. Може би мнозина имат информация за поделенията в руска компания като Норилск Никел, което ясно демонстрира борбата за притежаване на дял в компанията, което ви позволява да контролирате компанията.

В зависимост от вида на ценните книжа, притежавани от акционерите, те имат право да участват в общото събрание, което е най-висшият орган на управление.

Компетентността на общото събрание на акционерите включва редица най-значими въпроси, засягащи, наред с други неща, разпределението на печалбите под формата на дивиденти, борбата за контрол върху дейността на дружеството, приемането на решения, които могат значително да промяна на стойността на дела на акционерите (пазарната цена на акциите).

Собствениците на привилегировани акции могат да бъдат причислени към отделна група, тъй като размерът на дивидентите за тях е строго фиксиран от устава на стопанското дружество и не зависи от резултатите от дейността и те не могат да участват в общото събрание по силата на от закона, следователно техните интереси няма да са толкова широки, колкото интересите на собствениците на обикновени акции.

По броя на ценните книжа, по-точно по тежестта им в общата стойност на акциите на дружеството, могат да се разграничат мажоритарните и миноритарните акционери:

1. Мажоритарните акционери обикновено включват тези, чийто размер на дялово участие им позволява самостоятелно да влияят върху решенията на общото събрание.
2. Миноритарните акционери, от друга страна, имат толкова малък дял, че техните гласове нямат голямо значение, освен ако, разбира се, целенасочено и колективно не подкрепят определена позиция по решаваните въпроси.

Големи, контролни пакети акции, като правило, са концентрирани в ръцете на учредителите на компании. Значителни дялове в бизнеса се държат от институционални инвеститори, понякога от частни стратегически инвеститори.

Можете да получите представа колко пари трябва да имате, за да станете мажоритарен акционер в надеждна компания от така наречените „сини чипове“, като разберете общия обем на издадените акции и умножите пазарната им стойност по сума, която ще бъде най-малко 5% от общия обем.

Важно е, че ще бъде просто невъзможно тихо да се изкупи толкова значителен брой акции на компания, котирана на фондовата борса.

Всеки от миноритарните акционери обикновено притежава по-малко от 5% от акциите на компанията. Те обикновено включват частни портфейлни инвеститори и борсови спекуланти:

• Първите, които дълго време притежават акции, също разчитат на приходи от дивиденти.
• Вторият - главно върху печалбата от курсовата разлика на ценните книжа.

Спекулантите гласуват ли на събрания? Предполагам, че не. Така именно миноритарните инвеститори, които не се интересуват от получаване на високи дивиденти, които не си поставят за цел да контролират изцяло компанията, са заинтересовани да получават високи дивиденти. Размерът на дивидентите може да се превърне в основна причина за разногласията между мажоритарните акционери, които се опитват да използват възможно най-много от неразпределената печалба за разширяване на бизнеса си или за решаване на други проблеми, и миноритарните акционери.

В някои дружества, за да се защитят интересите на учредителите и да се изключи възможността за враждебни поглъщания, се сключва акционерно споразумение, по което страните се задължават да гласуват по определен начин на общото събрание, договарят възможността за гласуване с други акционери, купуват, продават акции на предварително определена цена или се въздържат от каквито и да било действия.

Това помага да се отстранят предварително евентуални проблеми и разногласия и улеснява задачата за управление на акционерно дружество. Тази практика обаче едва ли е приемлива за публичните компании, особено тези, които искат да влязат в борсовите котировки.

Източник: "2stocks.ru"

Защита на интересите на миноритарните акционери

Миноритният акционер е член на дружество, което притежава малък процент дял в дружеството.

Но въпреки че размерът на неговия пакет акции го лишава от възможността да влияе пряко върху управлението на дружеството, имуществото му е защитено от закона.

Юристите на АД трябва да имат предвид, че миноритарните акционери са защитени от закона, че са предвидени защитни мерки на законодателно ниво за предотвратяване на нечестно поведение на собствениците на контролен пакет по отношение на миноритарните акционери:

1. редица корпоративни решения се вземат само при наличието на 75% от гласовете на участниците в събранието на акционерите - промени в устава, одобрение на голяма сделка, намаляване на уставния капитал поради намаляване на стойността на акции и др. (чл. 48, чл. 79 от Федералния закон от 26 декември 1995 г. № -FZ "За акционерните дружества"),
2. при избора на съвета на директорите се прилага кумулативно гласуване (чл. 66 от Закона за АД),
3. купувачът на голям дял в АД е длъжен да предложи на участниците обратно изкупуване на акциите им на цена не по-ниска от изчислената (чл. 84.2, 84.7 от Закона за АД),
4. собственикът на най-малко 1% от акциите на акционерно дружество може да предяви иск от цялото дружество до неговото управление, ако е причинил вреда на акционерното дружество (чл. 71 от Закона за АД),
5. собственикът на дял от 25% или повече има достъп до счетоводството и протокола от заседанието на борда на АД (клауза 1, чл. 91 от Закона за АД).

Тези правила са предназначени да защитават интересите на неконтролиращите акционери.

При реорганизиране на АД в LLC

Правата на миноритарните акционери също са защитени по време на реорганизацията на АД в LLC, това може да се види на пример.

В регистъра на АД имаше 150 участници, но само около 10 от тях притежаваха 90% акции на АД. Останалите акционери бяха изброени от момента на учредяване на акционерното дружество, но те не присъстваха на събранията, данните за тях не бяха актуализирани и т.н. Наложи се реорганизиране на акционерното дружество в LLC , и възникна въпросът какво да се прави с акциите на тези пасивни акционери.

Според закона LLC може да има не повече от 50 участници (клауза 3, член 7 от Федералния закон от 8 февруари 1998 г. № 14-FZ „За дружествата с ограничена отговорност“). Броят на акционерите на дружеството в описаната ситуация значително надхвърля посочената квота. Следователно преобразуването на акционерно дружество в LLC при условията, когато всички 150 акционери станат членове на LLC, е невъзможно. За да се намали броят на потенциалните участници в LLC, могат да се разгледат следните опции.

Най-ефективният механизъм е обратното изкупуване на акции от такива миноритарни акционери по искане на приобретателя на повече от 95% от акциите на АД (член 84.8 от Закона за АД). Такава сделка не изисква съгласието на миноритарните акционери или активното им участие в процеса на изкупуване. Изкупуването на акции се извършва на цена не по-ниска от пазарната им стойност, която трябва да бъде определена от оценителя.

Този метод е достъпен само за акционери на публични дружества и изисква консолидирането на повече от 95% от акциите на АД в ръцете на едно лице или група от свързани лица чрез доброволно или задължително предложение. В описаната ситуация тези условия не са изпълнени. Възможно е да ги постигнете, но процесът може да бъде дълъг и скъп.

Рискови начини за ангажиране с пасивни акционери

Други варианти за отърване от "мъртви души", въз основа на действителните обстоятелства, изглеждат по-малко предпочитани:

• Ако големите акционери започнат да купуват акции от миноритарните акционери чрез редовна продажба и покупка, това ще изисква търсене и получаване на съгласието на тези участници в акционерното дружество за сделката.
• Изключването на пасивни акционери от АД със съдебно решение поради неучастие в общите събрания е малко вероятно. Не е формирана съдебна практика по изключване на пасивни акционери от дружеството при подобни условия.
• Теоретично при вземане на решение за реорганизация на АД може да се установи, че в замяната на акции за акции участват само онези акционери, които са гласували за преобразуването на общото събрание. Този метод за освобождаване от „мъртви души“ обаче е свързани със следните рискове:
  1. данъчният орган може да откаже да регистрира LLC или да се опита да оспори реорганизацията в бъдеще, ако забележи, че броят на акционерите на АД надвишава 50 лица.
  2. след преобразуването някои пасивни миноритарни акционери могат да подадат искове за признаване на правото на дял в LLC. С голяма степен на вероятност такива искове, предмет на погасителната давност, ще бъдат удовлетворени. Броят на участниците в LLC, въз основа на резултатите от възстановяването на правата на пасивен акционер, може да надвишава 50 лица, което ще изисква обратно преобразуване в АД.

Така миноритарните акционери не могат да бъдат изключени, дори и да не се знае нищо за тях.

Източник: "lawyercom.ru"

Кога, кого и от какво да защитавам

Темата за защита на правата както на миноритарните, така и на мажоритарните акционери отдавна е в полезрението на всеки корпоративен юрист. Според юристи в страната е започнала ерата на тотално изместване на миноритарните акционери. Икономически това се дължи на процесите на консолидация, които се разгърнаха в металургията, петрола и газа, строителството и много други индустрии.

Идеологическата основа на масивната вълна от изместване на "финансови спътници" беше Федералният закон от 26 декември 1995 г. "За акционерните дружества" (по-нататък - Федерален закон за акционерните дружества) със сакраменталната норма на глава XI.1 относно принудителното изкупуване на акции.

Освен това кръгът от фирми, които са засегнати от тези законодателни нововъведения, е много по-широк от тази сравнително малка група предприятия, където основният собственик пряко или чрез свързани компании притежава 95%. Това включва като цяло всички компании с контролен акционер, на които нищо не пречи първо да увеличи дела си до 95% и да обяви задължително изкупуване.

Миноритарните акционери не могат да влияят върху вземането на решения в акционерното дружество поради незначителност на техния дял в дружеството. Те трябва да се подчиняват на волята на акционерите, които притежават големи пакети акции. На практика най-често интересите на миноритарните акционери не съвпадат с интересите на мажоритарните акционери. Това води до корпоративни конфликти между различни групи акционери, при които се нарушават правата им.

Отговорност и иновации във Федералния закон за акционерните дружества

Член 71 от Федералния закон за акционерните дружества предвижда отговорността на членовете на управителните органи на дружеството за загуби, причинени на дружеството от техните виновни действия (бездействие). Отговорността на акционера към акционера беше въведена с приемането на нова глава XI.1 от Федералния закон за АД за придобиване на повече от 30% от акциите на открито дружество. На практика това е отговорност на акционера (или новия акционер) към бившия акционер (бившия собственик на ценните книжа).

Така че в параграф 6 на чл. 84.3 от Федералния закон на JSC установява отговорността на лицето, изпратило доброволно или задължително предложение за загуби, причинени на собствениците на ценни книжа, от които са закупени такива ценни книжа поради несъответствие на посочената оферта или споразумение, сключено въз основа на на такава оферта с изискванията на Федералния закон на JSC.

В същото време лицето, изпращащо доброволно или задължително предложение, не може да бъде акционер в дружеството към момента на изпращането му.

Бившият собственик на ценните книжа на дружеството, изкупени от него въз основа на доброволно или задължително предложение, към момента на предявяване на иск за възстановяване на загуби, в повечето случаи вече не е акционер на дружеството.

Ситуацията е малко по-различна с отговорността на акционер в случай на изключване (член 84.8 от Федералния закон за акционерните дружества), когато бившият собственик на ценните книжа, който не е съгласен с цената на обратно изкупуване, има право да да се обърне към арбитражния съд с иск за обезщетение за причинени загуби във връзка с неправилно определяне на цената на обратно изкупените ценни книжа.

Законодателят не посочва пряко, че такъв иск е предявен срещу мажоритарния акционер, изкупил обратно ценни книжа от миноритарните акционери при изтласкването. В противен случай значителен дисбаланс в обхвата на правата, задълженията и отговорностите на доминиращия акционер, от една страна, и останалите акционери, от друга, води до намаляване на ефективността на управлението на дружеството.

За разлика от отговорността в случай на поглъщане, клауза 6 на чл. 84.3 от Федералния закон на JSC загубите от ликвидация не се възстановяват при нарушение на изискванията на чл. 84.8 от Федералния закон за АД, но само за неправилно определяне на цената на обратно изкупените ценни книжа.

Правни последици от суперкорпоративния контрол

В условията на свръхвисока концентрация на корпоративен контрол във фирмата, като правило се развива конфликтна ситуация. Миноритарните акционери формално имат правата на акционерите и настояват за тяхното спазване, въпреки че на практика са загубили възможността да влияят върху волята на юридическо лице.

Обществото и доминиращият акционер ги виждат като натоварващо бреме, което усложнява управлението. Дружеството е принудено да прилага процедури, свързани с разкриване на информация и провеждане на общи събрания на акционерите, на решенията на които непълнолетните не могат да влияят.

Трябва да се помни за така наречените мъртви души - това са починали акционери, чиито наследници не са влезли в правата си, или акционери, които действително са загубили връзка с обществото. В много компании те са хиляди, докато притежават не повече от един-два процента от акциите.

Доминиращият акционер става зависим от микроминоритарни акционери при одобряване на сделки със заинтересовани страни, по-специално при извършване на инвестиции в дружеството под формата на вноски в уставния капитал. Често тези микроминоритарни акционери са „неправилно третирани казаци“, те могат да бъдат конкуренти, нападатели или изнудвачи.

Контролиращият акционер се стреми да „замрази“ останалите микроминоритарни акционери, особено след като те не са реални инвеститори за компанията.

Европейските и американските правни порядки стигнаха до необходимостта да се узакони, при определени условия, възможността за едностранно изкупуване на акции от миноритарни акционери.

Законодателят стигна до извода, че от определен момент става безсмислено да се предоставят формални права на микроминоритарните акционери и е предвидена законова възможност за установяване на пълен корпоративен контрол върху дружеството от едно лице.

Правните гаранции за възвръщаемост на инвестицията се постигат и чрез установяване на задължението на доминиращия акционер да изпраща уведомление, че притежателите на ценни книжа имат право да искат тяхното обратно изкупуване, ако постигнат прекомерно висока концентрация на корпоративен контрол.

В обективните процеси, които са предмет на регулиране на глава XI.1 от Федералния закон за АД, могат да се разграничат два основни аспекта:

1. Първият е поглъщането на компанията чрез придобиване на големи пакети акции с право на глас. Свързва се с концентрацията на корпоративен контрол в един участник или група свързани лица на нивото на тяхната собственост над 30% от акциите на дружеството с право на глас.
   
   • въведен е механизъм за осигуряване на акционерите с възвръщаемост на инвестициите при постоянно нарастваща концентрация на корпоративен контрол;
   • предвидени са механизми за недопускане на противопоставянето на ръководството на дружеството срещу придобиване на големи пакети акции въз основа на публични оферти (временно разширяване на компетентността на общото събрание на акционерите чрез намаляване на компетентността на съвета на директорите);
   • предвиден е механизъм за изпращане на конкурентни публични оферти за придобиване на големи пакети акции;
   • бяха установени допълнителни изисквания за оповестяване във връзка с придобиването на големи пакети акции в дружеството.
2. Вторият е окончателното сваляне на миноритарните акционери.

   Свързва се с постигането на свръхвисока концентрация на корпоративен контрол от един участник или група свързани лица на нивото на тяхната собственост над 95 процента от акциите с право на глас на дружеството.

   В този аспект на нормативна уредба подлежат следните точки:

   • въвежда се в действие механизмът за изгонване на миноритарните акционери чрез принудително изкупуване на акциите им по инициатива на доминиращия акционер.
     Това ви позволява да доведете процеса до логичния му край, да превърнете корпорацията в компания от един човек.

     При условията, предвидени в закона, мажоритарният акционер може да извършва едностранни сделки за изкупуване на останалите акции с право на глас, които съставляват по-малко от 5% от издадените акции с право на глас на дружеството;

   • въведен е механизъм, който осигурява на миноритарните акционери възвръщаемост на инвестициите по тяхна инициатива. Миноритният акционер има право да поиска задължително обратно изкупуване на ценните си книжа от мажоритарния акционер.

Основната цел на специалната регулация на поглъщанията и „изтласкването“ е да предпази акциите, притежавани от неконтролиращи акционери, от обезценяване, като им гарантира възможността да ги разпореждат с господстващия акционер на цена не по-ниска от текущата пазарна цена . В чл. 84.7 от Федералния закон на JSC предвижда специален механизъм за защита на интересите на миноритарните акционери.

Доминиращият акционер е длъжен да направи предложение за придобиване на останалите акции с право на глас и ценни книжа, конвертируеми в тези акции.

Това става чрез уведомяване на притежателите на ценни книжа, че е преминат критичен праг на корпоративен контрол и че те имат право да изискват обратно изкупуване на ценните си книжа. Притежателите на ценни книжа имат право да подадат искания за тяхното обратно изкупуване в срок не по-дълъг от шест месеца. Това е още една гаранция за възвръщаемост на инвестициите в среда на свръхвисока концентрация на корпоративен контрол.

Ако господстващият акционер не изпрати уведомление за съществуването на правото да иска обратно изкупуване на акции, тогава самите притежатели на ценни книжа имат право да предявят искове към него в рамките на една година от момента, в който са научили или е трябвало да узнаят за настъпването на съответното право. Ако някой човек е тръгнал по пътя на монополизиране на корпоративния контрол и е изминал преобладаващата част от този път, тогава е очевидно, че ще овладее останалата част от пътя.

Предвиден е правен механизъм за изгонване на микроминоритарните акционери, който се основава на принудително обратно изкупуване на ценни книжа по правилата, формулирани в чл. 84.8 от Федералния закон за акционерните дружества.

С голяма степен на вероятност може да се приеме, че в девет случая от десет събития ще се развият по сценария на активно изместване на останалите миноритарни акционери от мажоритарите.

Структурата на обратното изкупуване на акции по искане на микро-миноритарните акционери рядко се търси, но въпреки това е необходим елемент, който осигурява баланс на интересите в условия на свръхвисока концентрация на корпоративен контрол.

Нарушения на правата на миноритарните акционери при сливане

Нарушения на правата на миноритарните акционери по време на сливания могат да възникнат във връзка с повечето от горепосочените корпоративни процедури. Помислете само за най-често срещаните нарушения на практика.

При свикване и подготовка на ОС

Както бе споменато по-горе, решението за реорганизация на АД под формата на сливане е от компетентността на ОСА. Свикването и подготовката за провеждане на ОСА за приемане на това решение се извършват в съответствие с общата процедура, предвидена от Федералния закон за акционерните дружества.

Следователно нарушенията на правата на миноритарните акционери, които се извършват в този случай, съвпадат с тези, които са допуснати по време на свикването и подготовката на всяко общо събрание и включват следното:

1. невключване на миноритарни акционери в съответния списък на лицата, които имат право да участват в ОСА за вземане на решение за присъединяване (например акционери - собственици на привилегировани акции);
2. неуведомяване или неправилно уведомяване за общото събрание (както показва практиката, най-често се нарушава 30-дневният срок за уведомяване на акционерите за общото събрание, дневният ред на който включва въпроса за реорганизацията);
3. неправилно изпълнение или неизпълнение на задълженията на акционерното дружество за предоставяне на информация на акционерите във връзка с общото събрание (на практика случаи на предоставяне на непълен пакет от информация за общото събрание, в дневния ред на който е включен въпросът за реорганизация , и/или незаконосъобразен отказ за предоставянето му) са често срещани;
4. вземане на решение за реорганизация при липса на кворум за провеждане на ОСА (съгласно параграф 1 на член 58 от Федералния закон за АД, ОСА има кворум за вземане на решение за сливане, ако на него са присъствали акционери - собственици обикновени и привилегировани акции, притежаващи общо повече от 50 % от гласовете на пуснатите обикновени и привилегировани акции на АД).

Ако миноритарният акционер е научил за нарушения на правата му, извършени по време на свикването и подготовката на ОСА за приемане на решение за присъединяване, и не е участвал в него или е гласувал против такова решение, както и ако посоченото решение е нарушил неговите права и законни интереси, той има право да се обърне към съда с искане за признаване на решението за присъединяване за недействително (клауза 7, член 49 от Федералния закон за акционерните дружества).

Погасителната давност за такива искове е шест месеца от датата, на която акционерът е научил или е трябвало да узнае за решението.

Съдът обаче има право, като вземе предвид всички обстоятелства по делото, да потвърди обжалваното решение за присъединяване, ако са налице следните условия:

• гласуването на този акционер не може да повлияе на резултатите от гласуването;
• извършеното нарушение не е съществено;
• решението не е причинило загуба на този акционер. Съдебната практика показва, че съдилищата доста често използват предоставеното им право и отказват да удовлетворят исковете на миноритарните акционери на горепосочените основания.

Това означава, че възможностите на миноритарен акционер, чиито права са нарушени при свикването и подготовката на ОСА да вземе решение за преструктурирането, да го спре или обезсили въз основа на допуснатите нарушения, са незначителни.

В този случай миноритарният акционер, който не е съгласен с решението за сливане, одобрено от общото събрание, има следния избор:

1. конвертира акциите си при одобрени условия;
2. да ги продаде на дружеството по процедура за задължително изкупуване. Допуснатите нарушения в този случай са разгледани по-долу.

При обратно изкупуване на акции

Ако акционерът не желае да продължи участието си в новото реорганизирано акционерно дружество, той може да се оттегли от дружеството преди завършване на преструктурирането му, като иска обратно изкупуване на принадлежащите му акции от акционерното дружество.

Това право се ползва основно от миноритарни акционери, които не са съгласни с условията на сливането, но не могат да повлияят на вземането на решения на ОСА поради незначителния си дял в уставния капитал на реорганизираното акционерно дружество.

Важна гаранция за упражняването на това право от миноритарните акционери е осигуряването на обратно изкупуване на акции на справедлива пазарна цена.

Цената на обратно изкупуване на акциите се определя от съвета на директорите въз основа на независима оценка на пазарната стойност на акциите на АД, извършена преди започване на процедурата по вливане, и не може да бъде по-ниска от нея.

На практика са широко разпространени злоупотребите във връзка с определяне на пазарната стойност на акциите от независим оценител с цел последващо подценяване на цената на обратно изкупуване от съвета на директорите.

Например, оценителят прави отстъпка от стойността на акциите, които съставляват „миноритарен дял“. В резултат на това съветът на директорите определя цена за изкупуване, която е значително по-ниска от справедливата им пазарна стойност. Освен това в някои случаи изобщо не се извършва независима оценка.

В тази ситуация съветът на директорите може да определи изкупната цена въз основа на стойността на нетните активи, други показатели за ефективност на АД или по своя преценка.

Акционерите трябва да бъдат уведомени за правото си да искат обратно изкупуване на акции, както и цената и реда за упражняването му. В съответствие с параграф 2 на чл. 75 FZAO, посочената информация трябва да бъде включена в съобщението на ОСА, изпратено до акционерите. Невключването на такава информация е нарушение на правата на акционерите.

Върховният арбитражен съд на Руската федерация в своята практика не признава подобно нарушение за значително и като безусловно основание за признаване на решението на ОСА за недействително, тъй като не лишава акционера от самото право да иска обратно изкупуване на принадлежащите му от АД акции.

Тази позиция не може да се счита за безспорна, тъй като за да вземе решение дали да одобри присъединяването към общото събрание, да продаде или не акциите си на дружеството, акционерът трябва да получи цялата информация за условията и реда за обратно изкупуване на акции. преди общото събрание.

Следователно невключването на такава информация в съобщението за общото събрание следва да се признае за неправомерно уведомяване на акционерите за общото събрание и да бъде основание за обезсилване на решението за реорганизация при посочените по-горе условия.

Свързано с определянето на коефициента на преобразуване на акциите

Във връзка с прекратяването на акционерното дружество, което се влива, неговите акционери трябва да станат акционери на акционерното дружество, към което се извършва вливането. В противен случай правата им ще бъдат нарушени.

Запазването на правоприемството в съществуващите отношения между акционерите и реорганизираното дружество се оформя чрез прехвърляне (поставяне) на акционерите на обединеното АД на акциите на дружеството, към което се извършва сливането, в замяна на техните акции (преобразуване) .

Броят на акциите, които акционерът на сливащото се АД получава в резултат на разглежданата процедура, се изчислява на базата на коефициента на преобразуване. Тя е формула и се определя като броя на акциите от всяка категория (тип, серия) на влятото АД, които се конвертират в една акция на влятото АД (точка 8.5.4 от Стандартите за емисия).

Очевидно е, че коефициентът на преобразуване е едно от най-важните условия за сливане, тъй като той определя съотношението на правата на акционерите в реорганизираното акционерно дружество, към което се е присъединило друго акционерно дружество. Действащото законодателство не съдържа изисквания за изчисляване на обменния курс.

Следователно коефициентът на преобразуване е резултат от споразумение между страните (реорганизирани дружества). Коефициентът на преобразуване е посочен в договора за сливане и в документите за издаване на допълнителни акции на АО, към което се извършва сливането (ако е приложимо). Споразумението за присъединяване се разработва и съгласува от ръководството на реорганизираните дружества и се одобрява от техните акционери.

По този начин акционерите нямат възможност да влияят върху съдържанието на споразумението за присъединяване. Ако възразят срещу разпоредбите му, те могат да гласуват против присъединяването.

Въпреки това, ако такова решение все още бъде одобрено на общото събрание, връзката ще се извърши точно при условията, предвидени в споразумението. Ако несъгласният акционер не е продал акциите си на дружеството по процедурата за задължително изкупуване, те подлежат на преобразуване при условията, предвидени в договора за вливане.

В този случай акционерът няма гаранции, че правата му няма да бъдат нарушени и в резултат на преобразуването той ще получи акции със същата икономическа стойност, която е притежавал преди вливането.

При липса на ясни законови изисквания практиката за определяне и прилагане на обменния курс е много разнообразна. Коефициентът на преобразуване може да се определи въз основа на номиналните стойности на съответните акции, изчисляването на стойността на активите на реорганизираните дружества (в някои случаи нетните активи), тяхната дейност като цяло, пазарната стойност на акциите и други критерии по преценка на ръководството на реорганизираните дружества.

Например страните могат да се споразумеят, че определен акционер трябва да получи/задържи определен дял от уставния капитал на АД, към което се извършва сливането; коефициентът на преобразуване в този случай се изчислява въз основа на това условие.

В някои ситуации акциите се конвертират с коефициент, който обикновено се различава от посочения в споразумението за присъединяване.

Така в съдебно дело, разгледано от Московския арбитражен съд, коефициентът на преобразуване, посочен в споразумението за присъединяване, беше 0,24 (закръглено до 1/100), а пласирането на допълнителни акции беше извършено с коефициент 0,24282 (закръглено до 1 /100 000).

Използването на различни подходи за изчисляване на коефициента на преобразуване пряко засяга дела на акционерите на сливащото се АД в уставния капитал на дружеството, към което е извършено сливането.

Липсата на каквито и да било законови гаранции води до умишлено подценяване на дела на новите акционери в уставния капитал на акционерното дружество, към което е извършено сливането, и/или предоставянето им на по-ниска икономическа стойност, отколкото са имали преди сливане.

Допълнителен инструмент, който може да повлияе на съотношението на правата на акционерите, е прилагането на правилото за закръгляване. Изчисленията на процента на конверсия в повечето случаи водят до дробен процент. В резултат на прилагането му се формира дробен брой акции, които трябва да бъдат поставени. Но в съответствие с параграф 3 на чл. 25 FZAO тяхното образуване в резултат на реорганизация не се допуска.

Решението на този проблем е или да се закръгли коефициентът до цяло число (трябва да се признае, че този метод не винаги дава цял брой дялове), или да се закръгли полученият брой дялове. Трябва да се каже, че всяко закръгляване засяга преразпределението на акциите между акционерите: за някои това означава увеличение на акциите им, за други, напротив, намаляване.

Единственият начин да се избегнат грешки при разпределението на акциите е да се въведе на законодателно ниво възможността за формиране на дробни акции по време на реорганизацията.

Вместо това обаче законодателят реши да определи правилото за закръгляване: клауза 8.1.3 от Стандартите за емисия предвижда, че ако прогнозният брой акции, които ще бъдат пуснати от акционер на реорганизирано акционерно дружество, се изразява като дробно число , то в решението за издаване на акции следва да се предвиди процедурата за закръгляване на този прогнозен брой до цял брой акции, пуснати по време на реорганизацията.

Процедурата за закръгляване може да бъде определена от ръководството на реорганизираните дружества по тяхна преценка, но следва да бъде одобрена впоследствие от акционерите. Ако няма такъв ред в решението за присъединяване, тогава следва да се прилагат правилата за математическо закръгляване.

Същевременно в Емисионните стандарти се посочва, че ако прогнозният брой акции е изразен като дробно число, което е по-малко от едно, процедурата на закръгляване следва да предвижда закръгляване до една цяла акция. От текста на стандартите за емисии не става ясно дали това изискване може да бъде пренебрегнато в случаите, когато са установени собствени правила за закръгляване, или трябва винаги да се прилага.

Подобна несигурност поражда допълнителни възможности за нарушаване на правата на акционерите.

Влияние на външни фактори

Кризата в световната, а следователно и в руската икономика, прави проблема с отношенията между големите акционери особено остър. Предвид значителния спад на основните борсови индекси както у нас, така и в чужбина, е малко вероятно в близко бъдеще да очакваме мащабно пласиране на акции на родни компании на фондовите пазари.

Следователно няма да има рязко увеличение на броя на миноритарните акционери в руските компании. Напротив, трябва да се очаква намаляване на техния брой. От ситуацията могат да се възползват контролиращи акционери, които в условията на ниски цени на ценните книжа ще могат да засилят позициите си чрез изкупуване на акции на фондовия пазар.

В същото време много предприемачи, чиито компании са били засегнати от фондови и банкови сривове, може да започнат масово да търсят стратегически инвеститори, които биха се съгласили да купят голям пакет акции в техните предприятия.

Също така е напълно възможно да се очаква консолидиране на активите на много местни предприемачи, което ще ги превърне от контролни акционери в големи. Във връзка с вече споменатата финансова криза, очертаващите се тенденции за увеличаване на процента на миноритарните акционери в руските компании изчезнаха светкавично.

Въпреки че последните години бяха богати на допълнителни емисии на акции на местни компании. Руските акционерни дружества извършват пласменти както на чуждестранни борси, предимно в Лондон, така и на вътрешни търговски площадки (включително т.нар. IPO на хора).

Появата на голям брой миноритарни акционери в компаниите не можеше да не се отрази на техните системи за корпоративно управление. Между другото, в съвременните обстоятелства значението на миноритарните акционери за самите компании започна да нараства. Например, за разлика от приватизацията през 90-те години, съвременните миноритарни акционери плащаха доста реални пари за прехвърлените им акции.

Освен това отношението на членовете на управителните органи и контролиращите акционери към миноритарните акционери започна да влияе върху достъпа на руските акционерни дружества до средства, предоставени от чуждестранни финансови институции (заеми, поставяне на депозитарни разписки).

Предвид гореизложеното можем спокойно да заявим следното:

• Първо, в Русия се е развила система на свръхконцентрация на акционерния капитал, като местните контролиращи акционери се стремят да притежават поне 75% от акциите с право на глас и като максимум да доведат своето акционерно участие до 100%.
• Второ, през последните няколко години руските акционерни дружества трябваше да подобрят законодателното регулиране на отношенията между големите акционери (както и между контролиращите акционери, от една страна, и големите, от друга), които всъщност съвместно управляват компанията.

Това се дължи на необходимостта от подобряване на качеството на корпоративното управление и намаляване на броя на текущите корпоративни конфликти.

• На трето място, възникващата тенденция за постепенно увеличаване на дела на миноритарните акционери в структурите на акционерния капитал на руските компании, като се вземе предвид спада на водещите фондови индекси, най-вероятно няма да продължи.

Очевидно в краткосрочен план това обстоятелство не само ще намали броя на миноритарните акционери, но и ще намали тяхното значение в очите на членовете на управителните органи и контролните акционери на руски компании. Така в близко бъдеще Русия вероятно ще остане държава със свръхконцентрирана система от собствен капитал.

Съществуват обаче предпоставките, че делът на компаниите, в които има само един контролен акционер и няма собственици на големи пакети акции, постепенно ще намалява.

Това предполага необходимостта от ранна реформа на вътрешното акционерно законодателство с цел подобряване на качеството на корпоративното управление от местните акционерни дружества.

Въпросът за бъдещата съдба на руските миноритарни акционери остава открит:

1. От една страна, много чуждестранни инвеститори масово напуснаха вътрешния фондов пазар, бързо се отървали от миноритарните дялове в руски компании.
2. От друга страна, местните частни и институционални инвеститори, тъжно обмислящи бъдещата съдба на своите инвестиции.

Изглежда, че в сегашните условия няма смисъл да се обръща внимание на проблема за правното регулиране на позицията на миноритарните акционери. Може обаче да се предположи, че подобна позиция не се отличава с далновидност и прагматизъм.

Рано или късно финансовата криза ще приключи и местната икономика ще трябва да си върне загубените позиции, включително на пазара на ценни книжа. През този период ключов момент ще бъде темпът на връщане на парите на инвеститорите на фондовия пазар.

Ако местната икономика е привлекателна за потенциалните инвеститори, те ще се върнат на пазара много по-бързо.

Както беше отбелязано по-рано, макар и не най-важният, но един от най-важните фактори, определящи привлекателността на фондовия пазар за инвеститорите, са нивото на корпоративно управление, правните и съдебни гаранции за гарантиране правата на миноритарните акционери.

За съжаление действащото законодателство и досегашната практика по прилагането му не отговарят на тези изисквания.

В резултат на това акционерите, които притежават голям пакет акции, са в по-добро положение, докато значителна част от неблагоприятните последици засягат миноритарните акционери. Решаването на тези въпроси е ключът към намаляването на корпоративните спорове между акционерите на АД до минимум и привлекателността на руския капиталов пазар за привличане на чуждестранни инвеститори.

За това защо партньорствата в бизнеса обикновено са по-ефективни и успешни от бизнеса на единични предприемачи. Комбинирайки своите силни страни (пари, знания, идеи, умения, връзки, средства, патенти – каквото и да е), партньорите не само помагат за укрепване на своя бизнес, но и разширяват неговите възможности. Всички тези предимства обаче могат бързо да бъдат унищожени, ако правилата за взаимодействие на партньорите не са изписани „на брега“. За бизнеса няма нищо по-лошо от междуособните войни на собствениците. Те често завършват с крах на партньорство – съчетано с неизпълнени обещания, финансови бедствия и кошмарни съдебни спорове.

Книга:

Двама съдружници - мажоритарен и миноритарен дял

В средата на 80-те години говорих с психиатър, който работеше редовно с бизнесмени, за плановете ми да създам брокерска компания. Той прояви интерес към идеята и изрази желание да обсъдим потенциалното ни партньорство. Отне ни почти година, за да преговаряме; накрая решихме да създадем компания, предоставяща посреднически услуги. Той предложи да се повери изготвянето на нормативни документи на адвокати, от които е наел офис.

Тогава все още бях доста неопитен и така разделянето на собствеността 51/49 ме шокира. Никога не сме говорили за неравностойни дялове. Казах: "Не очаквах, че ще се разделим така." На което той отговори: „Никога няма да стана съдружник, ако нямам контролен пакет акции“. Този урок беше безценен за мен.

Поглеждайки назад, не трябваше да съм толкова изненадан, но този случай от моята практика ясно показа колко лесно е да се говори за бизнес, без да се засяга темата за партньорството. Отказах предложения вариант. Освен няколко хиляди долара, всеки от нас отдели времето си. Чрез този повод започнах да разбирам подготвителната работа, която трябва да бъде извършена от бъдещите партньори и научих важността на емисията на акциите.

Въпреки че много хора настояват за мажоритарен дял, вярвайки, че всеки процент под 51 ще им донесе само проблеми, разделянето на контролни и неконтролни пакети показва желанието на един от партньорите да овладее юздите на властта. Въпреки че той може да няма свободата на действие, която има едноличен търговец, 51% или повече му дават значителна власт. В повечето щати правомощията на мажоритарните акционери включват правото да заемат изборни ръководни позиции, да наемат и уволняват служители, да управляват финансите, да назначават борд на директорите и да променят политиката на компанията. И всичко това без одобрението на миноритарните партньори. Те имат право да наемат или не наемат миноритарни партньори и да им плащат или да не им плащат разумна заплата.

Цялата тайна е в регистрацията на собственост. Според адвокат Хенри Красноу, при липса на споразумения, миноритарните партньори имат право "не повече от копие от протокола от годишното заседание на борда". Ето как той описа незавидното им положение: „Въпреки факта, че собственикът на миноритарен дял има право на глас, това често не звучи по-силно от шепот. Малцинственият партньор може да каже не, да тропа с крака и да се изчервява от гняв, нещата ще се правят както желаят мажоритарните собственици.

Въпреки че контролният дял дава много власт, той има своите ограничения. Много държавни закони не позволяват на контролиращите акционери да променят структурата на частичната собственост или схемата за споделяне на печалбата, да привличат неконтролиращи акционери в дългове или да задържат финансова или бизнес информация от тях. Всяко от действията, споменати по-горе, е нарушение на фидуциарната отговорност. Силата на мажоритарните партньори често е по-илюзорна, отколкото реална, тъй като на практика размерът на тази власт зависи от търпението на миноритарните партньори, които рано или късно се борят. В повечето случаи, отбелязва Красну, отвръщането означава „да се обърнете към адвокат, който инициира дело, което застрашава съществуването на компанията“.

Много партньори доброволно стават миноритарни акционери, като умишлено отказват мажоритарен статут. Въпреки това моделът на проблемите, възникващи в неравноправните партньорства, е сравнително лесен за проследяване. Някои партньори, в чиито ръце е съсредоточен контролът, извършват бизнес без оглед на "младшия" партньор. Партньорите от малцинството са обидени, чувстват се наранени и се опитват да осуетят плановете на партньорите от мнозинството, използвайки силата си, колкото и скромна да е тя. Да вземем пример. Ако компанията има възможност да извърши желаното поглъщане, за което мажоритарният собственик изисква съгласието на миноритарния собственик, последният може да откаже, като по този начин даде да се разбере, че изисква повече уважение към себе си. Когато в отношенията възникне напрежение, съществува риск от нарушаване на доверителната отговорност от страна на партньорите, особено от мнозинството. Те например могат да създадат ново дружество, което да се конкурира с дружеството, да използват имуществото на дружеството за лично обогатяване, да участват в сделки, които провокират конфликт на интереси. Дори ако миноритарният партньор накърнява законните интереси на мажоритарния партньор, последният не се освобождава от фидуциарни задължения.

За да се избегнат борби за власт, партньорите трябва първо да посочат ясно в Споразумението за партньорство и след това в правните документи как функционира партньорството, задълженията на мажоритарните и миноритарните собственици и разпределението на дяловете на собствеността. Те трябва да очертаят защитите, достъпни за миноритарните партньори, като например правото да заседават в борда на директорите, „тръстове с гласуване“, които им позволяват да налагат вето на важни стратегически решения, или различни класове акции, които дават на собствениците различни правомощия. В историята на партньора на Star Systems (описана в глава 2), Джеф, който притежава 80% от акциите, се съгласи на множество корекции на правата си като мажоритарен собственик. Споразумението ясно посочва, че Бет и Сара, всяка от които притежава 10%, „има право на първи отказ, ако Джеф иска да продаде произволен брой акции“. Освен това пише: „В продължение на седем години Джеф няма да продаде компанията без съгласието на Бет или Сара“.

След седем години Джеф получи правото да изисква от партньорите да се присъединят към продажбата на акции (право на влачене); с други думи, той може да поиска от Бет и Сара да продадат акциите си на същата цена и при същите условия като него. Освен това Джеф им даде правото да се присъединят към продажбата на акции (право на tag-along), като гарантира, че продажбата на техните акции, дори и частична, ще бъде извършена при същите условия като неговите. Всички тези защити са посочени в раздела за собственост на споразумението. Той е даден в приложението.

Предписвайки всички аспекти на собствеността, управлението и функционирането на компанията, партньорите си осигуряват определена свобода на действие. В резултат на това съвместната им работа протича гладко и равномерно. Ако Джеф, например, иска да постави Сара в борда на директорите като главен изпълнителен директор, те могат да съставят споразумение, съгласно което тя, заедно с 10% от акциите, получава правото да упражнява ежедневен контрол. Такава гъвкавост улеснява компромисите, защото фокусът е върху това, което всеки от партньорите получава от съюза, а не само върху сухите числа.

11/10/2016

Хората, които са далеч от сферата на финансите, често си представят работата с ценни книжа като „купуване на дял по-евтино, продажбата му по-скъпо“, обърквайки инвеститорите и спекулантите. Освен това е често срещано погрешно схващане, че акционерите купуват ценни книжа на дружеството и след това просто чакат своите дивиденти, без да участват в дейността на компанията – в случая става дума за собственици на привилегировани акции, но не и на обикновени акции. Въпреки това дори собствениците на обикновени акции се държат различно, тъй като се ръководят от различни задачи при работа с ценни книжа. Разбиране на разликата между миноритарни и мажоритарни акционери.

Брой акции и тяхното тегло

Собствениците на обикновени акции на всяко акционерно дружество са разделени на мажоритарни акционери и миноритарни акционери. Това разделение се извършва, като се вземе предвид колко акции има даден инвеститор, или по-точно каква тежест заемат неговите акции в общия обем на ценните книжа на компанията. За да стане мажоритарен акционер, акционерът трябва да притежава поне 5% от всички акции. По правило мажоритарните акционери са институционални инвеститори или частни стратегически инвеститори. Мажоритарните акционери обикновено са богати хора, за които въпросът за бързите печалби не е толкова остър, колкото за по-малко богатите и по-малко опитни инвеститори.

Всеки от миноритарните акционери от своя страна притежава по-малко от 5% от всички акции. Миноритарните акционери могат да включват както частни инвеститори, така и спекуланти.

Какво искат миноритарните акционери?

Целите на миноритарните акционери също могат да бъдат различни в зависимост от това каква стратегия следва инвеститорът. Ако говорим за спекулант, който печели от разликата в стойността на ценните книжа, тогава целта му е да има време да закупи акции възможно най-евтино, за да ги продаде възможно най-скъпо. Спекулантът изобщо не участва в управлението на компанията, тъй като не си поставя никакви дългосрочни цели.

Друго мислят инвеститорите, които придобиват дори малък брой акции, но все пак разчитат на по-сериозна печалба от тази на спекулантите. Такива акционери са заинтересовани бизнесът на компанията да върви добре, защото колкото по-висока е печалбата на компанията, толкова повече дивиденти може да изплати на акционерите. Такива инвеститори са за всички "безплатни" пари, които компанията трябва да използва за изплащане на дивиденти, защото това е техният доход.

Какво искат мажоритаристите?

Мажоритарните акционери, като правило, вече имат солидно състояние и следователно възможността да получават пари "тук и сега" не ги интересува особено. Те печелят от ръста на цените на акциите, което означава, че основният им интерес е развитието на бизнеса на компанията. Ако миноритарните акционери предпочитат да „изтеглят“ пари от бизнеса, да ги използват, за да изплащат дивиденти и да печелят по-малко, но точно сега, тогава мажоритарните акционери предпочитат да изчакат (може би няколко години), да инвестират в развитието на компанията и да увеличат потенциалната си печалба няколко пъти.

Основният конфликт между мажоритарните акционери и миноритарните акционери се крие в различни цели. Въпреки че всеки от миноритарните акционери има по-малко право на глас в общото събрание, може да има доста такива акционери и това им дава възможност да влияят съвместно върху бизнес решенията. Освен това има редица законодателни инструменти, предназначени да предотвратят ситуация, при която мажоритарните акционери, поради по-голямата тежест на техните ценни книжа, получават привилегировано положение спрямо миноритарните акционери. Например, според руското законодателство, за вземане на важни корпоративни решения, като промяна на устава, намаляване на уставния капитал, ликвидация на компанията и др. изискват се най-малко три четвърти от гласовете на общото събрание на акционерите.

Малцинството е

След това си намери нова работа работав руския отдел на инвестиционната банка Alfred Berg, която беше част от групата ABN AMRO. Той обаче не работи там дълго и още през 1996 г. организира Prosperity capital управление(PCM). Негов партньор беше бивш колега в посолството Пол Леандър-Енгстрьом, който по това време успя да работи като съдиректор на столицата на Брунсуик.

Матиас Уестман направи много пари на руски приватизация.

Най-младият миноритарен акционер в историята

По едно време Матиас Уестман работи с Александър Бранис, 19-годишен специалист от петербургската брокерска организация Lenstroymaterialy, който се опита да му продаде дялове в компании от Санкт Петербург. Въпреки младата си възраст, той имаше известен професионален опит. Вярно е, че Northern Financial, в който той е работил преди, беше затворен. Такива дреболии обаче не попречиха на младия финансист да изгради кариера, заради която напусна университета. Безпрецедентният интерес на Бранис към пазарпотвърждава факта, че още на петнадесетгодишна възраст той препродава ваучери за почивка, а също така инвестира чекове на родителите си. В това месечен цикълмалко хора гледаха на "коричките": желанието да се разбере нововъзникващият пазар беше по-важно. Уестман оценява таланта на Бранис и през 1997 г. му предлага позиция в новосформираната Prosperity. Въпреки очевидните възможности този ход беше един от най-трудните периодив живота на руския пазар. През 1998 г. организацията почти фалира: чуждестранна инвеститори, в резултат на което активите под управлението се сринаха от $250 млн. на $35 млн. Но фондът успя да се задържи и да си върне позицията, а Бранис не само оглави московския офис, но и стана директор и партньор.

Малцинството е

Война на миноритарните акционери с Чубайс

След реорганизацията на RAO UES Александър Бранис не само беше в съветите на директорите на големи компании, но и имаше достъп до служители от най-висок ранг. От началото на 2000-те PCM и големи чуждестранни фондове като Hermitage capital управление, Unifund, UFG, притежаваше почти една трета от акциите на RAO UES и рискуваше значителни загуби от реорганизацията на енергийния сектор. Факт е, че енергийният холдинг, ръководен от Анатолий Чубайс, предложи да продаде всички електроцентрали поотделно, което беше от полза за енергозависимите хора. потребители(например производители на алуминий като Олег Дерипаска). Металурзите ще купуват евтино производители на електроенергия, потребителичиито продукти бяха самите те. Позицията на фондовете и Александър Бранис беше, че активите на предприятията, отделени от RAO UES, трябва да бъдат пропорционално разделени между всички акционери на холдинга.

Анатолий Чубайс трябваше да спори с Александър Бранис повече от веднъж

Конфликтът беше толкова тежък, че фондовете, оглавявани от Александър Бранис, поискаха оставката на Анатолий Чубайс. Ситуацията беше разрешена едва след участието на ръководителя на президентската администрация Александър Волошин (не без участието на Владимир Путин). RAO направи отстъпки и включи миноритарните акционери, включително Бранис, в процеса на реформиране на енергийния холдинг. Окончателното решение взе предвид интересите на фондовете: активи задържанебяха разделени на Федерална мрежова компания (FGC UES), системен оператор и генериращи компании. И Prosperity, който преди това притежаваше дял в RAO UES, стана миноритарен акционер на цяла "куп" предприятияенергийната индустрия.

ЮКОС - обединението на силите на миноритарните акционери

През 1999 г., заедно с други инвеститори, Prosperity се присъединява към нова компания - Асоциацията за защита на правата на инвеститорите (IPA), за да обедини предприятията на усилията на миноритарните акционери. По това време "Менатеп" на Михаил Ходорковски принуди миноритарните акционери на "Юганскнефтегаз", "Самаранефтегаз" и "Томскнефт" да обменят акциите си с акции на ЮКОС при изключително неблагоприятни съотношения. Нищо не можеше да се направи за Юкос, но дейността, разгърната от IPA, доведе до факта, че другият петрол холдингипри консолидацията те вече не рискуват да „изхвърлят” акционерите на дъщерните дружества.

Александър Бранис защитава интересите си изключително компетентно и строго, като винаги остава в рамките на закона. Една от най-известните беше съдебната битка със Сургутнефтегаз. През март 2004 г. фондовете, заедно с API, завеждат дело с искане да бъдат признати за съкровищница и да изкупят 62% от акциите на Сургут, които са били в баланса на неговите дъщерни дружества. предприятия.

Александър Бранис управлява извънземни паривсички един живот

Подобен ход би означавал значително увеличение на дела на останалите акционери на петролния гигант и би могъл да намали драстично влиянието на съсобственика и шеф на Сургутнефтегаз Владимир Богданов. Това би повдигнало и въпроса за преразпределението на огромните спестявания на организацията, които сега се оценяват на $28 млрд. В резултат на това съдът застана на страната на ръководството, но историята се оказа доста шумна и за пореден път потвърди тежката репутация на просперитет. Списъкът с активните действия на Prosperity е много широк: фондът спори със собственика на Северстал Алексей Мордашов за изтеглянето на Karelsky Okatysh, съди сенатор Леонид Лебедев заради оферта към миноритарните акционери на TGC-2, оплака президентпоради офертиБизнесменът на TGC-4 Михаил Прохоров се присъедини към делото срещу ДовериеУралкалий и Силвинит поради ниската оценка на привилегированите акции на последния, написаха писмо президентс искане за приватизация и увеличаване на капитализацията на Транснефт, който според тях се „занимавал със съветска пропаганда“, вместо да изплаща дивиденти.

Малцинството е

Роснефт и офертата с акции на миноритарни акционери

Новата цел на просперитета може да бъде сделкамежду AAR и Отворено акционерно дружество Роснефт, тъй като ръководителят на последното Игор Сечин направи скептично изявление за перспективите офертиминоритарни акционери на TNK-BP. Сега в портфолиото на фонд Prosperity Voskhod акциите на петролната компания заемат 5%. "U" Отворено акционерно дружество Роснефт» наистина няма законово задължение за отправяне на оферта съгласно руското законодателство. Въпреки това би било логично организацията да премахне миноритарното присъствие в корпоративната структура след приключване на придобиването и PCM очаква, че „ "Роснефт"„ще стане“, каза в доклад на Prosperity Voskhod. Въпреки това Бранис вярва, че корпоративните съдебни спорове не са това, което той иска да прави, и предпочита да мисли за портфейла.

Делото на Ходорковски, Лебедев и Крайнов

Формалната причина за започване на разследване от Генералната прокуратура по отношение на ЮКОС и неговите собственици беше искане на депутата от Държавната дума Владимир Юдин относно законността на приватизацияпрез 1994 г. минно-обработващият комбинат "Апатит" (Мурманска област) от търговски структури, контролирани от Михаил Ходорковски и неговите бизнес партньори.

Малцинството е

Няколко дни по-късно беше образувано наказателно дело за присвояване и укриване на данъци от структури, контролирани от петролната компания Юкос, от което впоследствие се „отделиха“ десетки наказателни дела срещу отделни служители на организацията.

Малцинството е

Първият месец на разследването е проведено в условия на повишена секретност, а разследването става известно едва на 2 юли 2003 г., когато председателят на борда на директорите на Международната финансова бизнес асоциации"Менатеп" Платон Лебедев.

След ареста на Платон Лебедев събитията се развиват бързо и ежеседмично се получават съобщения за нови обвинения и обиски. Разследването по случая на самия Лебедев приключи само за два месеца. Първоначално той беше обвинен в кражба на 20% от акциите на Apatit OJSC, след което бяха добавени редица други обвинения.

Малцинството е

Известно време по-късно се появиха обвинения на самата компания Юкос в избягване на плащане данъцичрез различни оптимизационни схеми данъци. Следват засилени данъчни проверки в продължение на няколко години. Според висшите мениджъри на ЮКОС изчисленият размер на просрочените задължения и глобите надвишава приходите на организацията през годините. Според Министерството на данъците и митата реалната приходиЮкос беше много повече от декларирано.

Малцинството е

Първоначално самият Михаил Ходорковски не беше много притеснен от Генералната прокуратура - той беше разпитан само няколко пъти като свидетел малко след ареста на Платон Лебедев, а след това оставен сам за дълго време. Но още през есента на 2003 г. започнаха да идват недвусмислени намеци от прокуратурата за наличието на сериозни искове и срещу Ходорковски.

Сутринта на 25 октомври 2003 г. самолетът на Ходорковски, пътуващ за Иркутск, кацна за презареждане на летището в Новосибирск. Веднага след като самолетът спря, той беше блокиран от ФСБ. В същия ден Ходорковски е отведен в Москва, явява се пред съда и е настанен в следствения арест на Матросская тишина.

Малцинството е

Разследването по случая Ходорковски също приключи за рекордните два месеца. Искове срещу него напълно повтарят това, в което Платон Лебедев беше обвинен преди това - присвояване на чуждо имущество, злоумишлено неизпълнение на влязло в сила съдебно решение, причиняване на имуществени щети на собственици чрез измама, укриване на данъци от организации и физически лица, подправяне на документи, присвояване или присвояване на чуждо имущество от организирана група в големи размери.

Според разследването, с което по-късно съдът се съгласи, Михаил Ходорковски и Платон Лебедев създават организирана престъпна група през 1994 г., за да ги измамят да завладеят акциите на различни предприятия (измама) и след това да продадат продуктите на завода Апатит на намалени цени на контролирани посреднически фирми, които от своя страна ги продаваха вече на пазарни цени (причинявайки имуществени щети чрез измама или злоупотреба с доверие). Освен това те бяха обвинени в данъчни престъпления.

В допълнение към извършването на икономически престъпления, редица служители на ЮКОС бяха обвинени в няколко убийства. Така например Алексей Пичугин, служител на службата за сигурност на ЮКОС, според прокуратурата, организира убийството на кмета на Нефтеюганск Владимир Петухов през 1998 г. - по преки указания на председателя на борда на ЮКОС Леонид Невзлин .

Малко след ареста на Михаил Ходорковски, Генералната прокуратура на Руската федерация започна "обща офанзива" срещу ЮКОС, като повдигна обвинения срещу различни служители на организациите на групата. До май 2005 г. списъкът на обвиняемите по делата на Юкос вече надхвърли 30 души, повечето от които обаче са в чужбина и са недостъпни за разследването.

Процесите срещу Платон Лебедев и Михаил Ходорковски започнаха през април 2004 г., след което бяха обединени и по същество разглеждането на случая започна през юли 2004 г.

Съгласно решението на Московския градски съд от 22 септември 2005 г. влязла в сила осъдителната присъда срещу Михаил Ходорковски, Платон Лебедев и Андрей Крайнов, постановена от Мещанския съд на Москва. Московският градски съд отхвърли само един епизод и намали наказанието за Ходорковски и Лебедев с една година на осем години затвор.

Малцинството е

Ходорковски е изпратен в наказателна колония в района на Чита, а Лебедев е изпратен в Ямало-Ненецкия автономен окръг. Междувременно, съгласно член 73 от Наказателно-изпълнителния кодекс на Руската федерация, осъдените на лишаване от свобода излежават присъдата си в изправителни институции на територията на руския субект, в който са живели или са били осъдени. Ръководителят на Федералната пенитенциарна служба Юрий Калинин обясни посоката на Ходорковски и Лебедев от отдалечени колонии с липсата на места в колонии, разположени близо до Москва, и необходимостта да се гарантира безопасността на Ходорковски и Лебедев. Адвокатите на Лебедев първо подадоха жалби за незаконността на преместването на техния клиент в колония в Ямало-Ненецкия автономен окръг до Генералната прокуратура на Руската федерация и Федералната служба за наказания, а след това обжалваха това преместване в съда. Но съдът отхвърли тази жалба. Подобна жалба на Ходорковски също беше отхвърлена от съда.

И. Сечин и съдбата на миноритарните акционери на TNK BP

Ръководителят на Роснефт Игор Сечин остави миноритарните акционери на TNK-BP погълнати от него без дивиденти. Преди това почти всички пари в брой бяха изтеглени от национализираната петролна организация пари.

Малцинството е

Днес съветът на директорите на TNK BP препоръча на събранието на акционерите, най-голямото от които наскоро стана Роснефт, да не изплаща дивиденти за 2012 г. На тази многомесечна борба на миноритарните акционери TNK-BPс Игор Сечин за правото да получи дял в компанията може да се счита за завършен. TNK BPот създаването си през 2003 г. тя е една от най-популярните руски компании сред руски и международни инвеститори. Тя спечели това отношение благодарение на много високи дивиденти. Това е често срещана история, когато една организация има двама равни акционери. В случая това са британската BP и руските акционери на Alfa Group Access и Renova. Всяка година те плащаха на себе си, както и на притежателите на 5% от акциите, пуснати на Московската борса, 40% от печалбата или около 2,5 милиарда долара. Тоест миноритарните акционери получиха повече от 100 милиона долара. За такива щедри дивиденти TNK-BP получи от инвеститорите заглавието "cash coe", което буквално може да се преведе като "дойна крава", даваща пари. Така я доеха до 2011 г., докато руските акционери накрая се скараха с британците, добре, и тогава дойде Игор Сечин. Миналия октомври, когато Роснефт преговаряше за покупката на TNK BP, Сечин беше попитан какво ще се случи с паричните средства, които остават в сметките на придобитата компания, и дали тя ще продължи да изплаща дивиденти. „Това са всички наши“, отговори Сечин и тези думи без съмнение ще влязат в аналите на руската корпоративна история. Инвеститорите веднага разбраха всичко и започнаха да продават акции. За няколко дни те се сринаха с 25%. Следващата катастрофа е на 21 март, когато сделкабеше затворено. В резултат на това за шест месеца, откакто Сечин се присъедини към TNK-BP, компанията поевтиня три пъти, а руският фондов пазар изгуби документ, който привлече чуждестранни инвеститори от цял ​​свят на Московската борса.

Но най-удивителното предстоеше, когато стана ясно какво точно имаше предвид Сечин, когато каза „това са всичките ни пари“. Това не означаваше, че няма да се изплащат дивиденти, за да се харчат пари за развитието на организацията. Това означаваше, че парите ще бъдат изтеглени от него, но по такъв начин, че миноритарните акционери да не получат нито стотинка. Това беше направено просто: веднага след приключването на споразумението Роснефт взе заем от дъщерното дружество на TNK BP за 10 милиарда долара. Най-изненадващо е, че Михаил Ходорковски, бивш собственик на организацията Юкос, получи втората си присъда за приблизително същите операции. Съдът установи, че той е нанесъл вреда на миноритарните акционери, като е купувал от дъщерни дружества на занижени цени.

Владимир Милов, ръководител на Института за енергийна политика: Действията на Сечин не само до голяма степен приличат на схемата на Ходорковски, те наистина дърпат композицията. Всъщност говорим за изтегляне на сериозни пари от бъчви, които е трябвало да бъдат използвани за производствени нужди. Точно в това беше обвинен Ходорковски по второто дело, че е откраднал нещо от дъщерите си и си го е присвоил. Но тук дори не става дума за аналогии с ЮКОС, а просто за факта, че Сечин и неговите хора отиват към директни незаконни действия, както виждаме по-специално при миноритарните акционери. И по принцип всичко дърпа толкова голямо наказателно дело.

Малцинството е

Тук също трябва да си припомним как точно Роснефт купи активите на фалиралия Юкос на търга. За целта беше използвана фалшива "Baikal Finance Group", която, да напомня, беше регистрирана във винарски магазин в Твер. Тоест всъщност беше използвана точно същата схема, за която се обвиняват настоящите олигарси, участвали в търговете за ипотечни кредити от 90-те години. Оказва се, че Сечин, който е наричан един от инициаторите на кацането на Ходорковски, изпитва голямо уважение към бизнес методите, които самият Ходорковски е използвал. Освен това, след като веднъж стана, подобно на Ходорковски, ръководител на най-голямата петролна компания в Руската федерация, той с удоволствие прилага същите тези методи вече в бизнеса си. Очевидно ръководителят на Роснефт Игор Сечин е напълно уверен, че никога няма да му се наложи да бъде съден по същите обвинения като Ходорковски. На такова самочувствие може само да се завиди.

Малцинството е

Съюз на миноритарните акционери на TNK BP

От няколко месеца съдбата на миноритарните акционери на TNK-BP е в неизвестност (или неопределена). Засега миноритарните акционери на TNK BP нямат ясна представа какво ще се случи с акциите.

Има различни предложения и се водят преговори на различни нива. Но засега всичко е облачно.

Дори събранието на акционерите не внесе яснота.

В Отворено акционерно дружество Роснефт е създаден комитет за преговори с миноритарни акционери на TNK-BP.

От страна на миноритарните акционери няма такова ефективно доверие (или комитет, или както искате да го наречете по друг начин).

Има отделни герои, които смело говориха от подиума на срещата.

Малцинството е

Има големи опасения, че в тази игра (процес на преговори) финансовите интереси на всички миноритарни акционери могат да пострадат силно.

Идва или вече е дошло времето, когато трябва да се реализира следната идея: Създайте " съюз(или , или в друга форма, съобразена с нашия закон за обществените организации) миноритарни акционери на TNK BP.”

Най-голяма полза ще има от съюза, т.к. в този случай никое решение на съвета на директорите няма да бъде легитимно без съгласието на синдиката.

Цел търговски съюз- защита на интересите на миноритарните акционери, като се използват всички налични възможности за това. И те имат търговски съюзМного. Можете дори да опитате да представите ръководителя на профсъюза в Съвета на директорите на Роснефт.

Ако миноритарните акционери на TNK-BP не направят това, те ще оставят съдбата си (финансовите интереси) на милостта на онези сили, които ще ги тласкат наоколо и няма да вземат предвид техните интереси.

Инициативната група трябва да включва хора, които имат: желание, способност и сила да работят в интерес на всички.

Основното тук е целенасочено желание и проницателни способности.

Малцинството е

Какви са миноритарните акционери

Модата да купувате акции на "сини чипове" и да ставате миноритарен акционер в големи компании достигна до обикновените хора, пенсионери и студенти след навлизането на пазара. стокова борсадве държавни компании - НК "Роснефт" през юни 2006г. и Bank VTB 24 през май 2007 г. Ако по-рано миноритарните акционери бяха предимно служители на предприятия, които получиха акции като част от приватизацията или преструктурирането на тези компании, то след тези две пласменти, които веднага бяха наречени "народни", петролната организация имаше повече от 154 хиляди миноритарни акционери и буркан- около 131 хиляди души

Малцинството е

В резултат на това потоци от хора с техните стремежи и искания буквално се изсипаха в годишните събрания на акционерите, вече като съсобственици на „националното съкровище”. В резултат на това се образуваха цели „течения на непълнолетните”, обединени от идеологически или други интереси. В резултат на събранията на акционерите той престана да бъде слаб: сега те често са придружени от различни непредвидени ситуации, а понякога и скандали.

Разбира се, има различни миноритарни акционери и по-голямата част от тях са обикновени граждани, които срещаме всеки ден на улицата, на работаи на други обществени места. Сред тях обаче има и такива, които заемат активна позиция, включително и по отношение на фирмите, на които са съсобственици. Често такива миноритарни акционери подхождат към този въпрос на събрания на акционерите с пълна отдаденост на физически и психически сили.

Нека разгледаме по-подробно всяка от тези категории.

Миноритни акционери-алтруисти

Този тип може да се припише както на романтици, решили да участват в развитието на руската икономика, така и на хора, получили акции случайно, по волята на съдбата. Те или са получили акции в хода на приватизацията, или са ги закупили, за да участват в икономическия живот на страната, или в дейността на определена компания, в която по правило самите те работят или някога са работили. "Алтруистите" не очакват големи доходиот придобитото имущество или не разбират стойността му, и подсъзнателно са готови да дарят акциите си, ако е необходимо, или да продадат, ако ги намерят и продажбата на книжата не създава много проблеми. Те обикновено не участват в събранията на акционерите.

Миноритарни акционери-бизнесмени

Тази категория миноритарни акционери е по-сложна. Не само търговци, които се занимават професионално с търговияакции, но и хора от други професии, които не са свързани с финансовите пазари. Въпреки това за „търговците” това е средство за запазване и увеличаване на спестяванията им, за допълнителен доход. В тази категория влизат и журналисти, работещи в икономическата сфера, които купуват по една акция. сини чипове“, за да можете да присъствате на събрания на акционерите и по този начин да сте в крак с последните новости в организацията.

Това включва и мнозинството от миноритарните акционери, които са участвали в първоначалния публично разположение (IPO) акции на държавни дружества. Ако си припомним как се осъществи първото от тях, а именно пласирането на акции в Отворено акционерно дружество „Роснефт“, не може да не се признае, че в него е присъща известна атмосфера на мистерия.

Миноритни акционери-кариеристи

През годините на развитие на рус фондова борсасе появиха доста защитници на правата на миноритарните акционери, както в кавички, така и без кавички. Това по правило са добре образовани и юридически грамотни, а понякога и артистични хора. Не можете да си спомните всички, така че нека се съсредоточим върху последните два ярки примера - истории, които през 2011 г. стана известен на широката публика.

Става дума за дейността на Андрей Прохоров, акционер в TNK BP Holding, който започна дело срещу компания, чийто миноритарен акционер е създаването на добре познатия и никога не се осъществил Арктически алианс между BP, която притежава половината от уставния капитал на TNK-BP и NK Rosneft. Миноритният акционер счита, че мажоритарните акционери не са информирали правилно обществеността и акционерите за проекта, и оценява чувствата му, TNK BP, разбира се, се противопоставя на този въпрос на „само " 409 милиарда рубли, заявявайки, че не вижда смисъл да споделя подробности за "сделката на века", както я наричаха в медиите, с човек, който дори не е мениджърорганизации. Въпреки това, съдебните спорове и постоянните публикации в пресата осигуриха на А. Прохоров популярност и известно признание.

Миноритарни акционери - купонджии

Специална категория акционери могат да се нарекат тези, които инвестициив капитала на компаниите позволяват да се компенсира липсата на лична комуникация. В крайна сметка заветният запис в регистъра ви позволява да присъствате на събрания на акционерите, където можете не само да чатите, но и да гледате известни личности, да се насладите на атмосферата на корпоративни събития, да получавате подаръци с фирмени лога и други атрибути на събиране на акционери. Именно купонджиите въведоха модата не само да се обсъждат точки от дневния ред на срещите, но и да се пеят песнички, да се рецитират стихотворения и оди, както и да гърмят патриотични речи, посветени на ръководството на компанията и политици.

Малцинството е

Тази категория включва и екстравагантни хора, които идват на събрания на акционери не заради самото събитие, а заради подредените маси. Разбира се, няма много такива инвеститори, но те компенсират малкия си брой с това, че е просто невъзможно да не ги забележите! Защото те смятат за добра форма, натискайки един друг, да събират пълни пакети с храна на банкети по повод срещи (понякога дори само с ръце), за да я вземат със себе си и по този начин да предадат частица от корпоративния дух на своите приятели и членове на домакинството. Освен това купонджиите не обръщат внимание на такива дреболии като квартала на десерт и барбекю в един и същи контейнер.

Миноритни акционери-скандалисти

Кавгаджиите могат да се нарекат друга интересна "каста" сред миноритарните акционери. По правило това са хора, които не са решили точните параметри на своите изисквания към организацията, но имат търпение да представят тези изисквания. Така например на годишното събрание на акционерите на Inter RAO UES един другар за 10 минути поучително изрази мнението си пред ръководството на компанията за тяхната прекомерна разточителство. Според един пестелив акционер, вместо да се хабят планини хартия за разпечатване на документи, всичко, което е необходимо, би могло да се запише на флашки, което според него със сигурност ще намали разходите за закупуване на хартия. „Да, не само ще бъде по-икономично и приятно за всички, но и ще позволи в края на срещата тези флашки да се дадат например на нечий внук“, завърши малко неочаквано речта си миноритарният акционер .

Но този забавен епизод беше надминат от лятна история на събрание на акционерите на Газпром, на което един от присъстващите „собственици“ упорито крещеше от публиката, че в продължение на три години безуспешно се опитва да зададе въпросите си на ръководството на „Газпром“. загриженост. В отговор председателят на борда на Газпром А. Б. Милър напомни на този активист, че миналата година той е бил готов да говори лично с него и дори го е чакал половин час. След това отново го покани да се срещнат веднага след срещата. Но по някаква причина акционерът се отдръпна и не прие газовия генерал. В края на срещата се оказа, че недоволният е изчезнал някъде, оставяйки в загадка същността на твърденията си, чието представяне се проточи с години!

Речник по икономика и математика - конференция на Бъфало Брейвс Източна дивизия на Атлантическия океан (1970 ... Уикипедия

Ние използваме бисквитки за най-доброто представяне на нашия сайт. Продължавайки да използвате този сайт, вие се съгласявате с това. Добре